分析师挖出一家汽车产业链低估标的，今年业绩增速或近70%-韭研公社

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分析师挖出一家汽车产业链低估标的，今年业绩增速或近70%

神猴闯韭A

不讲武德的机构

2022-06-16 19:20:59

研报要点：

①公司传统的汽车同步器业务量价齐升，保持10%左右增长，差速器业务2022年差速器业务收入同比有望增6倍，达到3亿元，贡献公司的业绩弹性5-10%，明年约20%;

②公司军工业务仍在加速拓展2022年公司航天业务预计也将在二季度随豪能空天产能建设完毕而进入量产，;

③华创证券张程航预测公司今年在业务放量、激励费用回落的基础上业绩有望达到3.4亿/+68%，估值仅15倍，无论短期还是中长期都处于显著低估状态;

④风险提示:差速器新项目低于预期、军工业务进度低于预期等。风险提示:差速器新项目低于预期、军工业务进度低于预期等。

汽车赛道是稳内需的重要方向，当前多数公司已被充分认知，低估值的较少。

今日华创证券张程航看盖了一家当前仍被低估的汽车+航空航天双主业发展豪能股份，公司差速器及军工务仍在提速增质，且预期2022年业绩增速、稳定性突出。

张程上调公司2022-2024年归母净利预期由3.3/4.2/5.3亿元至3.4/4.4/5.6亿元，增速分别68%/32%/27%，对应当前PE15/12/9倍。维持2022年目标PE20-25倍(汽车及军工业务合计)，目标价区间17.0-21.3元，对应空间29%-62%，维持“强推”评级。

汽车差速器新业务开拓超预期提速，传统同步器业务单价+份额提升

差速器业务:

公司中长期规划1000万套差速器总成产能达到与未来同步器相仿的体量地位/20亿元+，短期2025年目标500万套/产值约10亿元+。

在产能及竞争优势建设上，公司重点发力全产业链建设，包括集壳体铸造、机加工，行半齿锻造、机加工、热处理以及总成装配。2021年已实现大众、东风、吉利、长城等客户项目量产/合作，其中一部分将在2022年量产，今年也持续获得新增订单包括领先的新能源和燃油车企。

公司2022年差速器业务收入同比有望增6倍+达到3亿元，占比快速拉升至16%。下半年有望落成的差壳产线有望极大增强公司

竞争力，实现后续订单的快速突破，初步预计今年差速器业务给公司的业绩弹性5-10%，明年约20%。

同步器业务:单价提升主要来自干乘用车配套从零件到小总成的趋势，单价有望翻倍，同时重卡AMT配套，例有望持续提升，配套价值量有望达到千元级别。份额提升则主要在千小总成，商用车在国内外的项目开拓，该业务产值峰值有望达到20亿元水平，预计未来5年将保持每年10%左右增速增长但利润占比料将在今年下降至70%、明后年59%、50%。

军工业务仍在加速拓展

公司目前布局昊轶强、恒翼升、豪能空天、航天神坤四家公司，涵盖航空和航天两大板块。

2021年昊轶强营收1.4亿元/+75%，净利0.56亿元/+46%。2022年公司航天业务预计也将在2022随豪能空天产能建设完毕而进入量产预计今年军工业务给公司的业绩增速弹性在20%左右，明年在10%左右。中期体量有望达到15-20亿元。

第二成长线快速打开时，优质公司仍被低估

从过去发展看，公司战略清晰且聚焦、执行力极强，近两年无论老业务还是新业务进展都非常顺利，甚至超预期，中长期有望推动公司走向更综合、更高格局状态，体量有望在2025-2030年逐步迈向55亿元+产值。

今年在业务放量、激励费用回落的基础上业绩有望达到3.4亿/+68%，估值仅15倍无论短期还是中长期都处于显著低估状态。

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