[国盛能源钢铁]跌无可跌，那就涨

前天，我们说MACD底背离，板块调整基本结束，节积极布局，收获可期。今年电煤消费、化工用煤消费正增长，煤价将超预期，传统能源强势不改。

短期来看，煤价节前如期止跌反弹，节后随着需求逐步启动，煤价有望再 次开启上行通道。主因: (1) 随着春节临近，部分煤矿陆续放假，叠加煤矿保安全+检修频繁+疫情致有效劳动力削减，煤矿开工率持续下降，产地整体供应缩 减; (2) 12月进口煤到岸数量有所下 滑; (3) 港口煤价经过一段时间下跌 后，已经与集港成本小幅倒挂; (4)最大威力寒潮来袭。

长期来看，市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤价将从此转势，明年中枢下移。但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场，总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。考虑到非电用煤或存惊喜，今年煤价中枢 或超市场预期(22 年中枢1280元/吨，预计23年1350元/吨)。

投资建议: MACD底背离+估值4~6倍+股息率普遍8%~15%，跌无可跌，那就涨

强烈推荐:广汇、山煤、潞安、陕煤、兖矿、平煤、华阳、山焦

风险提示:煤价大幅下跌。

联系人:国盛能源钢铁张津铭团队