电子行业2023年策略报告：周期复苏，否极泰来（华鑫）
涨老师
2023-02-02 09:01:25
作者： 毛正投资要点行业回顾：整体板块全年弱势，周期下行转向周期复苏2022年电子行业整体表现弱势。截止2022年12月31日，电子行业指数（申万）累计跌幅为36.5%，仅在6-8月份有一定的反弹，全年呈现波浪式下跌，大幅弱于沪深300指数。我们认为，随着2022年全年周期下行，板块进入周期底部，目前板块成长逻辑已由周期下行向周期复苏转变。半导体：投资底+库存底+业绩底已现，否极泰来我们从三个维度做了复盘，随着2022年行业下行，2023年将是半导体制造业的投资低点，同时库存周期来看，2022Q4开始行业进入到主动去库存周期，库存底部预计在23Q2-Q3到来，从景气周期来看，行业利润在22年开始下行，业绩底预计在22Q4-23Q1到来，行业底部信号清晰，2023年迎来周期复苏。半导体设计我们建议把握三条主线：景气持续，新能源革命持续深化，关注汽车电动化、光伏、储能（模拟、功率（SIC））及军工特种领域；景气开启，安全成为二十da重点定调的发展方向以及汽车智能化网联化继续升级，关注信创服务器+汽车智能化领域（算力芯片、SOC、MCU、存储、以太网PHY），景气反转，随着疫情管控放开，消费将重回复苏，关注消费相关领域（射频、数字AIoT）。随着海外管制越来越严格，自主可控是本土半导体发展的长期主基调，尤其上游半导体制造和材料领域，建议关注供应链安全背景下的半导体设备和材料，以及国产化空间同样巨大的通用测试测量仪器的赛道，核心公司请详见我们正文部分。消费电子：手机PC依旧创新不足，关注IoT/VR/可穿戴等新消费展望2023年，手机PC依旧缺乏创新，Counterpoint预计在2023年上半年，智能手机行业将持续表现不佳，Q3预计有所反弹，预计2023全年出货量12.62亿部，与2022年基本持平。创新相对较强的折叠屏手机销售较好，但还难以成为主流。2023年苹果发布MR产品将进一步丰富VRAR的品牌阵营，带动行业生态发展，另外新冠后期健康监测是刚性需求，有望带动智能手表等可穿戴类电子产品消费继续增长。智慧城市和地产复苏也会带来IoT市场的回暖。因此整机方面我们建议关注IoT，VRAR以及智能手表等可穿戴类赛道。被动元器件和PCB方面库存从22Q3开始出现拐点，随着23年需求复苏将有望迎来行业反弹，激光设备产业链也会受益于下游积极复工复产周期向上，核心公司请详见我们正文部分。汽车电子：智能化进一步升级，新能源车带来产业增量新能源变革带来供应链的革命，大量消费电子公司进入汽车电子领域，随着新能源，在车载光学、车用元件、智能座舱、结构件等领域绽放光彩。汽车电子我们建议关注三条主线：光学方面，汽车辅助驾驶的普及推动车载镜头及激光雷达市场快速成长，相应的光学镜头及模组，激光雷达的光学元件及模组均保持快速增长态势；智能化带来汽车电路显著增加，车用PCB需求大幅增长，车规级PCB核心玩家有望充分受益；新能源车或电池相关结构件或模组存在增量需求，切入核心车厂和电池厂商供应链的公司值得关注，核心公司请详见我们正文部分。行业评级及投资策略回望2022年，景气下行给半导体产业带来巨大压力，需求减弱叠加库存高企导致供过于求。展望2023年，供给端上游资本开支有望明显减弱，库存也将逐步下降。需求端国内疫情管控放开后经济重回健康良性循环状态，下游需求有望快速回升，叠加美国加息放缓，我们预计2023年行业供需关系将显著改善。我们判断“投资底+库存底+业绩底”的三重周期底都将在2023年到来，电子行业迎来良好的中长期投资布局机会，建议重点关注，我们给予电子行业“推荐”评级风险提示宏观经济复苏不及预期，电子产品创新不及预期，库存去化不及预期，疫情反复，推荐公司业绩不及预期等。
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