20230207 [华福有色]钨精矿供需缺口长存，推荐关注章源钨业、翔鹭钨业、洛阳钼业、厦门钨业和中钨高新

电话会议核心内容:

1、价格:供需偏紧和经济修复预期拉动钨精矿价格，从年初11.7万元/吨涨至当前12.1万元/吨，涨幅3.4%;拉长周期看，钨精矿价格从2020年初维持上行趋势，2020年4月份以来总体涨幅达到63.5%。

2、原因: 2017年后国内无新增矿山，既有矿山品位下降，钨精矿产量呈下降趋势;进口钨精矿相对稳定，增量有限;消费端长期呈现上行趋势，供需缺口以原有库存和废钨循环利用补充，前期积累库存基本消耗，目前废钨市场同样紧俏。

3、展望: 1) 供给:未来矿端主要增量 有:厦钨油麻婆钨钼矿(2026年) 、厦钨大湖塘(设计阶段)、哈萨克斯坦巴库 塔(预计延期)，2023 年难有增量; 2)需求:钨消费稳定增长，主要硬质合金消 费方向一切削工 具2015-2021年产量增长139%，景气度与汽车工业高度相关，2022年因疫情影响小幅回落，但难改上行趋势;预计军工对钨需求量保持增加，光伏钨丝虽然占比尚小，但增长潜力大。3)价格:2015-2021年，由需求拉动的价格上涨反应真实价格，当前12万元/吨附近的价格相对客观，年内有进一步.上行的可能。

投资建议:

钨精矿供应缩量，新增矿山投产尚需时间，而消费端增长有亮点，供需缺口长存，预计价格继续上行。个股关注章源钨业、翔鹭钨业、洛阳钼业、厦门钨业和中钨高新。

[联系人]王保庆/李烁/张靖懿