一、近期行业轮动逐步收敛，市场共识已在形成

　　——春节以来，行业轮动过快、缺乏赚钱效应成为市场最主要的痛点。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但近期我们观察到，市场行业快速轮动的状况已在逐步收敛。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2月底时，我们根据对一级行业近五日涨跌幅排名变动绝对值加总所构建的短期行业轮动强度指标，显示“市场行业轮动强度演绎至历史高位”。而近期，我们观察到这一指标已从高位回落，指向市场行业轮动开始收敛、主线逐渐浮现。

　　——行业轮动收敛的背后，一个重要原因是市场对于经济和政策预期的分歧逐渐弥合：一方面，“两会”过后，市场对于新一届政府的政策基调有了更为清晰的认识。另一方面，1、2月各项宏观数据公布，国内经济整体趋势性修复、结构上有喜有忧，市场对于经济复苏强度上的分歧逐渐弥合。

　　——此外，“数字经济”、“中特估”不断出现政策、产业上的催化，超额收益显著，也加速市场主线聚焦。近期，万得全A震荡回落，而“数字经济”和“中特估”在政策和产业的加持下逆市而上，成为资金聚集的方向。

　　二、海外“幺蛾子”渐退、国内超预期降准下，对A股整体可以更乐观些

　　1、随着美联储下场救市，来自海外硅谷银行事件导致的一系列流动性风险的影响已在逐步消退。本周美联储快速扩表，直接抵消了过去四个月的量化紧缩规模。而随着各方介入，当前包括美国第一共和银行、瑞士信贷等银行股票也逐渐底部企稳，对于市场的冲击逐步被化解。

　　2、央行超预期降准，叠加两会落定后新一届政府开始行动、实干，政策进入增量部署窗口期，有望进一步提振风险偏好。3月17日，在近期经济恢复、社融较好，加之MLF已经有所扩量的背景下，央行超预期宣布降准0.25个百分点。结合3月13日，总理在答记者时回应，今年“要实现5%左右的增长，并不轻松，需要倍加努力”，并突出强调打好宏观政策、扩大内需、改革创新、防范化解风险几套组合拳。指向后续政策层面将持续保持对经济恢复的助力。

　　3、市场主要板块、赛道拥挤度分布显著回落，多数已处在中等偏低水平。

　　4、近期基金发行持续回暖，也对市场形成支撑。公募方面，近期基金发行逐步回暖，2月偏股基金新发规模回升至328亿份，3月以来基金发行进一步提速，至今偏股基金已新发313.5亿份。

　　三、配置建议：聚焦数字经济“五朵金花”+“中特估”。参考2012年以来历次行业极致轮动的历史经验，轮动中的“强者”，大多是主线决胜的“赢家”。

　　近期极致轮动中，数字经济和央国企重估表现强势，有望成为下一个阶段的市场主线。1）聚焦数字经济“五朵金花”：信创、人工智能、金融科技、运营商、半导体。20大重磅定调信息安全，数字经济、泛信创产业迎政策密集催化。“自主可控”和“全球周期”双轮驱动、多点开花之下，数字经济景气周期已经来临。2）“中特估”：立足“三个方向、两大指标、一个举措”把握国企央企价值重塑。重点关注科技自强的创新型国企方向、数字化转型方向和为“国之大者”服务的国家安全方向。

　　风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。