以医疗需求更加刚性的肿瘤医疗公司海吉亚为例,公司2020年全年收入增速29.08%;疫情带来 短期扰动,但随着Q3进入消费旺季,医疗服务有望进入恢复性快速增长。 产业资本增持,看好医疗服务长期发展。截至2022年4月12日,爱尔眼科副董事长、总经理李力先生已 增持公司股份2,054,064股(占总股本0.038%)、董秘吴士君先生已增持公司股份349,500股(占总股本比 例0.0065%)。
截至2022年3月28日,通策医疗董事长吕建明先生已增持公司股份30,000股(占总股本 0.0094%)。此外,例如海吉亚高管、锦欣生殖高管都已纷纷增持公司股份,并获得产业资本青睐。 板块估值大幅回调,但政策见底带来估值水平显著修复。医疗服务板块历史纵向来看,此前主要出于政 策担忧,医疗服务板块龙头估值已从上百倍大幅下跌至40-50多倍,板块及龙头动态估值进入五年来低位水 平。
但我们认为经历2021年公立医院扩建、种植牙耗材集采及2022年两会后流传文件带来的市场情绪影 响,当前政策利空见底,而后续各省市发布医疗服务价格调整等政策有望带来服务价格调增、医保覆盖范 围扩面等利好,估值水平有望修复。医药行业板块横向对比来看,医疗服务即使在疫情扰动下仍然体现增 长韧性,业绩持续性、稳健性增长理应享受估值溢价,当前板块估值仍具吸引力,尤其适合中长期战略投 资配置。
【建议关注】 爱尔眼科:各条线业务稳健增长,新十年医院高质量发展。预计2021-2023年公司归母净利润分别为 23.58/30.14/39.59亿元,对应当前市值的PE分别为74/58/44X。 通策医疗:口腔医疗服务龙头,蒲公英分院推动业绩持续增长。预计2021-2023年公司归母净利润分别为 7.38/9.75/12.95亿元,对应当前市值的PE分别为58/44/33X。 三星医疗:康复医疗迎来结构性行业红利,体外并表与自建医院推动业绩与估值提升。根据市场一致预 期,预计2021-2023年公司归母净利润分别为8.00/9.61/11.77亿元,对应当前市值的PE分别为18/15/12X。 海吉亚:内生快速增长,外延稳步贡献业绩。根据市场一致预期,预计2022-2024年公司归母净利润分别为 5.92/8.11/10.45亿元,对应当前市值的PE分别为31/23/18X。
【风险提示】 医院扩正和整合或不及预期的风险,疫情反复或加剧的风险,医疗事故风险等。