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国泰君安：乘用车板块预期接近最差时点，左侧买点临近
本报告导读

短期疫情冲击下，11-12月乘用车销量面临较大压力，同时市场对于2023年的燃油车以及新能源车销量预期在不断下修，板块预期最差的时点临近。

摘要

乘用车板块预期接近最差时点。短期疫情冲击下，11-12月乘用车销量面临较大压力，同时市场对于2023年的燃油车以及新能源车销量预期在不断下修，板块预期最差的时点临近。我们认为疫情的短期影响正在被过度悲观的反应到中期乘用车需求中去，2023年乘用车需求较2022年有所弱化但出现大幅下滑的概率也不大，对于板块无需过度悲观，维持板块震荡行情的判断，短期板块机会以自下而上的alpha机会为主，主要集中在智能电动化和国产替代方向。

乘用车短期销量有压力，中期市场预期也在快速下修。类似于2022年3-4月，近期疫情加剧对乘用车的需求带来较大压力，尤其是一二线城市作为新能源车市场的主要消费市场，此轮受到的影响已经超过了3-4月，预计11-12月传统乘用车销售的旺季较难出现销量上的环比提升；同时随着车企对于2023年的战略相继落地，市场对于2023年乘用车总量以及结构的预期在不断修正，乘用车板块预期最差的时点临近。

2023年无需对乘用车市场过度悲观。乘用车市场在经济稳定中扮演重要角色，如果需求出现明显下滑新一轮的政策刺激概率又会大幅提升，2023年整体需求虽然弱于2022年但是有一个相对明确的底部，无需过度悲观。同时我们判断2023年中国新能源车销量仍将保持高速增长，核心的增量在于混动市场的继续爆发以及传统车企在中端电动市场的持续发力，中高端电动车市场还需要更加明确的应用场景来拉动。对于零部件的影响，标配型和选配中单价相对较低的产品仍将保持快速增长，选配中的高单价品类增速或将放缓。

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风险提示：终端需求低于预期

正文要点

核心逻辑

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