一、主营业务

公司主要从事永磁材料的研发、生产和销售，是目前国内重要的永磁材料生 产商之一，致力于发展成为新一代消费电子和节能家电领域全球领先的永磁材料 应用方案提供商。公司生产的永磁材料可广泛应用于消费电子、节能家电、工业 设备、汽车工业、风力发电、智能制造、电动工具等众多领域。公司产品的牌号 众多、规格齐全，已形成了较为完整的产品集群，可以充分满足下市场的多元 化需求。

公司作为一家高新技术企业，经过多年的自主研发和生产实践，已全面掌握 了生产永磁材料的核心技术，在相关领域拥有多项发明专利。公司长期致力于服 务国内外中高端客户，高度重视市场开发和品牌建设，经过多年努力，公司品牌 已获得市场的广泛认可，主要客户为业内领先的电声器件制造商及永磁电机生产 企业，如韩国星主、通力电子、EM-Tech、东科控股、歌尔股份、威灵电机、卧 龙电驱等，相关客户的产品主要应用于三星、哈曼、索尼、华为、小米、亚马逊、 美的、格力、大金等全球知名消费电子、节能家电品牌。

（二）主要产品

公司的主要产品为永磁材料，可分为烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体 两类。永磁材料又称硬磁材料，是一种磁化后去掉外磁场，能长期保留磁性，能 经受一定强度的外加磁场干扰的重要基础功能材料，具有宽磁滞回线、高矫顽力 和高剩磁的特点，能够实现电信号转换、能量传递等重要功能。

根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所从事的烧结钕铁硼永磁材料、 永磁铁氧体磁体业务属于战略性新兴产业。公司主要产品的具体情况如下：

1、烧结钕铁硼永磁材料

烧结钕铁硼永磁材料属于第三代稀土永磁材料，具有磁性强、质量轻、体积 小、能效高等特点，是目前工业化生产中综合性能最优的永磁材料，是精密电声 器件、稀土永磁电机等当代制造业重要部件的关键电子材料，其普及应用符合我 国的节能减排政策，对实现“碳达峰、碳中和”具有重要意义。

公司目前生产的烧结钕铁硼永磁材料的产品性能可以满足众多应用领域的 中高端市场需求，按内禀矫顽力 Hcj 的不同可分为 N、M、H、SH、UH、EH、TH 七个系列，形成了 70 多个牌号的系列产品，各系列的主要性能参数如下：

2、永磁铁氧体磁体

永磁铁氧体磁体通常指烧结永磁铁氧体磁体，属于第二代永磁材料，具有电 阻率高、稳定性好、耐环境变化力强的特点3，原料来源丰富且成本较低、适宜大 批量生产，是电声器件、永磁电机等组件的关键电子材料。

公司目前生产的永磁铁氧体磁体共有 21 种牌号，规格齐全，形成了较为完 整的产品集群，可以满足众多应用领域的多元化市场需求，具体如下：

烧结钕铁硼永磁材料、永磁铁氧体磁体均为重要的基础功能材料，可广泛应 用于消费电子、节能家电、工业设备、汽车工业、风力发电、智能制造、电动工 具等领域，具体如下：

（三）主营业务收入的构成情况

报告期内公司主营业务收入分产品构成情况如下：

二、发行人所处行业基本情况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

公司主要从事永磁材料的研发、生产和销售。根据中国证监会发布的《上市 公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所处行业为计算机、通信和其他电子设 备制造业（C39）；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业 为电子专用材料制造（C3985）；根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所从 事的烧结钕铁硼永磁材料、永磁铁氧体磁体业务具体从属于战略性新兴产业之“3 新材料产业”之“3.2 先进有色金属材料”之“3.2.7 稀土新材料制造”之“3.2.7.1 稀土磁性材料制造”之“C3985 电子专用材料制造”之“烧结钕铁硼磁体”与“稀 土永磁铁氧体”分类 ，属于战略性新兴产业。

