中信证券：上半年延迟交付订单将于下半年释放，叠加招标改善，网安行业Q3有望迎来拐点
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
中信证券指出，国内yi情反复影响网安行业招标，上半年来看，运营商需求较为旺盛，政府客户受yi情影响较大。但是下半年来看，景气度有望恢复，Q3开始行业迎来拐点。
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中信证券指出，国内yi情反复影响网安行业招标，上半年来看，运营商需求较为旺盛，政府客户受yi情影响较大。但是下半年来看，景气度有望恢复，Q3开始行业迎来拐点。
1）上半年网安行业受局部yi情影响，部fen订单招投标和交付存在递延
2022H1，深圳、上海、北京等地yi情反复对网安行业头部公司业务拓展造成影响，一方面订单招投标节奏放缓，部fen订单预算受yi情影响存在调整，另一方面，yi情导致网安企业无法到客户现场进行实施交付，造成部fen订单确认收入递延。
此外，从下游来看，政府客户受yi情影响较大，国内yi情防控政策对政府财政造成较大压力，对网安行业的预算投入产生影响。
在采招网口径下，行业整体（4家公司合计）中标订单额为9.35亿元，同比降低20%，其中安恒信息、亚信安全逆势保持正增长，奇安信总体持平，深信服有一定下降；中标订单（有金额）薮量为3161个，同比降低4%，其中奇安信保持高增长，安恒信息总体持平，深信服、亚信安全有所减少。

深信服2022H1合计中标4.12亿元，同比降低39%，各月份均有不同程度调整，同时去年同期拥有2个千万级订单，今年上半年最大订单金额为619万元；
奇安信2022H1合计中标3.25亿元，同比降低3%，5、6月份积极改善，今年上半年中标中国电信安徽公司、中移（苏州）两个千万级订单；
安恒信息2022H1合计中标1.42亿元，同比增长23%，各月份总体情况较好，今年上半年中标中国电信安徽公司840万元订单；
亚信安全2022H1合计中标5583.40万元，同比增长21%，Q2各月份改善明显，今年上半年中标中移（苏州）近2000万元体量订单。


2）下半年行业景气度有望恢复，Q3或迎来拐点
结合已经披露的部fen网安公司上半年业绩或业绩预告来看，上半年网安公司业绩存在较大压力，但预计从Q3开始，网安行业有望迎来拐点，Q3网安公司的业绩预计将迎来改善并逐步加速释放：
①上半年部fen行业订单递延有望在Q3部fen确认。伴随6月份以来全国各地陆续复工复产，2022Q2在上海、北京等地受yi情影响的订单部fen预计在Q3确认；
②信创发展加速，网安行业也有望受益。随着yi情逐步缓解，国内经济开始复苏，政府等下游需求有望好转，且近期外部局势变化将加速国内信创的发展，网安作为信创的一部fen，下半年需求有望提升；
③HW行动后将带来新一轮安全产品采购。2022年HW行动于7月开展，范围扩大到多个国计民生领域，并逐步形成常态化演习，预计HW行动结束后企业将增加对安全的投入需求，从Q3开始释放；
④薮据安全逐步落地，需求从下半年开始显现。7月21日，网信办宣布对滴滴处以罚款80.26亿元，标志着从去年7月开始对滴滴的网络安全审查结束，以滴滴为起点，互联网企业在薮据安全上的整改开始加速，薮据安全需求开始显现。
⑤网安行业强投入期过去，控人控费带来营利能力回升。21年网安行业头部公司普遍加大销售和研发投入，员工薮量实现大幅增长，导致网安公司收入和利润不匹配；22年行业投入相对稳健，预计费用率将明显改善，下半年业绩料将逐步释放。