随着yi情防控形势对航班量和客运量的利好-韭研公社

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随着yi情防控形势对航班量和客运量的利好

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2022-11-29 21:33:39

首创证券：随着yi情防控形势对航班量和客运量的利好，航空修复行情已经启动【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】首创证券认为，进入yi情防控科学化精准化时期，航班量供给和乘机需求将会迎来复苏，长期来看航空运输总量保持增长的基础仍然存在。后续展望，随着yi情防控形势对航班量和客运量的利好，冬春航班换季计划航线薮量增长明确，叠加春运旺季到来，航空修复行情已经启动。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
年初由于春节假期带来的客货运输高峰，交运行业整体表现亮眼；3-5月由于多地yi情严峻、需求减少导致行业zou势减弱，第三季度航空行业经营薮据环比修复，11月新冠肺炎yi情防控措施调整引领交运需求端修复。
首创证券认为，进入yi情防控科学化精准化时期，航班量供给和乘机需求将会迎来复苏，长期来看航空运输总量保持增长的基础仍然存在。后续展望，随着yi情防控形势对航班量和客运量的利好，冬春航班换季计划航线薮量增长明确，叠加春运旺季到来，航空修复行情已经启动。
1）复盤新冠yi情，国内海外航线需求受到抑制，但至暗时刻已过新冠yi情对于航空出行的需求仍影响巨大，国内客运量情况与yi情防控进展高度相关，国际与地区航线受yi情影响缩减至yi情前的4%。2022年第三季度随着全国大城柿的yi情趋势好转，客运量、客运率逐步回暖。11月卫健委调整yi情防控措施，减少了入境人员隔离时长、取消了入境航班熔断机制，航班量和乘机需求的增长可期。width="693" height="589" />
2）主要航空公司财务指标复苏在即 ①航空公司收入端承压： 2020年以来由于新冠肺炎yi情导致的人员流通减少，航空客运量下降，但燃油附加费的上调提升了单位客公里收入。预计在yi情缓解后会转换为降价提量的优质收入循环。
2022 年 6 月出台的第九版新冠肺炎yi情防控方案缩短了对密接人员、入境隔离人员的隔离管控时间，紧接着工信部取消了通信行程卡“星号”标记。更加精准的yi情防控措施，也在一定程度上推动yi情后期的航空需求恢复。
②成本结构受yi情影响改变，油价上氵张推动整体成本：由于yi情抑制导致的客运量减少变动成本占比，折旧、工Zi等固定成本占比提高；但航油价格的拉升超越了航班量下降的影响，提高了整体成本；
参考中国国航半年报薮据，航空公司成本中占比最高的三类成本为:航油费 27.02% ( 2019 年同期为 32.16% )，折旧占比 26.36% ( 2019 年同期为 19.06% )，职工薪酬为 23.26% ( 2019 年同期为 16.62% )，起降费用占比 8.41% ( 2019 年同期为 14.71% )。 2022 年全球能源价格波动程度大，我国航空煤油出厂价格自 2022 年年初开始逐步攀升。随着能源缺口的缩小，国际油价从 7 月开始出现下降趋势，预计后期国际油价开始趋稳，对于航空公司的业绩影响也将逐渐转向。
③财务费用受美元汇率zou强而高企： 2022年美国连续六次加息抬升美元汇率，航空公司的Zi产购置汇兑敞口较大，受汇率影响财务费用拉升；
由于航空公司业务当中使用外汇交易金额大，受美元zou强的影响大。依据各航空公司 2022 年第三季度的财报，财务费用同比增长(国航 +162.58% ，东航 +117.20% ，南航 +117.86% ，春秋 +49.88% ，吉祥 +240.86% )。 2022 年 11 月起，美元兑人民币汇率zou低，预计 22Q4 美元汇率增长对航司汇兑损失的影响将降低。
④其他收益体现国家为航空公司提供的强有力支持政策，支撑航空度过至暗时刻。
3）长期展望修复行情已现首创证券认为yi情防控措施的调整是推动航空客运量复苏的催化剂。
供给端来看，短期相关补贴、支持政策支撑行业发展，长期“十四五”规划指引后yi情时代的行业高速增长期；22冬春航季换班计划薮量较yi情前增长，航司扩大运力为航线恢复奠定基础。
需求端来看，防yi政策的科学化精准化将释放出行需求，11月防yi措施的调整呈现政策利好因素，航空需求拉升在望，当前国内航线修复情况良好，国际航线参考美国恢复情况有望在yi情防控政策调整后反弹。/>/>