新疆石河子地方国企，独立于国家电网，也是新疆唯一一家水、热电并举，发、供、调一体化的地方电力企业。主要通过自有320万kw煤电及输配电网络给石河子工业用户供电（大全能源、天山铝业、合盛硅业等）。公司2017-2021年售电量CAGR高达16.79%；厂网一体模式下火电厂利用小时数2021达到6500小时左右（公司相当于一个大型自备电厂）。
公司过去主要背负了兵团招商引资高耗能优惠电价的历史负担，长期增收不增利。去年煤价暴涨后，公司单季度要亏损2亿+。今年7月兵团fgw发文；10月石河子fgw发文；目前跟下游用户也充分沟通，预计四季度起优惠电价取消，其他电价普涨，公司平均电价有望涨8分左右，今年有望接近扭亏；明年有望实现5-6亿业绩，业绩弹性巨大
#3）参股第三代半导体龙头，碳化硅双轮驱动。
公司持有碳化硅龙头天科合达9.6%股权，母公司天富集团持有天科合达12%股权。碳化硅作为第三代半导体前景广阔，天科合达市占率国内第一。天科成功生产出单一 4H 晶型的 8 英寸 SiC 晶体，加工出厚度约 2mm 的 8 英寸碳化硅晶片，8 英寸碳化硅晶片研发实现重大进展。天科的估值至少对标天岳先进，明后年上市后预期市值超过500亿。公司在手股权价值最保守预计50亿。
#4）光伏、储能成长空间大。
根据石河子及公司十四五规划，23-25年公司售电量有翻倍增长空间，后续石河子计划建设3GW并网光伏发电项目、90MW生物质发电项目。适时推进玛纳斯河上游400MW梯级水电项目及1000MW抽水蓄能电站项目。公司目前已发布定增计划（已过会），募投40万kw光伏。公司有转型动力及诉求，有成长空间。2022 年 2 月，公司拟定增募资 15 亿 元发行不超过 2.5 亿股，也就是公司预计定增发行的底价是6元。现价一般高于定增价格20%以上才能顺利发行。目前股价安全边际充足。而且定增发行前公司一定会积极和大机构进行交流。
#盈利预测与估值：
公司当前电价机制即将理顺，业绩反转在即；我们预计公司2023-2024年归母净利润分别为5.5、7.6亿（只考虑发电主业），当前股价对应PE分别为11和8倍。公司当前股价被明显低估，保守给予23年20倍估值，主业合理估值110亿。考虑天科合达股权价值保守预计50亿，目标市值160亿，翻倍空间！
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