当升科技：锂电三元正极材料龙头

公司简介：

公司是一家从事新能源材料研发和生产的高新技术企业.其主要从事钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售,自进入锂电正极材料行业以来，一直保持着良好的发展势头，成为国内率先出口锂电正极材料的供应商，是国内锂电正极材料的龙头企业之一。公司主营业务分为锂电材料和智能装备两大板块，公司锂离子电池材料业务主要产品包括多元材料、钴酸锂等正极材料以及多元前驱体等材料，公司产品市场涵盖车用动力电池领域、储能电池领域以及数码消费类电子领域，其中车用动力高镍多元材料在国内率先量产，目前已大批量应用于国内外高端电动汽车

投资亮点：

1:近两年产能投建节奏有序，远期三元+磷酸系正极产能超过90万吨：

截至2021年底，公司锂电多元正极材料产能4.11万吨，钴酸锂2880吨，目前在建产能7万吨，其中常州二期5万吨三元正极已完成产线调试，已经逐步投入使用，达产后多元正极材料产能将达约9.11万吨；江苏四期2万吨钴酸锂预计2023年投产。此外，公司正极产能规划包括欧洲首期10万吨高镍动力正极材料、贵州30万吨磷酸铁锂和磷酸锰铁锂一体化项目(与中伟共同建设)，叠加本次公告的两项项目，远期三元正极产能约39.1万吨，磷酸(锰)铁锂及配套项目60万吨。

2：客户资源丰富，高镍和超高能产品导入顺利，前沿产品储备丰富：

客户方面，目前公司国际客户销量占比超过七成，与SK、LGES、AESC等一线电池厂紧密合作，高镍及超高镍产品已广泛应用于欧美客户包括4680大圆柱电池在内的动力电池。前沿产品方面，公司已完成高镍高电压和超高镍材料的产品技术储备，2022年7月公司在全球新品发布会上，发布了新材料(超高镍、新型富锰、磷酸锰铁锂)、新体系(固态电解质、双体系固态正极)、新路线(新型钠电正极)等产品体系，新产品性能优异，具有量产潜力；固态电池领域，公司产品已实现装车，成功导入赣锋锂电、卫蓝新能源、清陶能源等固态电池客户。

驱动因素：

1）拟与蜀道新材料(四川路桥持股80%)在四川射洪建设运营20万吨/年三元正极材料项目；

2）拟与蜀道新材料和攀枝花钒钛高新区管委会规划首期30万吨磷酸(锰)铁锂，远期拟规划建设年产20万吨磷酸(锰)铁锂生产线。

可比公司：

三元正极：

中伟股份、厦钨新能、长远锂科、容百科技、杉杉股份、振华新材、帕瓦股份、

磷酸铁锂正极：

德方纳米（磷酸铁锂正极龙头）、丰元股份、富临精工、龙蟠科技、湘潭电化（磷酸锰铁锂正极龙头）、万润新能

总结：公司是全球三元正极龙头企业、未来新增产能陆续投放、公司定增价格87.84元/股、目前股价处于定增价格之下、有较为明确的估值修复预期、公司与蜀道新材料拟将30万吨/年磷酸(锰)铁锂项目落户于攀枝花钒钛高新区管委会所属高新区。未来业绩增长预期明确。