不过，有心的小伙伴提出了非常多的质疑，有些质疑我们可以通过阅读上市公司年报解决，部分质疑初善君的书里基本都有答案，当然，有些质疑我们确实解决不了，需要上市公司披露更多的信息。说起新书，初善君周末刚好去了书店，发现我的书不仅被摆放在核心位置，而且已经第三版了。这里给大家留一个新书购买链接，当然，去淘宝、京东都有销售，大家根据自己情况购买。有两个小伙伴提了非常好的问题，都是关于毛利率的。一是毛利率远低于同行，二是毛利率持续下滑。
在扫雷这本书里，我反复强调过一点：针对财务数据的疑点，可以尝试去寻找背后的业务逻辑。这样才能判断这个影响是短期影响还是长期影响，有助于我们更好的做决策。推理过程：财务数据变化——业务逻辑变化——判断长短期影响。
对比其他几家IDC业务，可以发现唯一网络IDC业务的毛利率确实奇怪，一是2018年毛利率的持续下滑与行业其他公司的趋势不相符，二是毛利率水平比光环新网和数据港低很多，跟奥飞数据类似。
唯一网络的机柜包括自建机柜和租赁机柜两种模式，而其他上市公司多以自建机柜为主。在这种模式下，毛利率比其他公司低可以理解吧，毕竟少了自建机柜的投入。同时公司2017年开始加大自建机柜投入，陆续投产了华南数据中心（2700个机柜）和东莞沙田数据中心（5000个机柜，一期1602个），而自建机柜上架率提升有个过程，毛利率可能会下滑。但是这也仅仅是解释，是不是真的这样，还是需要上市公司更多的信息披露。很多小伙伴提到了商誉问题，尤其是业绩承诺后业绩会不会下滑的问题。在新书《扫雷》中，商誉问题其实着笔非常多，作为最早深入研究商誉的投资者之一，如何判断和认识商誉，都有具体的方法和步骤。商誉是否减值的逻辑其实是DCF方法的应用，而DCF简化的判断就是看企业利润的变化（看不懂的，去看书）：2021年上半年，唯一网络营业收入和净利润分别增长32%和13%，今年没有商誉减值风险。目前根据公司的业务发展情况，应该不会，但是谁也保证不了未来一定不会。有些网友提到了双主业问题，增发失败问题，减持问题等等，这些问题都值得关注，根据这些问题作出投资决策也没有问题。但是低估不是股价上涨的理由，如果市场一直是有效的，那么就没有超额收益了。
转自初善投资
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