三、行业情况1、永磁材料行业基本情况和特点

磁性是物质的基本属性之一，物质的磁性源于原子磁矩。按照原子磁矩的排 列方式不同，可将物质的磁性分为顺磁性、抗磁性、铁磁性、反铁磁性、亚铁磁 性和螺旋磁性等。通常意义上所说的磁性材料一般是指铁磁性、亚铁磁性或螺旋 磁性材料，这些材料具有自发磁化的特点。磁性材料按功能可分为硬磁材料、软 磁材料、功能磁性材料（磁致伸缩材料、磁记录材料、磁制冷材料等）三类，其 中硬磁材料又称为永磁材料，是磁性材料中应用最广泛的材料之一。

物质的磁性早在 3000 年以前就被人类认识和应用。我国早在战国时期就有 关于天然磁性材料（如磁铁矿）的记载，并在 11 世纪发明了制造人工永磁材料 的方法，是世界上最早发现物质磁性现象和应用磁性材料的国家4。我国最早发 明的指南器（司南）便是古人利用磁铁矿制成的。人类最先大量使用的具有永磁 性能的材料是马氏体钢，随后逐渐被磁性能更高的永磁材料取代。20 世纪以来， 人类开始大规模工业化生产永磁材料，在过去近一个世纪的历史时期里，人造永 磁材料经历了高速的发展和变革：

稀土铁氮永磁体具有优良的热力学稳定性、抗氧化性和耐腐蚀性，该材料目 前尚处于研发阶段，制备工艺上亦存在技术难题，若未来技术取得重大突破，则 有望成为第四代稀土永磁材料。

（1）永磁材料的特点和标准

永磁材料具有一经磁化即能保持恒定磁性，具有宽磁滞回线、高矫顽力和高 剩磁的特点，其基本功能是不需要消耗电能便可提供稳定持久的磁通量，同时可 简化机械设备结构，降低维护成本，对环境影响较小，有节能和环保的优势。

永磁材料产品的性能与品质主要参考指标为主要磁性能（Principal Magnetic Properties）、辅助磁性能（Additional Magnetic Properties）、尺寸精度、产品一致 性等。

主要磁性能为衡量材料磁性能高低最重要的依据，其包含四个重要指标：剩 磁 Br、磁极化强度矫顽力（即内禀矫顽力）Hcj、磁感应强度矫顽力 Hcb、最大磁 能积（BH）max。

辅助磁性能主要包括相对回复磁导率μrec、剩磁温度系数α（Br）、磁极化强 度矫顽力温度系数α（Hcj）、居里温度 Tc、饱和磁化强度 Ms 等。

剩磁、矫顽力和最大磁能积等除了与材料的内禀性能有关，还受材料的微观 结构和制备工艺的影响，称为结构敏感参量；居里温度和饱和磁化强度等主要由 材料本身的化学成分决定，而与材料的微观结构和制备工艺关系不大，称为非结 构敏感参量。

（2）铝镍钴永磁材料介绍

铝镍钴永磁材料是由铝、镍、钴、铁和其它微量金属元素构成的一种合金， 坚硬易脆，采用铸造或者烧结工艺处理制成，具有极高的居里温度，在 20 世纪 70 年代以前在磁性能方面长期处于永磁材料领先地位，其磁性能主要取决于调 幅分解所形成的微观组织结构，即弱磁相和强磁相的相互搭配。铝镍钴永磁材料 的居里温度高达 890 摄氏度，具有非常高的温度稳定性。但随着高性能稀土永磁 材料的发现和大规模应用，铝镍钴永磁材料逐步被替代，市场份额逐渐下降，目 前凭借着其独特的磁性能在仪器仪表、电机电器及航空航天器件等对温度稳定要 求高的领域内依然得到了一定应用。

（3）永磁铁氧体磁体介绍

永磁铁氧体磁体是以 BaFe12O19、SrFe12O19 及其固溶体为基础的永磁材料， 只需外部提供一次充磁能量，就能产生稳定的磁场，从而向外部持续提供磁能。

永磁铁氧体磁体按工艺可分为烧结永磁铁氧体磁体和粘结永磁铁氧体磁体，其中 烧结永磁铁氧体可分为干压成型与湿压成型两类，粘结永磁铁氧体磁体可分为挤 出型、注射型与压延成型三类。

