TOPCon继续成为光伏板块主线，龙头望持续扩大领先优势#中信建投新能源

今年TOPCon迈入产业化元年，市场关注度极高，我们认为，当前TOPCon趋势呈现两大特点：

#1）趋势获产业认可： 由于当前电池环节盈利丰厚，而TOPCon性价比显著，头部企业已验证超额利润、领先企业规模招标，TOPCon已由龙头布局扩散至全产业浪潮，当前已招标及规划量级超预期，预计22-23年扩产规划80-100、150-200GW以上。

#2）没那么简单：产能落地有待观察龙头预计领先至少一个身位： 由于当前TOPCon工艺尚未完全成熟、且存在工艺分歧，规划较多但当前实际落地有限。同时，未来TOPCon仍有叠加工艺的降本增效优化空间，龙头量产经验、工艺储备上均有较大优势。
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#晶科： 已满产合肥、尖山一期16gw，每瓦目前较PERC超额利润4分，一体化成本年底持平。目前效率25%、良率98%，产能规划35gw。

#钧达： 已满产滁州一期8gw，每瓦目前较PERC超额利润2分，电池成本年底持平。目前效率25%、良率98%。

#天合： 宿迁8gw今年底前设备进场，一体化成本明年中持平，产能规划33gw。

#通威： 眉山三期8.5gw今年底前设备进场，非硅成本高3-5分，产能规划38gw。

#晶澳： 宁晋1.3gw爬坡中，6gw近期招标明年初投产，目前效率25%附近、良率95%向上，产能规划27.5gw。

#投资建议：
1）核心推荐：产能分化利好领先主材：钧达股份、N型组件龙头，产业趋势利好核心设备：捷佳伟创；
2）建议关注一体化公司：晶澳、天合、通威、隆基等量产推进；
3）目前新进入者沐邦高科进展较快，设备订单下定，预计明年一季度投产，关注横店东磁情况
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