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小路J

2022-06-24 16:30:28

【民生商社】华熙生物：短期回调公司经营一切正常，中长期成长价值可期

🌞 公司生产经营情况一切正常，并未提到相关盈利指引。我们6.19号发布中报业绩前瞻报告提出公司化妆品收入Q2维持高位增速，其中618多个品牌大放光彩；原料和医疗终端业务受疫情影响维持平稳，继续维持推荐！

[太阳]“618”四大功能性护肤品品牌全渠道高增，根据官方“战报”：
①润百颜全渠道实现GMV 3.56亿元，其中天猫旗舰店1.14亿元，国货排名第8，抖音1.1亿元/yoy+1000%，快手5218万元，京东旗舰店1700万元，抖音快手的明星/达人直播达成销售额1.3亿元；
②BM肌活全渠道实现1.2亿元/yoy+187%，抖音自播GMV同比+1649.4%；
③夸迪全渠道实现3.63亿元/yoy+156%，国货美妆排名第3，抖音品牌主理人枝樊樊直播总GMV破亿；
④米蓓尔全渠道实现1.55亿元/yoy+199%，天猫旗舰店1亿元/yoy+200%，抖音3500万元/yoy+640%。

[玫瑰]推荐逻辑：
①化妆品业务增长引擎动力充足，2022Q1同比增长95%，总营收占比70%。“618”在淘系、抖音多平台发力，短期看物流修复带来增长弹性，多品牌矩阵打开成长空间。

②盈利能力改善好于预期，2022Q1净利率环比改善4.30pct至15.75%，出现明显拐点。美妆品牌自播及复购占比提升有效控制品牌费用，费率压力逐渐减缓，中长期净利率提升确定性增加。

③下半年有望迎来线下医美复苏，优化组织结构有望触底反弹；重点关注未来双子针、娃娃针的销售额放量阶段以及组织结构及打法优化；此外，公司4月收购益而康项目，进军胶原白产业，丰富公司的生物活性物产品管线，以及公司的医疗终端产品管线，整体创收能力进一步提升。

④中长期来看，公司以六大核心技术平台为依托，形成强大的基础研究和应用基础研究能力。公司的研发力、产品力加码搭建合成生物平台，以合成生物科技为驱动和支撑，助力公司成为生命健康领域的龙头企业。

[抱拳]风险提示：新冠疫情反复，产品推新不及预期，行业竞争加剧。

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