展望下半年，应把握需求恢复及成本下行两大投资主线。当下行业进入中报业绩密集披露期，受需求疲软、成本上涨等因素影响，行业中报业绩有所承压。但该行认为，行业至暗时刻已过，消费需求持续改善，叠加成本自高位回落，利润弹性有望逐步释放。推荐关注：贵州茅台、山西汾酒等，大众品板块，建议重点关注：青岛啤酒、海天味业、涪陵榨菜、立高食品等。

白酒：中秋、国庆双节临近，行业将逐步进入旺季打款备货期。

近段时间以来，随着疫情形势和防疫政策边际放松，升学宴、婚寿宴、商务宴请等消费场景快速恢复。随着中秋临近，预计8月中下旬开始进入密集打款备货期。随着外部消费环境趋稳，大众消费意愿在逐步修复中，白酒消费需求和终端动销有望持续转暖。与此同时，在下半年需求复苏进程中，行业头部集中和分化趋势仍会延续：高端酒、次高端和区域酒龙头会有更好表现，业绩确定性相对突出;同时考虑2季度次高端酒企销售受疫情反复影响相对较大，次高端龙头下半年业绩弹性或更强。

大众品：需求复苏下关注与线下消费强相关的啤酒、乳制品及餐饮供应链。

啤酒：高温天气带动啤酒动销旺盛，叠加世界杯刺激啤酒消费，需求有望持续修复;原材料价格开始自高位回落，关注成本下降释放利润空间预期。

调味品：餐饮端逐步复苏，C端平稳增长，B端环比改善，短期调整带来布局时机。

乳制品：奶酪新国标推出加速行业洗牌，龙头优势更加显著，行业竞争格局将改善。

个股推荐关注方面，白酒板块，贵州茅台、泸州老窖、五粮液依然是确定性强的优质底仓配置标的，同时关注疫情改善后次高端和区域酒弹性投资机会，推荐关注山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业。大众品板块，建议重点关注受益于需求回暖、成本下行、提价落地的改善型标的，如青岛啤酒、重庆啤酒、海天味业、涪陵榨菜;以及处于高增长细分赛道中的成长型标的，如立高食品、甘源食品等。