国安达（300902）精要：

①我国在2021年年底发布《电化学储能电站安全规程》征求意见，2025年储能消防单GW价值量将由2021年的1.2亿元上涨至2亿元，储能消防市场规模2021-2025年复合增速达45.7%，总体实现近4倍增长；

②公司在工业和特种消防领域具有深厚积累，于2021年末成功研发锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统，并进入小批量试用阶段，公司该部分业务在2022-2024年的收入分别为2.1/4.9/6.3 亿元；

③国泰君安徐乔威预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为1.35/2.90/4.34亿元，同比409%/116%/50%，考虑公司在电力电网消防领域具有显著优势，并已布局储能消防，结合PE与PB估值法，给予目标价45.19元（当前37元），首次覆盖给予增持评级；

④风险提示：下游客户集中度较高、应收账款风险等。

储能、电力都是市场目前炙手可热的高增长赛道。国泰君安证券徐乔威今日覆盖电力消防领域上市公司国安达，公司深耕工业消防十余年，在电力领域与国家电网深度合作，客户壁垒高；在储能领域提供直供储能/电池厂商的定制化电芯级产品，可替代性低，业绩驱动力强。

国泰君安徐乔威预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为1.35/2.9/4.34亿元，同比409%/116%/50%，考虑公司在电力电网消防领域具有显著优势，并已布局储能消防，结合PE与PB估值法，给予目标价45.19元（当前37元），首次覆盖给予增持评级。

储能消防标准趋严，市场空间逐渐打开

锂电池的电化学特性活跃，热失控由电滥用、热滥用和机械滥用引起。

我国在2021年年底发布《电化学储能电站安全规程》征求意见。相对于2014年发布的规范，2021年所提出的安全规程在消防安全方面规定更加严格，针对PACK级别检测、电池模块单独探测、安装具备火灾识别功能的视频监控系统和火灾报警系统、对火灾灭火剂性能提出要求等。

行业预期2025年储能消防单GW价值量将由2021年的1.2亿元上涨至2亿元。储能消防市场规模将从2021年的10.37亿元扩张至2025年的46.75亿元，2021-2025年复合收入达45.7%，总体实现近4倍增长。

储能消防占得先机，电芯级产品开启小批量试点

公司在工业和特种消防领域具有深厚积累。凭借近十年的锂电池消防技术沉淀，能够直接根据电芯成分与储能集成厂商或新能源电池厂商合作进行定制化设计，产品专用性强、不易被替代。

公司的储能消防方案有别于传统的感温探测技术，能够深入电芯对锂电池内部化学成分进行实时探测，于2021年末成功研发锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统，并进入小批量试用阶段。

国泰君安预测，公司该部分业务在2022-2024年的收入分别为2.1/4.9/6.3亿元。

特高压建设加速驱动业绩增长，电网消防产品即将迎来放量

“十四五”期间特高压项目密集开工，而输变配电气设备的特性使火灾事故无法提前预估，电网消防亟待完善。

公司在电力电网领域新开发的压缩空气泡沫灭火系统单价较高，2021年该产品销售贡献0.45亿元收入，占据总收入的17.79%，随着国家电网宣布2022年电网投资在5000亿元以上，预计电网消防业务能够进一步驱动公司业绩增长。