【中泰电子|复旦微电】持续坚定推荐

【国产FPGA龙头，受益时代国产化浪潮】18年中美贸易摩擦推动高可靠领域FPGA国产化加速，“十四五”期间高可靠领域7系列产品替代上量再次提速，公司自2004年开始布局FPGA，技术水平国内领先，目前可提供千万门级、亿门级 FPGA芯片以及PSoC等系列的产品，主推28nm产品渗透率不断提升，14/16nm新品预计下半年流片，23年实现量产，PSoC产品获得客户高度认可。伴随海外局势持续紧张，公司成长性与稀缺性兼备；

【多产品通过车规认证，车载业务进展顺利】业务线多点开花，多产品通过车规认证：公司安全与识别芯片、非挥发存储器、MCU三大业务均有产品切入汽车电子领域，其中智能卡与安全芯片的FM1280芯片、FM17系列读写芯片以及LG系列MCU都成功获得AEC-Q100认证，车规MCU对标NXP S32K，已在客户端实现批量供货。叠加下游物联网渗透率提升、电表MCU旺季到来、低功耗MCU不断上量以及存储器产品打入宁德等重点客户供应链，公司业绩将迎来高增长；

【安全识别稳步渗透，存储配套高可靠占比不断提升】公司以安全与识别芯片和存储芯片起家，逐步成长为国内FPGA领军企业。近年来客户数量快速增加，公司不断拓宽新的应用领域，四大块产品下游进展不断提升。其中安全识别芯片主要面对身份证、社保卡等下游渗透率不断提升，存储配套高可靠出货占比不断提升。受制于产能瓶颈，部分产品供不应求，随着公司产能缓解以及各产品线不断优化产品结构，提升高毛利高附加值产品占比，公司业绩有望不断超预期。

风险提示：行业景气不及预期；疫情的不确定性；新品渗透迭代不及预期。