【招商食品于佳琦团队】千亿保健品,疫后新机遇复盘03年、20年疫情后保健品行业需求变化,疫后需求能对冲经济波动。相比于前几次,我们认为本轮保健品需求复苏、消费抬升的逻辑,周期更长,囤货泡沫更低导致波动更小。22年场景和消费力构成对行业的双重压制,展望明年,场景压制有确定性改善,消费力的恢复仍需时间,但方向转好的确定性较强。过去由于权健事件以及医保政策的调整等,资本市场对保健品行业关注度整体偏低,导致板块估值压制,实际从个股净利率、roe、现金流角度上来看,整体偏高。标的小而美且各具特色,也具有成长空间,考虑到估值的压制和长期板块的需求转好,产业链条具备优势强化的机会,板块具备安全边际和超额收益的空间。标的上,推荐关注H&H国际、汤臣倍健、仙乐健康、百合股份、新诺威(果维康)、金达威等。后疫情有个反向可以关注,增强抵抗力,维生素: $仙乐健康(SZ300791)$ $汤臣倍健(SZ300146)$
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