1)“第二支箭”箭在弦上,预计新增发行将以抵押担保形式推开,并成为新常态
目前已申请注册的包括龙湖集团的200亿元和新城控股的150亿元,从额度和注册速度来看,超市场预期。
根据公开的申请材料来看,预计均为有抵押担保物的形式做债券发行,这就和过往的纯信用债有较大区别。
考虑到目前民营房企已发行债券在二级市场的价格,预计纯信用债的新增发行也有非常大的发行难度,因此,后续房企的新增注册发行,采用抵押担保形式的概率也较高。2)抵押担保若成为新常态,将成为少数民营房企的可利用工具,信用融资可能成为过去时
能够充当抵押担保物的,-定是经营性资产,这将是包括龙湖、新城在内的少数民营房企能够采取的措施,纯住宅开发商的难度较大。
若考虑抵押率在内,预计大量房企仍然不具备发行条件或者即便具备条件但不愿意发行。
整体来看,若抵押担保形式成为新常态,那么,公开发债以外的其他融资渠道预计也将采用此形式,使得纯信用融资成为过去时,这对目前房企的杠杆率水平将造成挑战。
3)需求端政策也频出,新- -轮宽松周期到来
今年以来,需求端宽松政策频出,但大多为低能级城市根据“一城一策"来实施,-线和准一线城市的调整暂未看到,而以杭州为代表的城市今年以来表现较好,但近期也开始出现下行的苗头,且北京和上海的新房去化也有下行,预计需求端政策也将继续推广。
在本次媒体报道当中,主要为对于首套房认定的标准进行了优化,取消认房认贷,并对二套房的首付比例从6成下降到了4成,有非常明显的改善,用于应对楼市的下行,预计后续对包括北京和上海在内的城市,也将伴随楼市的下行进行宽松。
4)楼市后续仍将是少数派的市场,央国企仍然是核心主线,尤其是二线央国企
央国企。继续推荐二线央国企,受益中交地产、建发股份,并持续推荐一线央国企,如保利发展、招商蛇口、万科A等,同时,结构性资产荒已经出现,推荐金融街、中新集团等,受益中国国贸。