【车规级TPE材料板块将迎主升浪】重视龙头长鸿高科（605008.SH）

TPE改性塑料助力内饰减重，将成汽车轻量化最易应用环节之一

根据16年10月中国汽车工程学会节能技术路线图指示，至2025/2030年，整车质量需比2015年分别减重20%/35%。以1.5吨总重四门轿车为例，车架载重约600kg（占比40%），为现阶段最核心减重部位；对应“一体化压铸”成为最主要的轻量化工艺，相关投资机会近期被充分挖掘。

尽管内饰零部件载重约60-70kg，整车质量占比仅为4.3%，但目前汽车轻量化的生产，是需通过工艺和材料的升级实现各零部件的全面减重。在汽车内饰部分，以车规级TPE材料替代传统PVC和橡胶材料，即可直接减重约35%，符合此前公布的汽车工业节能技术路线设计规范，现成为汽车轻量化生产最可落地、最可推广的一大应用环节，未来材料渗透率有望快速提升。

TPE材料不仅赢在质轻，更以材质环保、性能卓越全面领跑

车规级TPE材料可用作汽车功能部件的门窗密封条、玻璃导板、防尘罩、机油管、缓冲器、挡泥板，以及汽车内饰的脚垫、杯垫、防滑垫等，使用体积约62000cm3（以1.5吨普通四门轿车为例）；同硬度下TPE材料平均密度约为0.91g/cm3，传统PVC材料则为1.4g/cm3，替代后相关应用零部件可减重35%（约30kg）。

相较于传统PVC，TPE材料可回收、环保无异味，且在【机械性能】（抗张强度更好，拉伸强度大于10mpa，断裂伸长率＞10倍）、【耐温性】（长期耐温可达70℃以上，高温使用温度达149℃，在氧气环境中分解温度超270℃；抗老化、耐低温，-60℃时仍具较好卷绕软化点）、【耐化学性】（耐腐蚀、耐臭氧、耐臭氧老化[38℃]100小时，性能退化＜10%）、【燃烧性能】（不含卤素，酒精含量低，无毒）等各层面显著领先。

车规级TPE材料市场空间巨大，寡头供应局面稳固

以亚洲地区年产4000万辆汽车、TPE材料单车应用价值保守口径2000元测算，未来年产市场空间至少800亿元。目前头部供应商为惠州李长荣、中石化和长鸿，CR3超70%；惠州李长荣于18年被KKR私有化收购，预计后续产能扩张的财务支持受限，长鸿有望适时引领行业整合，聚合车规级TPES产品上游供应，未来“量价齐升”局面可期。以中期50%材料渗透率、30%亚洲市场占有率、15%产品净利率测算，长鸿车规级TPE中期利润至少18亿元，当前市值对应仅6倍PE。

长鸿现已供货主流车厂，车规级TPE巨头有望价值重估

据近期交流反馈，长鸿TPE产品穿透10+家汽配中间商，已为通用、大众、一汽、本田、丰田等传统汽车品牌，以及理想、蔚来等国内汽车新势力供货。车规级TPE材料（主要是SEBS产品）毛利率约为35%，21年销售收入占比为10%+，今年有望至少翻倍；下游汽车工业领域的加速渗透（此外包含PBT产品在充电桩领域的推广），已成为公司未来3年产品和市场战略之一。

保守预计公司22-24年净利3.5/5.5/8.5亿，伴随下游汽车客户的需求释放，以及苯乙烯、丁二烯等原料低位锁价和生产能耗优化，超业绩指引可能性极高，短期看翻倍空间，维持年内220亿目标市值！

综上，长鸿未来手握庆阳天然气“现金奶牛”级项目，乘风汽车轻量化（TPE）、23年禁塑令实施（BDO）光伏poe产品升级替代（ES系列）三大高成长行业大势，保守预估公司24年净利至少8亿，【现价PE仅15x不到