永磁铁氧体磁体通常指烧结永磁铁氧体磁体，是以 SrO 或 BaO 及 Fe2O3 为 原料，通过陶瓷工艺（预烧、破碎、制粉、压制成型、烧结和磨加工）制造而成， 可提供稳定持久的磁通量，不需要消耗电能，是节约能源的重要手段之一，是典 型的高效、节能低碳工业产品。虽然永磁铁氧体磁体的综合磁性能相对烧结钕铁 硼永磁材料较弱，但其电阻率高、物理特性稳定、环境耐受力强，同时由于其制 备原料丰富，工艺成熟简单，性价比高，因此在需要大量永磁电机的节能家电与 汽车工业领域和需要大量电声器件的消费电子领域得到了广泛应用。

（4）稀土永磁材料介绍

稀土永磁材料是一类以稀土金属元素（RE，即 Rare Earth，包括钐 Sm、钕 Nd、镨 Pr 等 17 种元素）与过渡族金属元素（TM，即 Transition Metals，包括铁 Fe、钴 Co 等）所形成的金属间化合物为基础的永磁材料，亦称为稀土金属间化 合物永磁。

第一代、第二代稀土永磁材料钐钴永磁体，具有高矫顽力、高磁能积、高居 里温度等优点，采用粉末冶金工艺制备，主要原料为钐、钴，由于价格昂贵且钴 属于战略资源，因此钐钴永磁体量产和大规模使用受到了限制，并未得到广泛应 用，目前主要应用于航空航天及国防工业领域，占比 40%以上，5G 和高速轨道 交通是钐钴永磁体新的应用增长点。稀土永磁材料中目前应用最为广泛的为第三代稀土永磁材料，即钕铁硼永磁 材料。

钕铁硼永磁材料是以金属间化合物 Nd2Fe14B 为基础的第三代稀土永磁材 料，其主要成分为铁（63.9-68.7%）、稀土元素钕（29-32.5%）及硼（1.1-1.2%） 5。为了获得不同性能，材料中的钕可用部分镝（Dy）、镨（Pr）等其他稀土金属 替代，铁可被钴（Co）、铝（Al）等其他金属部分替代。Nd2Fe14B 化合物具有四 方晶体结构，具有高的饱和磁化强度和单轴各向异性场，是钕铁硼永磁材料永磁 特性的主要来源。

钕铁硼永磁材料不仅具有质量轻、体积小、高磁能积等优异性能，而且相对 于钐钴永磁体，其机械性能较好，加工方便，成品率高，可在装配后充磁，同时 在成分上以价格相对低廉、储量丰富的铁和钕取代了昂贵的战略物资钴和资源稀 缺的钐，质优价廉的特点决定了其巨大的生产潜力和广阔的应用前景，是迄今为 止性价比最高的磁体，在磁学界被誉为“磁王”。但钕铁硼永磁材料尚存在居里 温度相对较低、热稳定性不佳、抗腐蚀性较差等缺点，这在一定程度上限制了钕 铁硼永磁材料的应用场景。

钕铁硼永磁材料视生产工艺不同，可分为烧结、粘结和热压三类，其中烧结 钕铁硼市场份额超过 90%，三者在磁性能及应用领域等方面存在的差异情况如 下：

根据中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局、中国国家标准化管理委员 会于 2017 年 10 月 14 日发布的国家标准《烧结钕铁硼永磁材料》（GB/T 13560- 2017），烧结钕铁硼永磁材料按内禀矫顽力大小分为低矫顽力 N、中等矫顽力 M、高矫顽力 H、特高矫顽力 SH、超高矫顽力 UH、极高矫顽力 EH、至高矫顽力 TH 七类品种。

以速凝甩带法制成，Hcj（KOe）+（BH）max（MGOe）＞60，用于制做中、 小、微型特殊用途的永磁电机、传感器、磁共振仪、高级音像设备等的烧结钕铁 硼永磁材料被收录于《中国高新技术产品目录 2006》之“6-新材料”之“60100- 金属材料”中，编号 6010066。行业内通常认为内禀矫顽力和最大磁能积之和大 于 60 的烧结钕铁硼永磁材料属于高性能钕铁硼永磁材料。

