新开源（300109）

博爱新开源医疗科技集团股份有限公司主要业务包括精细化工和精准医疗。精细化工业务的主要生产产品有：聚乙烯吡咯烷酮（PVP）系列以及相关中间体、乙烯基甲醚/马来酸酐共聚物（PVM/MA，欧瑞姿）以及相关中间体、口腔护理相关系列等。精准医疗业务的主要产品/服务有：以基因测序为主要技术平台的肿瘤早期筛查、妇女疾病的分子诊断、个体化医疗服务等。

接下来我们看一下新开源的营收结构。

 

公司从营收结构上看，精细化工的是营收的大头，毛利率为百分之32%左右。

按照产品划分的话，可以分析出，PVP系列基本上就是精细化工的最主要来源。

PVP 的构成比较复杂，你们就简单的理解为一种化工产品即可。

按照地区划分的话，公司的国外毛利率是远远高于国内毛利率的，并且出口业务占据了相当一大部分利润。

做成长股，我个人最看重的就是增量成长。比如业绩反转，价值重估，第二增长极等等。

新开源目前两大核心业务：精细化工+精准医疗。

公司未来的发展方向也将是围绕这两块的业务进行拓展。

我之所以能喜欢上新开源这家公司，就是精细化工业务超预期的成长。

我们先来看一下，公司第二季度业绩预告。

 

就这个业绩来讲，是超出很多券商分析师的预期的。

因为正式的半年报还没有出来，我们只能从公司微微透露出来的信息中略知一二。

 

可以看到，2和3基本上都是拖累公司业绩的。

公司的消费类特种化学订单取得较大的增幅，这就是业绩超预期的根本原因了。

我们刚看到精细化工主营产品就是PVP系列，也就是说PVP的销量和价格是公司业绩的最主要驱动因素。

接下来继续看。

 

公司的PVP 在第二季度达到了历史最好成绩，并且预计在新能源电池领域出货量达到2000吨。

 

PVP在锂电池行业的主要用途作为正极导电剂碳纳米管的分散剂，可以有效的分散碳纳米管，从而制得性能优异的正极浆料。使用该浆料制得的电池正极的磷酸铁锂电池具有优异的倍率性能，提高了充放电的电池容量，大大降低了电池在大电流放电过程中的温度升高值，提高了电池的放电平台。

一般添加比例都很小。

但随着磷酸铁锂电池的放量，PVP的需求也会不断提升。

这就是PVP 的一个增量市场。

在前几次调研中，公司表示

 

说到这里，我们不得不提一句，公司精准医疗的业务有一部分在上海地区，由于第二季度上海封控，精准医疗业务处于亏损状态。

医疗业务亏损的情况下，公司的业绩增速超预期，更加说明了PVP的景气度。

既然PVP决定了公司的业绩，那就看一下公司的PVP 产品在全球范围内的竞争格局。

从现有的资料来看，新开源的PVP产量占据全球百分之30，国内市占率超过百分之50 。

可以说是当之无愧的国内第一。

通过查询资料，我发现PVP的毛利率高低，是由上游材料决定的。

通过深交所的问询函，我们看看新开源是如何回复的。

 

 可以看出目前PVP 是满负荷运行，且如果BDO 价格维持现状，将大幅吞噬PVP的利润，因此公司经过多方考察论证之后，公司决定向PVP 的上游BDO行业扩张。

 明年第二季度公司的PVP 将达到3万吨，只要公司解决了主要原材料BDO 的问题，届时公司业绩将更上一层楼。

不过需要注意的一点是，BDO 的扩建最少需要两年的时间，这里需要持续性关注。

至于BDO产生利润则是两年以后的事情了。

截止2022-6-30，公司账面资金10亿元。扣除焦作工厂项目以及上海松江的项目需要投资5亿之外，公司还需1亿元的流通资金，剩余可投资资金约4亿元。

项目完全投产之后，公司的资产负债有去年底的14.73%变成7%。

以上计算是按照满产满销的理想状态和当前价格去估算的，这一点需要注意。

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通过股东人数，我们可以看到，公司股东人数在不断减少，筹码在上一波下跌中，不仅没有减少，而且还在增加。    

从公司股价上看，公司从15年以来，跌幅高达百分之80 ，公司股价长期在低位横盘。

 

周三的晚上，我简单和大家提了一下，截止今天，涨幅已经超过百分之10。

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该股本月涨幅已经超过百分之30，算是积累的一定的涨幅。

我给大家公布出这样一个逻辑，是希望大家能够对这个股的逻辑相对了解，操作起来也不会因为一时的涨跌而不知所措。

在这里我要强调一点，再好的逻辑也需要资金的驱动。

当潮水退去的时候，我们尽量不要满仓硬抗。

希望大家多多点赞关注支持。