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硅料排产环比改善利好光伏产业链

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2022-12-04 19:11:56

中信建投：硅料排产环比改善利好光伏产业链，上游材料景气有望提升【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】 9月以来，硅料月度产量呈环比增加趋势，根据百川营孚，10月国内多晶硅料产量8.04万吨，环比+14%，中信建投点评称，后续硅料出货预计将进一步环比增长，同时促进下游组件排产增加，利好光伏产业链上游材料。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
1、事件：
9月以来，硅料月度产量呈环比增加趋势，根据百川营孚，10月国内多晶硅料产量8.04万吨，环比+14% ，后续硅料出货预计将进一步环比增长，同时促进下游组件排产增加，利好光伏产业链上游材料。
2、点评：
1）硅料排产环比改善利好光伏产业链，推动上游原料需求 9月以来，硅料月度产量呈环比增加趋势，根据百川营孚，10月硅料产量8.04万吨，环比+14%，后续硅料出货预计将进一步环比增长，同时促进下游组件排产增加，利好光伏产业链上游材料。
其中，工业硅自9月之后价格在2-2.2万/吨区间，近期有所下滑，主要系有机硅等非光伏领域需求较弱，后续随着宏观经济复苏仍有提升预期。
标的：合盛硅业（22年底前后工业硅产能预计达159万吨、有机硅单体预计达173万吨；20万吨多晶硅料23年投产，其中10万吨预计23年上半年投放）
2）多晶硅扩产潮带动，三氯氢硅景气提升多晶硅装置除日常运行中需补充三氯氢硅之外，开车期间一次性添加三氯氢硅需求量较高，添加比在20%上下。
根据百川营孚， 22Q4至23Q1期间，计划投产的多晶硅产能超过40万吨，多晶硅大幅扩产将增加三氯氢硅需求，进而提高三氯氢硅价格和景气度。
2021年，光伏级三氯氢硅均价2.35万/吨；今年以来，光伏级三氯氢硅H1均价2.4万/吨，最高时点价格2.7万/吨，Q3均价有所回落至2.1万/吨；Q4之后，在多晶硅需求增长的拉动下价格回升，截至12月初，光伏级三氯氢硅价格为2.2万元/吨，受益于下游多晶硅扩产潮，后续仍有进一步上氵张空间。
标的：
三孚古份（现有11.5万吨三氯氢硅产能， 7.22万吨在建产能，预计23Q1投产）
晨光新材（现有6万吨产能，后续宁夏中卫年产30万吨硅基及气凝胶新材料项目中有进一步的三氯氢硅扩产计划）
宏柏新材（现有10万吨产能，规划产能5万吨）
3）EVA相对淡季价格有所回落，后续光伏端需求仍有支撑 10月之后，由于下游需求相对淡季，EVA各牌号价格均有所回落，11月下旬光伏料报价也降至2万元/吨以下，后续随光伏产业链改善，光伏料需求仍有支撑。
标的：
东方盛虹（1600万吨炼化一体化全面打通在即，当前EVA总产能达36万吨，规划新增产能70万吨；POE处于中试阶段，规划30万吨产能）
荣盛石化（目前拥有30万吨EVA装置，规划新增产能70万吨；a烯烃及POE处于推进阶段，总规划40万吨POE产能）
联泓新科（22年技改完成，EVA产能达16万吨） 4）其他材料方面：
① POE： 2022年以来N型电池、双玻组件渗透率提高，POE依托优异抗PID性能，未来在光伏胶膜中渗透有望提升，目前国内POE生产尚处早期阶段，有望突破POE生产壁垒的相关企业：卫星化学、东方盛虹、荣盛石化等。
②纯碱：在光伏装机量持续上氵张的背景下，光伏玻璃需求提升，光伏玻璃的持续投产将贡献纯碱需求增量，远兴能源。
③单晶银粉：光伏银浆上游“卡脖子”环节，国内大部fen被日本DOWA垄断，国产化空间显著，元利科技。
④光伏反光材料：增强光伏背扳发电效能，海利得。风险提示：
①光伏终端需求和装机不及预期；
②宏观经济增速和下游需求低于预期：目前欧美国家持续加息，全球经济面临衰退的风险；地缘政治不确定下，逆全球化趋势抬头，可能给下游需求及国内出口业务造成一定影响；
③原材料价格剧烈波动：目前国际局势面临不确定性，给原油等大宗商品价格带来一定的扰动，可能会造成化工品原材料价格的波动；
④全球yi情反复的风险：如果全球yi情持续保持高发反复的态势，可能对下游需求和产业链运输造成一定的影响，从而对化工行业带来不确定性。

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