2、我国永磁材料市场发展情况

（1）我国磁性材料市场的基本情况

自“十二五”以来，我国磁性材料产业的发展取得了长足进步，有力支撑了 国民经济发展和国防科技工业建设。我国目前已成为全球磁性材料主要生产制造 国。2020 年，我国稀土永磁产量超过全球产量的 90%，永磁铁氧体产量已经超 过全球产量的 78%，软磁铁氧体产量超过全球产量的 73％，磁性材料生产企业 约 1,600 家，磁性材料产业总产值已由 2010 年的 300 亿元增至 2020 年的超过 800 亿元，空间布局日趋合理，产业集聚效应不断增强，长三角、珠三角等地区 新材料综合性产业集群优势突出，中西部地区一批特色鲜明的磁性材料产业基地 初具规模6。

目前，我国磁性材料生产专用设备基本上已实现国产化，磁体生产所需要的 湿法制粉设备、脱水机、大吨位（250 吨以上）自动磁场成型压机、铸片炉、连 续烧结窑炉、全自动多工位磨加工设备、磁测试设备和技术日渐成熟，已能使用 国产设备生产各种高性能磁性材料，但工装设备加工控制精度和可靠性与日本等 国外发达国家相比尚有差距，以企业为核心的自主创新体系已初步建立，并在逐 渐完善，行业的自主创新水平进一步提高，我国磁性材料及器件大型主要企业 2020 年的研发经费内部支出占主营业务收入比重已提升到 5-8%。

（2）我国永磁材料市场的基本情况

2021 年，我国主要稀土永磁材料产量快速增长，其中烧结钕铁硼毛坯产量 20.71 万吨，同比增长 16%；粘结钕铁硼产量 9,380 吨，同比增长 27.2%；钐钴磁 体产量 2,930 吨，同比增长 31.2%7。烧结钕铁硼是我国目前产量最高、应用范围 最广泛的稀土永磁材料。

（3）永磁材料的市场需求情况

磁性材料目前被广泛应用于消费电子、家用电器、汽车工业、风力发电和航 空航天等工业领域，日常生活中的儿童玩具、磁贴磁吸的制造过程中也都需要大 量使用磁性材料。人均磁性材料的消耗量已成为衡量一个国家人民生活水平、社 会发达程度的重要指标。随着全球经济和技术的发展，磁性材料产业将面临市场 更高的品质要求和数量需求，加之新应用领域的持续开拓，全球范围内的磁性材 料产业正处于快速发展的历史机遇期。未来二十年，全球对磁性材料的需求预计 可以达到年均 10%左右的增长9。作为磁性材料行业的重要分支，永磁材料行业 有着巨大的市场潜力和发展空间。

①钕铁硼永磁材料

2021 年全年我国烧结钕铁硼毛坯产量 20.71 万吨，同比增长 16%；粘结钕铁 硼产量 9,380 吨，同比增长 27.2%10。钕铁硼永磁材料的应用领域中，消费电子、 节能家电、风力发电、汽车工业领域的消费量较大，其中消费电子占比达 30%左 右11。

在国内“碳达峰、碳中和”相关政策的推动下，消费电子、节能家电、新能 源汽车、风力发电的快速发展将驱动烧结钕铁硼永磁材料需求的高速增长。由于 供给端增速缓慢，钕铁硼价格或将持续上行，稀土永磁行业景气度也将持续改善， 钕铁硼生产企业也会因下游需求快速增长及产品价格提升而获益。

②永磁铁氧体磁体

近年来我国永磁铁氧体磁体每年产量约 50 万吨。根据《行业年鉴 2020》， 永磁铁氧体市场应用占比分别为：电声领域（含消费电子）37.12%，家电领域 18.22%，玩具制造 15.89%，汽车工业 15.11%，办公设备 8.09%，其他领域 5.57%， 具体如下图所示：

