要点总结
1. 公司经营情况:
- 毛利率:Q1毛利率6%,Q2、Q3会往上走,全年预计12%。
- 费用:Q1研发费用2亿元,每个季度都差不多,全年预计7-8亿元;股权激励每季度约8000万元。
2. 产能及出货情况:今年预计全年有效产能13GWh,明年预计至少出 25GWh。
3. 新技术进展:330能量密度电池量产时间是24、25年,第一个SOP时间应该是24Q4。
4. 镇江项目情况:
- 一期非戴姆勒已经爬到95%以上,戴姆勒离95%也不远,基本上已经可以稳定。
- 二期目前是90%往上爬,预计今年Q3可以爬到95%的水平。
- 三期预计最快3-4个月,正常5个月合格率爬坡结束。
公司治理情况
Q:戴姆勒给到孚能的10亿是什么性质的资金,是预付款还是可以作为收入确认的款项?
是买卖行为,交钱交货,不是预付款,是可以确认收入的。
Q:如果可以确认收入的话为什么要对这个交易做一个单独披露?
做这次披露的核心原因在于这些资金是需要用于采购戴姆勒产品的原材料,也就是对资金的使用有限制,因此出于审慎考虑需要做一个披露。
Q:问询回复函中对未来订单量的预测比之前的回复函中的预测值有所下调,这是出于什么考虑?
由于没有新产能扩张,可能没有上涨的空间,但是下降的情况应该不存在,公司对戴姆勒、广汽等等的订单都没有下降情况。
Q:新的定增计划中,如果按照八折的发行价进行发行或股价下跌的话,可能会存在融资不足的情况,这如何解决?
八折是底价,我们不认为会是底价发行,同时我们对于股价是有信心的,所以一般不存在资金缺口,但是如果存在的话会通过银行贷款等途径进行补充。
Q:鹏辉说储能市值快追上孚能了,储能公司派能市值500亿了,公司是否被低估了?还是预期管理问题?
储能处于红利期,电池价格高昂且市场供不应求,C端前方客户的议价能力也不强,所以目前市值较高。
孚能目前在市场上展示的一些能力(如盈利能力)并未达到大家的预期,同时在公司由实验室发展成大的上市公司,对整个公司治理包括产业能力、产业化能力提出更高要求。
公司虽然摔了一跤,在市场上被低估,但相信随着经营更稳健,会逐渐获得公允的市场评价。
良率情况
Q:去年生产中B品数量比较多,原因是什么?今年B品的情况如何?如何处理这些B品?
去年产生的B品确实比较多,因为去年是处于产能爬坡的阶段,产能产线在进行不断地调整,因此B品会比例比较高。
今年二季度产量已经爬坡完成,B品的产出量明显已经减少很多。
在资产负债表中提现出B品数量比较多的原因在于公司正在考虑将B品和未来的回收业务结合起来一起考虑,因为如果单独对外销售B品的话价格是比较低的,不是很划算,但是如果和合作伙伴再做一次加工,将电芯卖给两轮车、低速电动车等的话,价格会高很多,同时公司会有很多废品,废品不会对外销售,而是直接给到合作伙伴,回收加工后再给正极厂商去做正极,相当于是一个废物利用的方案。这个方案和技术一直在进行探讨和沟通,因此能明显看到去年B品的处置会比以往慢很多,今年已经在着手处理B品产品,以期增加回报率。
Q:良率情况?
良率目标是软包良率95%,目前还差一点但是很接近了,大概在 90%-95%之间波动。二系产品的良率在90%左右,其他的电芯产品良率能够实现95%。
公司经营情况
Q:蔚来和吉利合资厂投产后,生产和销售电池的收入是如何分配的呢?
合资厂相当于代工厂,订单是孚能给,电池也是卖到孚能再转卖出去,确认收入会在孚能这边。
利润有两块,生产端留一部分,孚能也留一部分。具体情况,通过市场化定价的方式确认收入利润。
毛利率
Q:公司对未来几年的毛利率水平做了预测,公司是基于什么假设前提做的这个预测?是否考虑了产能扩张带来的规模效应好处,是否考虑了未来原材料可能下降的情况?
