🐮公司公告上半年净利润242~249亿元，同比+192%~200%，扣非净利润146~153亿元，同比+86%~95%，推算Q2单季净利润185~192亿元，扣非净利73~80亿元，扣非净利环比稳中有增（Q1扣非净利73亿元）。非经主要为：（1）隆基投资收益兑现税后利润约23亿元以及会计方法变更增加归母净利（税后）约80亿元（配股后仍持股2.05亿股）；（2）公允价值变动约7-8亿元。

🐮产能及产量：公司六座矿井产能核增累计 1000 万吨，总核定产能达1.4 亿吨，同时小保当1号井200万吨产能核增仍在申请中，未来增量可期。产量方面，公司4~5月商品煤产量1230/1249万吨，同比+3.3%/+4.6%，1~5月累计产量5915万吨，同比+0.5%，后续月产量基本可维持在1250万吨左右。

🐮销售结构及价格：公司50%长协销售（其中3000万吨为化工煤长协），5月份起执行发改委限价，综合售价（不含税，下同）610-620元/吨（其中长协限价含税520元/吨），较Q1综合售价634元/吨略有下降。受煤种及运力限制，目前公司已按要求最大程度签订及执行长协合同，暂无政策调控风险。

🐮22年来看，考虑到公允价值变动以及隆基投资收益兑现，预计公司22年净利润有望达350~400亿区间，对应PE估值仅5~6x，若按65%分红（21年分红比例62%），股息率11%~12%。中期看，预计公司单月盈利有望稳定在25亿元左右水平，年化净利润300亿元，对应PE 7x，若按80%分红比例计算，稳态股息率11%左右，长期投资价值凸显。同时公司积极转型布局半导体芯片产业，未来“煤炭+新材料”双主业发展，估值提升更可期待。

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