（4）永磁材料主要应用领域的市场前景

①消费电子领域

消费电子产品是指供消费者日常生活使用的智能电子硬件产品，包括手机、 电脑、电视、音箱、投影仪、摄影设备、便携音娱设备和可穿戴设备等。随着半 导体和互联网技术的不断升级，消费电子市场的深度和广度都得到了快速的拓展， 已发展为全球瞩目的新兴科技产业，根据 Statista 预测，2023 年全球消费电子产 品市场规模将达到 1.11 万亿美元。随着消费电子产品更新换代速度逐渐加快， 产品逐渐向小型化和轻薄化发展，钕铁硼永磁材料由于磁性能优异、精度高、体 积小、机械性良好、应用成熟等优点，成为了各类消费电子设备扬声器、传感器、 电机、影像系统等关键零部件的理想制造材料。

i 智能音箱

智能音箱，区别于传统音箱，具备语音交互、内容服务、互联网服务、智能 家居控制等独特功能，可以与家庭生活化场景深度融合，凭借其天然的语音交互 优势成为现阶段及未来智能家居的控制中心。

全球智能音箱行业发展迅速，前景广阔。Strategy Analytics 报告显示，2020 年全球智能音箱销量达到了创纪录的水平，突破 1.5 亿台，2021 年上半年智能音 箱（含智能屏）的总出货量为 7,720 万台，同比增长 35.3%，2021 年第三季度智能音箱（含智能屏）的总出货量同比增长 10%，达到 3,930 万台，创下第三季度 的历史纪录。据 Statista 预测，到 2025 年，全球智能音箱市场规模将达到 355 亿 美元，较 2019 年复合年均增长率达到 19.98%，智能音箱出货量将达到 4.09 亿 台，复合年均增长率达到 26.89%。随着品牌宣传力度加大，智能音箱的市场渗 透率将进一步提高，并带动新一轮软硬件一体化的智能创新，进一步促进智能家 居的发展。

我国智能音箱市场起步较晚，但近年来呈现出爆发式增长态势。2016 年我 国智能音箱销量不足 10 万台，而 2017 年智能音箱销量高达 176 万台，零售额达 4.9 亿元，2018 年由于天猫、小米、百度等品牌先后推出 mini 版智能音箱，智能 音箱再次迎来高速增长，销量暴增 823%至 1,625 万台，零售额达 36.5 亿元。我 国目前已成为全球最大的智能音箱市场，根据 IDC 数据，2021 年智能音箱的市 场销量预计将超过 4200 万台，同比增长 14%，其中带屏智能音箱同比增长 31%， 市场占比从 2019 年的 14.2%提升至 35.5%，2021 年第二季度其销量同比增长高 达 45%，增至 1,160 万台。钕铁硼永磁材料是制造智能音箱扬声器的关键材料， 智能音箱的飞跃式增长将快速带动永磁材料行业的发展。

ii 智能电视

智能电视是基于互联网应用技术，具备开放式操作系统与芯片，拥有开放式 应用平台，可实现双向人机交互功能，集影音、娱乐、数据等多种功能于一体， 以满足用户多样化和个性化需求的电视产品，目前已经成为电视的潮流趋势。不 同于传统电视单向传播，智能电视以双向线路交互（DTV）、IP 专网传输（IPTV）、 互联网传输（OTT）为基础，具备自主性控制播放内容、各终端互联、语音/体感 人机交互等特性。

Strategy Analytics 报告指出，到 2020 年底，全球已有超过 6.65 亿家庭（相 当于 34%的全球家庭）拥有智能电视，到 2026 年，全球 11 亿家庭将拥有智能电 视，占比上升至 51%。2020 年，全球智能电视销量增长 7.4%，达到 1.86 亿台， 占平板电视总销量的 79%。在我国，智能电视联网化渗透不断加深，激活量快速 提升，2018 年国内总激活量已达 1.86 亿台，五年复合增长率达 53.6%。钕铁硼

iii 智能手机

智能手机是当代人们日常工作生活不可或缺的消费电子产品，除了具备传统 电话的通讯功能外，还通过搭载独立操作系统集成了互联网、摄像、娱乐、办公、 导航、存储等众多功能，是个人信息生活的重要终端平台。智能手机的彩色屏幕、 摄像头、振动电机、电路板、处理器等众多部件以及无线充电等功能组件的生产 都需使用到钕铁硼永磁材料。