1、测算是保荐人做的,有非常严格的交易所和证监会做的测算的假设和要求。
2、其中产能扩张带来的规模效应没有考虑在内,因为做预测的时候是根据现有产能来预测,默认没有新产能。原材料的价格是采用五月份的价格来进行,也没有考虑降本的可能性。
Q:那内部有对毛利率进行过测算吗?有没有可能通过技术改进、规模效应等改善毛利率?
1.改善毛利率从上往下讲,首先是原材料成本,比如可以降低钴的含量、降低进口原材料占比等都可以降低原材料的价格。
2.其次是供应商选择,比如选择B点,公司目前已经寻找了很多B点公司,这对改善成本肯定会有帮助。
3.再次是生产方面,比如提高良率、降低人工等。这些都是降本的措施,都会对毛利率有改善。
Q:内部有测算过盈亏平衡点的情况吗?
通过公司公布的毛利率水平、费用水平、良率等等都可以计算出来,多的不方便透露。
Q:现在毛利率是6.8%,之后会渐渐提升到12%-14%,大概毛利率在什么水平时公司会实现盈亏平衡?
不能直接透露,如之前所说是可以计算得到的。
Q:请教一下二季度的毛利率水平和一季度环比的情况?Q1是6%,Q2、Q3肯定往上走,全年预计12%。
费用情况
Q:Q1研发费用1.9亿元,股权激励全年3个亿,其他费用方面?1.
由于今年公司新技术研发上取得新进展,公司加大研发费用投入,所以Q1研发费用近2个亿,每个季度差不过都接近这个数。全年研发费用7- 8亿元。股权激励费用每一季度大都8000万左右。主要就是上述两个费用。
产能及出货情况
Q:二季度出货量情况?
3-3.5GWh,和之前的对证监会回复时做的预期差不多,目前来看三、四季度情况也差不多。
Q:有报道称昆明安宁政府领导去孚能进行考察,之后会有相关合作推进,之后孚能会去昆明投资建厂吗?
孚能正在西南方进行布局,因为西南方矿产资源比较丰富,扩张的想法不会有改变,但具体情况需要看公告。
Q:明年的出货指引?
出货方面,今年预计全年有效产能13GWh,今年二期产能爬完了,三期进展顺利也会放部分量,预计总体还能放更多量。
明年预计至少出25GWh。
Q:Q1有1GWh没有确认收入,加上Q2出货3-3.5GWh,是否认为二季度确认收入的有4GWh左右?
确实确认收入当时差不多1.5左右,Q2出货差不多3-3.5,一部分海外在途。所以Q2实际情况会往我们出货数据靠,但稍差一些。
客户情况
Q:吉利的落选情况?路特斯目前和宁德时代有互动,而之前早期宣称过是使用孚能的电池,这两件事有关系吗?
吉利的落选是股东共同选择的行为。之后公司也有和吉利进行过沟通,吉利未来还会是公司非常重要的客户,路特斯有一款车用的是宁德的电池,但是原来那款车还是使用的孚能的电池,我们认为这是客户对供应链的多向选择,尊重客户的选择。
Q:孚能有没有考虑和路特斯做一个全球首款超充量产车的发布会宣传?1.
路特斯800V快充有一些相关的新闻报道。快充和换电是新能源车解决续航焦虑的两条非常重要的技术路线,快充虽然速度还没有非常快,但是已经到了消费者能够接受的程度,换电需要4-5分钟来实现能源补充。
孚能和吉利合作的吉智换电就是做换电业务的,路特斯则是走快充路线,两条技术路线公司都有参与和考虑。
Q:大众定点到什么情况了?A点B点的情况?1.
正在和大众积极合作,去年大众有报导称要做一体化电芯,之后孚能和大众的合作就停滞了,但现在又对它一体化电芯有推进和合作,具体情况还是需要看公告。需要强调孚能确实在和大众推进合作,只是这个周期会很长,正在积极沟通谈判,但尚未到公告的程度。
Q:和吉利合资厂的进展如何?定增大概什么时候能够拿到批文?
和吉利合资厂的已经准备得差不多了,今年年底会有设备陆续进场,明年会有产能释放。定增方面,回复函已经上交,按照惯例来说2-4周可以通过,届时就可以进行定增发行。
Q:路特斯ELETRE车型是否由孚能提供电池?没有。
技术问题
Q:从电池厂的角度看,800V快充的难点和优势在什么地方?1.
