【信达电新丨杉杉股份】硬碳材料率先国产化，负极领域再下一城

石墨负极已经臻于极限，硬碳材料受青睐。目前石墨负极材料的性能已经臻于极限，而硬炭材料以高安全、高倍率、低能耗、低膨胀、长循环、低温性能优越等独特优势，获得负极同行及下游客户、国际市场的高度关注。

硬碳领域率先国产化，打破日企业垄断地位。在硬炭研发和量产上，日企独步全球，杉杉科技凭借23年锂电负极材料的研发经验和技术积累，大胆尝试、另辟蹊径，率先实现硬炭材料自有化、产业化，凭借高压实密度、容量等优势达到行业领先水平。

硬碳材料已获头部企业认证，产能匹配客户需求持续提升。杉杉科技成功开发出高容量、高首效的硬炭材料，解决了市场上硬炭负极材料量产难、容量低的固有难题，相关产品已经获得头部电芯客户认证，实现批量销售。在产量方面，杉杉科技匹配客户需求持续提升，我们预计公司2023年硬炭材料产能达到300吨，2024年产能突破1000吨。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024归母净利润分别是35.6、47.6、60.5亿元，同比增长6.6%、33.8%和27.0%，截止9月13日的市值对应22-23年PE为16、12倍，维持“买入”评级。

风险因素：行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。