1)基于不同情景假设，预计本次昌飞集团和哈飞集团股权合计交易作价分别为45/60/75亿元。1）根据中航科工公告，2018年昌飞集团和哈飞集团合计有约4亿净利润，基于此，我们给出3种不同情景假设，预计2023年两者合计分别有约3/4/5亿净利润；2）根据公司公告，结合中航西飞和西仪股份近期体外资产注入上市公司情景，航空工业西飞、航空工业陕飞、航空工业天飞注入中航西飞时市盈率分别为4.76、15.80、17.66倍；建设工业注入西仪股份时市盈率为14.91倍，基于此我们假设昌飞集团和哈飞集团注入中直股份的市盈率为15倍，因此基于收益法评估，预计本次昌飞集团和哈飞集团的股权合计交易作价分别为45/60/75亿元。

     2)基于不同情景假设，若重组成功预计2023年公司备考eps为1.79/1.85/1.90元/股，若考虑募集配套资金发行新股预计2023年公司备考eps为1.53/1.59/1.65元/股。1）根据Wind一致预期，公司2023年归母净利润为9.3亿元，若重组成功，基于不同情景假设，2023年归母净利润预计为12.3/13.3/14.3亿元；2）根据公司公告，本此重组以发行股份的方式进行，假设以公司最新收盘价43.61元/股为发行价，预计新增股本为0.97/1.29/1.62亿股，备考eps为1.79/1.85/1.90元/股；3）根据公司公告，公司将募集配套资金，根据证监会规定，上市公司非公开发行股不得超过总股本30%，如果公司募集配套资金发行新股为公司当前股本的20%（1.18亿股），叠加重组发行新增股本，预计合计新增股本为2.15/2.47/2.79亿股。

     3）基于不同情景假设，不考虑募资配套发行新股，公司股价相较当前上涨空间分别为65%/72%/80%，考虑募资配套发行新股，公司股价相较当前上涨空间分别为32%/37%/42。1）考虑重组成功后公司具备主机厂垄断地位，估值将获得提升，跟据Wind一致预期，中航西飞、中航沈飞、航发动力2023年PE分别为50/39/56倍，基于此，我们保守给予公司2023年PE为60倍；2）不考虑募集配套发行新股，基于不同情景假设，预计公司股价分别为71.67/74.02/76.16元/股，相较当前上涨空间分别为65%/72%/80%；