快充对负极要求很高,可能需要掺硅来解决相关的问题,但掺硅之后又涉及控制膨胀剂的问题,又需要添加其他材料,是一揽子的问题,之后也会对电解液的通过率等有要求。
目前公司的快充是2.2C,还不能说之后会提升到3.5C、4C,这其中的核心问题还是在负极,但并不是说有负极就一定能做出来,对电池厂来说,一揽子的材料配置、实验是需要很多很多的程序和工作的,比如说碳纳米管一项公司就找了无数家进行不同组合尝试,需要与很多添加剂、电解液进行组队实验,工作量非常大。
Q:主流1C、2C要上到3C、4C必须掺硅吗?石墨体系碳化可以提升吗,或者说有其他瓶颈吗?
石墨整体而言较稳定,无非膨胀系数问题,相对操作难度低,掺硅后可以让系统控制在可控范围内。要想控制膨胀,一定得加碳管。
Q:要用到单壁管吗?
单壁管有些奢侈,2.2C才一般用单壁。碳黑方面的技术不太了解。
负极快充主要是常规的和碳纳米管的方式。
Q:800V高电压体系下对电芯有什么改变?1.
目前即使有200V的充电桩,尽管能承接800V,但不代表有800V的桩,400V虽然也能充不同模式,但充电速度可能更慢,通用性更好。汽车公司希望快充越快越好,以增强用户体验。
对于我们而言,要做到3C到4C,化学体系可能要掺硅到更高比例,甚至用单壁碳纳米管,才能实现充电效率、控制膨胀。
Q:公司新技术规划?类似半固态或者软包之类的?
目前正在筹划将整个技术方案、未来可能路线正式给大家介绍一下,让大家了解公司发展方向。
Q:请问公司怎么看待国轩的半固态产能?也是软包形式吗?孚能的半固态有什么优势?
国轩我不予评价。孚能半固态是这样,在单元方面技术积累,即正极材料到整个化学体系都比较有经验,经验传承较完整。长城、北汽江铃、戴姆勒到广汽都有该体系。半固态主要是把电解质换成了半固态,并把含液量从80%提高了90%。
友商半固态作品不多,公司半固态有两个看点,一方面在美国获得新能源电池团队奖,另一方面产品在客户那边反馈较好。
大家反复提及能量密度,但对于整车厂还要考虑安全性、低温性能、循环次数、充放电倍率等指标。孚能综合能力来看是受渠道客户认可的。
Q:公司的技术路线会不会被替代?比如宁德麒麟电池对公司现在的技术路径是否会形成挑战?公司330能量密度电池好久可以量产?
宁德一方面在方形领域技术很强,麒麟电池在CTP走在前列,存储效率72%也很好。
我们比较关注做好自己的事情而非同行对比。孚能也在做方形,也在做软包,宁德新技术促进行业发展。而孚能定位是能量解决方案公司,而非三元软包公司,除了三元、软包,同时还提供铁锂、方形等产品。
我认为技术路线整体处于齐头并进的发展过程,很难说一条路线完全压过另一条路线,可能会随着资本市场的关注而变化。
330量产时间是24、25年,第一个SOP时间应该是24Q4。
Q:孚能联合广汽研发生产的“广汽AionV动力电池系统热失控技术”荣获 2020第五届铃轩奖量产类动力总成优秀奖,该技术在同行当中属于什么水平?该技术主要是哪些地方提升了,是广汽vs 孚能各自做了哪些贡献?
具体不清楚,还需要和研究院确认了解。
镇江项目情况
Q:镇江一期和二期的合格率是什么情况?合格率爬升速度的预期?1.
一期非戴姆勒已经爬到95%以上,戴姆勒离95%也不远,基本上已经可以稳定。
二期目前是90%往上爬,预计今年Q3可以爬到95%的水平。
Q:目前看到公司这几个项目合格率爬升过程很漫长,那么镇江三期及后面的合资工厂合格率爬升速度如何?
一期爬产慢,一方面是因为高镍三元软包产线供应相当复杂,另一方面在爬产过程中进行了多次参数、工艺调整。所以每次调整完之后合格率会退一些再往上爬。
二期去年开始爬产了半年,三期肯定更快。每一期会在原来的基础上提升。
产线需要分开爬坡且进行设备调试,最快我认为需要3-4个月。正常5个月