东山精密的逻辑
简单的复利
2022-07-28 22:45:10
【华创电子】持续强烈推荐低估的新能源选手东山精密：二次蜕变正在发生，重视特斯拉的史诗级机遇
集团改革已经实现降本增效，新能源战略五位一体再造东山。汽车收入已连续实现翻倍以上增长，特斯拉单车价值已经从1200提升到3500，万元单车价值可期，储能机器人增量亦可期待。精密制造以钣金、压铸、冲压多种工艺组合提供车身、电池结构件产品，借助传统通信业务经验优势聚焦散热、壳体、电芯三大方向，4680电池防爆阀顶盖已经取得突破，单车价值量近千元，水冷板已经批量供应，未来仅结构件单车ASP有望到5000元。BMS软板最早与T客户合作，单车价值量已经从30美金提升至100美金左右，凭借在T客户的先发优势，公司在汽车软板中有望保持领先优势。
公司相对绝对估值都在历史底部，21年公司已经充分兑现业绩，22-23年在汽车电子/ARVR带动下继续实现稳健增长可期，传统手机软板亦有模组板增量料号切入，22-23年业绩预期分别为24/30亿，22-23年估值仅18、15X。无论从价值还是成长角度看，东山当前都具备极高的投资价值，坚定看600亿+市值目标。
建议关注消费电子三季度出货旺季板块性机会，重点推荐【佳禾智能】
玫瑰公司半年报净利润6000万元至7500万元，增长幅度为60%至100%，为公司历史最佳半年报业绩
（1）安卓 TWS 耳机：仍保持较高增速，量价齐升趋势仍在
（2）骨传导耳机：有望成为爆款单品。核心在于振子单元，主要聚焦于运动耳机市场、对解决长时间带耳机耳痛缺点，后续有望迁移到智能眼镜，全球骨传导耳机市场 2018 年到 2025 年复合年增长率预测将达到30％
（3）VR、AR 穿戴：公司绑定AR龙头Realwear,对于 ODM 要求丰富的制造经验
玫瑰公司积极布局蓝牙主控芯片和微型电池
公司在蓝牙芯片上投资了物奇微电子、微型电池上投资了赣锋锂电。这两个子公司都已经在准备分拆在主板和科创板上市，有望带来丰厚投资收益。
玫瑰不考虑投资收益，我们预计公司22-23年利润2.46，3.66亿元，对应估值23、15倍，同比增长368%，48%。目前位置估值业绩增速性价比极高
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