2019 年 6 月 6 日，工信部正式发放 5G 商用牌照，标志着中国 5G 进入商用 元年。同年 8 月，国内第一款 5G 手机正式发售。在消费者强烈的 5G 手机换代 需求下，我国 5G 智能手机的市场占比持续快速提升，根据 CINNO Research 的 数据，2020 年我国 5G 智能手机销量占比 41%，预计到 2024 年我国 5G 智能手 机的市场渗透率将会达到 96%。

2021 年随着疫情得到控制和经济逐步复苏，全球智能手机出货量在 5G 升级 的强劲需求下恢复正增长。根据市场研究机构 Gartner 的发布数据，2021 年全球 智能手机销量为 14.34 亿部，同比增长 6%。市场调研机构 Counterpoint Research 指出，2021 年 5G 智能手机占全球智能手机出货量的 40%以上，2022 年 1 月， 全球 5G 智能手机的销量占所有智能手机销量的 51%，历史上首次过半，取得了 较大增长。因此，随着 5G 手机的渗透率不断增长，智能手机领域对钕铁硼的需 求有望进一步提升。

iv 可穿戴设备

可穿戴设备是指用户可以直接穿戴在身体上或整合至衣服或随身配件上的 一类便携式智能设备，可以通过软件支持以及数据交互、云端交互来实现通讯、 商务、导航、娱乐、健康等多元化功能。目前可穿戴设备主要包括可听戴设备、 手表、手环等。

据国际数据公司（IDC）最新数据，全球可穿戴设备出货量在 2021 年第四季 度创下新高，达到 1.71 亿部，2021 年全年出货量为 5.336 亿部，同比增长 20.0%。具备健康、健身追踪功能的设备和可听设备的需求持续增长，其中可听设备第四 季度出货量同比增长 9.6%，占可穿戴产品整体出货量的近 2/3，而智能眼镜、智 能戒指、智能鞋等细分市场在第四季度获得了 94.1%的增长。此外，IDC 预计 2024 年全球可穿戴设备出货量可达到 6.31 亿件，2020-2024 年复合年均增长率 12.4％。

我国可穿戴设备市场增长较快，根据 IDC 数据显示，2021 年我国可穿戴设 备市场出货量近 1.4 亿部，同比增长 25.4%，第四季度出货量为 3,753 万部，同 比增长 23.9%，预计 2022 年我国可穿戴市场出货量将会超过 1.6 亿部，同比增长 18.5%。随着可穿戴设备市场的高速发展，永磁材料的需求会逐渐释放。

iv 可穿戴设备

可穿戴设备是指用户可以直接穿戴在身体上或整合至衣服或随身配件上的 一类便携式智能设备，可以通过软件支持以及数据交互、云端交互来实现通讯、 商务、导航、娱乐、健康等多元化功能。目前可穿戴设备主要包括可听戴设备、 手表、手环等。

据国际数据公司（IDC）最新数据，全球可穿戴设备出货量在 2021 年第四季 度创下新高，达到 1.71 亿部，2021 年全年出货量为 5.336 亿部，同比增长 20.0%。具备健康、健身追踪功能的设备和可听设备的需求持续增长，其中可听设备第四 季度出货量同比增长 9.6%，占可穿戴产品整体出货量的近 2/3，而智能眼镜、智 能戒指、智能鞋等细分市场在第四季度获得了 94.1%的增长。此外，IDC 预计 2024 年全球可穿戴设备出货量可达到 6.31 亿件，2020-2024 年复合年均增长率 12.4％。

