2022H1业绩高增长，光伏业务反转明显。实现归母净利2.77亿元，yoy+70%；出于审慎性原则，对光伏 生产设备计提4898万元减值准备，若无该项发生，则2022H1归母净利可达3.26亿元，同比增长100%。

公司5万吨高端铜合金带材项目已进入全线试产，且对汽车电子客户认证工作将于近期完成并实现批量供 货。该项目对应铜镍硅/铜铬锆等高端铜合金，供应汽车电子等行业，单位加工费较传统产能提升明显。随 着项目逐步达产，我们认为公司整体业绩有望显著提升。 光伏业务迎来反转。2021年受运费波动、原材料价格暴涨和关税政策影响，光伏业务录得亏损。2022H1 光伏业务录得归母净利0.95亿元，迎来反转。 可转债预案验证高端铜合金高景气度，公司业绩有望持续高增长。公司在5万吨高端铜合金带材项目尚未 全部投产的情况下，便另立项3万吨铜合金带材项目，我们认为印证了以汽车连接器为代表的下游企业对于 铜镍硅/铜铬锆等高端铜合金带材的需求和行业供给的长期不匹配，公司作为全球范围内明确有高端铜合金 扩产计划的公司，望享受行业供需错配下的超额利润红利。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-24年可实现营收127.0/153.4/182.71亿元，同比分别 +26.5%/+20.8%/+19.1%；归母净利润 6.49/8.20/9.96亿元，同比分别+109.1%/+26.4%/+21.5%。 

浙商证券 

营收74.63亿元，同比+4.7%，实现归母净利润7.27亿元，同比-17.17%，平均加权ROE3.01%，同比减 少1.23个百分点

投资与投行拖累业绩。报告期内公司归母净利润出现下滑，源于受资本市场行情影响，投资收益4.44亿 元较去年同期6.46亿元减少2亿元，同时公允价值变动-6654万，去年同期收益1.74亿，同比减少138%。公 司在整体自营规模扩大的同时，通过优化资产配置降低投资风险。同时，投行业务由于仅有3单股权再融资 主承销落地，去年同期则为完成股权5单IPO、2单再融资，以及今年上半年只有74单合计321.9亿元债券主 承销较去年同期94单合计644.9亿元债券主承销同比下降50%，因此投行收入实现2.63亿元（yoy-57%）。 考虑到公司IPO批文获取3单但未落地以及地方平台发债拿到批文未落地的影响，投行收入有望下半年补 回。

经纪两融份额双增，基金代销受市场冲击有限。2022年上半年市场日均成交额9760亿元 （yoy+7.38%），公司实现经纪业务手续费收入9.72亿元（yoy+5.88%）,经纪业务中代理买卖证券业务净 收入市场份额为1.19%，较去年同期增长2.38%。同时公司两融余额截至2022年6月底为177.7亿元，较 2021年末下降6.9%，小于报告期内12.5%的市场降幅，两融份额提升0.058pct。 经纪业务收入中代销金融产品业务收入为1.69亿元，同比下降19%，系金融产品销量由去年234亿下滑31% 至162亿所至。22H1金融产品保有量443亿，与2021年底445亿基本持平。上半年资本市场波动对公司金融 产品保有量冲击有限。考虑到协会披露公司非货基公募保有量为133亿，公司重点发力的私募代销保有量为 310亿，占比70%。公司面对市场调整，一方面由产品销售向资产配置转型，一方面做好权益产品售后服务 工作，为未来营销服务做准备。 

我们预计公司2022E-2024E归母净利润为20.64亿元/27.31亿元/34.79亿元，同比-6%/32.3%/27.4%，对 应EPS0.57元/0.76元/0.96元，ROE8.12%/9.47%/10.51%。