一

【民生电新】国内+海外需求共振，看储能赛道高速增长

■国内：5月份储能招投标工作稳步推进。据不完全统计，国内5月份招标的储能电站装机规模为7367MWh，中标企业规模合计约为630MWh。我国目前累计已有8个超1GWh的储能项目，总规模达9GWh，且大多为共享储能项目。21年国内装机约4.6GWh，我们预计22年需求增速可达翻倍以上。

■海外：看好欧美储能市场快速放量。欧洲能源危机使居民电价长期居高不下，将促使欧洲进行能源转型。欧洲天然气价格已由20年不到5美元攀升超过40美元/百万英热关口，涨幅超过8倍；据HEPI，截止22年3月，英国（伦敦）、丹麦（哥本哈根）为欧洲电费最高的国家（城市），分别为0.44、0.43欧元/KWh，相比2020年涨幅均超过100%。我们预计2022年欧洲户用储能装机量约为 4GWh，较21年增长翻倍以上。政策有望推动欧洲户储快速增长。此外，美国东南亚免关税政策有望推动光伏装机快速起量，拉动配套储能规模。

■推荐含储量高的逆变器公司【派能科技】、【德业股份】、【阳光电源】、【锦浪科技】、【固德威】；关注储能消防领域龙头【青鸟消防】，以及储能温控有望快速放量【英维克】。

■风险提示：下游需求不及预期等

二

【国盛电新】储能：国内（电网侧+电源侧）+海外（户用储能）带动需求高增

 国内：近期国内陆续发布#理清储能收益模式的政策文件，南网则正式公布收益测算细则，#明确储能电站的收益模型，限制独立储能电站（含电网侧）发展的最大障碍被破除，而电源侧配套储能已明确可以类比独立储能，装机经济性有保障，在各地配储政策的指引下，有望贡献储能装机的主要增量。

针对国内大功率储能应用场景，首推#星云股份（宁德新一代设备产线+储能+宁德新电池检测掌握技术发展方向），关注其他大功率PCS厂商#盛弘股份、科华数据，储能电池供应商#南都电源，储能温控系统#英维克、同飞股份、高澜股份。

 海外：在能源价格大幅上涨背景下，电力成本大幅抬升，为降低用电成本，#户用光储渗透率显著增长，成为高景气度的细分赛道，推荐户用储能系统#派能科技，户用储能逆变器供应商#锦浪科技、固德威、德业股份。

风险提示：政策落地不及预期；需求不及预期。

三

【欧洲户用储能】核心跟踪0622

#市场空间： 

1. 光储市场大爆发，是intersolar最热的话题，很多订单排期交付要到年底，去年欧洲2-3GWh，今年大概率5-6GWh，同比翻倍以上（主要受制于产能，需求远不止），预计明年大概率保持翻倍增速，很多公司2年前才小几个亿收入，今年可能会迈过20+。

2、高增速的原因是欧洲天然气价格大涨，居民用能成本大幅度增加

3.今年需求德国约3-5GWh，其次为波兰2-3GWh、英国2GWh、西班牙1.5GWh、意大利1.5GWh等，加起来十几个GWh，荷兰、比利时等起量也很快。

4、一半以上由中国企业供货，其中P公司出货最大，其次为ATL、亿纬（华为）、鹏辉、沃太、比亚迪等、逆变器中固德威、德业、锦浪各有特点

5、增速方面户用储能电池快于户用逆变器快于光伏组件，组件、逆变器、电池容量都在增大，德国主流为8-12kWh，有补贴的国家如意大利可达20kWh，波兰更高为60kWh。

#市占率与竞争格局： 

1.技术路线：经销商掌握渠道的条件下，电芯、逆变器分体模式更受欢迎（P公司模式），也是欧洲主流方式；美国、日本趋势则是一体机（固德威模式）。

2.竞争力短期看渠道，中期看产品力（功能、故障率、安全性等），长期看品牌。目前的龙头在做好本地化服务基础上有望强者恒强。

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#中信建投新能源 雷云泽/朱玥