我国可穿戴设备市场增长较快，根据 IDC 数据显示，2021 年我国可穿戴设 备市场出货量近 1.4 亿部，同比增长 25.4%，第四季度出货量为 3,753 万部，同 比增长 23.9%，预计 2022 年我国可穿戴市场出货量将会超过 1.6 亿部，同比增长 18.5%。随着可穿戴设备市场的高速发展，永磁材料的需求会逐渐释放。

v 无线充电

无线充电作为一种无线电能传输技术，按照电能传输原理的不同，无线充电 共有磁感应、磁共振、微波和电场耦合四大技术路线。目前已实现大规模量产的 主要是磁感应无线充电产品，其基本工作过程为：充电底座的发射线圈发出信号， 该信号可搜索附近的接收线圈；感应到接收线圈后，发射线圈中的电流开始环绕 线圈流动并开始电磁感应；接收线圈基于电磁感应产生感应电流，即可为用电设 备进行充电。钕铁硼永磁材料是无线充电器定位模组的重要制造材料，主要为磁 吸式无线充电器提供定位功能，便于终端设备快速正确定位，实现充电效率最大 化，同时可以增强发射和接收线圈间磁通量，提高传输效率。

②节能家电领域

家用电器是指帮助或替代人们进行家务劳动或者改善生活环境的各类电器 产品，已成为现代家庭生活的必需品，主要包括空调、冰箱、洗衣机、小家电等。

我国家电市场规模庞大，2020 年我国空调、电冰箱、洗衣机产量分别为 2.11 亿台、9,014.7 万台、8,041.9 万台14。根据中国家用电器研究院、全国家用电器工 业信息中心发布的《2021 年中国家电行业年度报告》，2021 年我国家电行业全年 累计销售达到 7,543 亿元，同比增长 3.4%。海关总署数据显示，2021 年我国家 电产品出口额 6,382 亿元，同比增长 14.1%。

国家长期对家电行业的发展进行引导和鼓励，先后推出了家电下乡、以旧换 新、节能惠民、节能补贴等政策。2019 年 1 月 29 日，国家发改委联合工信部、 民政部、财政部等十个部门联合印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形 成强大国内市场的实施方案（2019 年）》，明确指出要支持绿色、智能家电销售， 促进家电产品更新换代。

节能家电主要包括变频空调、变频冰箱、变频洗衣机等，相比于传统固定频 率的家用电器，具有噪音低、节能、使用寿命更长等优势，目前烧结钕铁硼永磁 材料与永磁铁氧体磁体在节能家电永磁电机中均得到了广泛应用，前者节能效果 与使用寿命更佳，后者成本相对较低，性价比更高。随着消费者对家电节能、降 噪等性能要求的提高，节能家电的市场需求逐步提升，同时伴随着家电下沉至低 线城市市场，尤其是农村市场，行业将迎来较大产品更换期，潜在市场空间巨大。 此外，新的能效标准 GB 21455-2019《房间空气调节器能效限定值及能效等级》、GB 18613-2020《电动机能效限定值及能效等级》已分别于 2020 年 7 月 1 日、 2021 年 6 月 1 日正式实施，未来变频节能家电的渗透率预计将进一步提升。

i 变频空调

据产业在线统计，2019 年全球空调的产能已经达到 2.6 亿台，国内和海外的 空调产能都处在平稳扩张的趋势中，我国的空调产能在全球的占比目前维持在 80%-85%之间。上世纪 90 年代初，我国空调市场供不应求，经过多年的发展， 我国空调产量由 2005 年的 7,469.1 万台增长至 2019 年 21,866.15 万台，复合年均 增长率为 8.5%。预计到 2030 年，我国空调存量市场将达到 8.4 亿台，未来仍有 3.4 亿以上新增存量空间，复合年均增长率为 4.7%。

变频技术是通过改变输入电压频率控制电机转速，转速变化会引起压缩机输 气量的变化，制冷剂循环流量也随之变化，从而使空调制冷量或供热量发生变化， 达到调节环境温度的目的。变频空调有控温精确、制冷制热速度快、节能低噪、 使用寿命长等诸多优点。随着能效标准的提高，高效能的变频空调逐步取代传统 低效能的定频空调成为主流的发展趋势，其在空调领域的市场渗透率正稳步提高， 目前已超过 60%。目前永磁铁氧体磁体和钕铁硼永磁材料均可作为变频空调压 缩机的核心材料，未来需求前景广阔。

ii 小家电

小家电是对一大类体积小、功率低的家电的统称，如破壁机、微波炉、吸尘 器、扫地机、加湿器、吹风机等，主要应用于家居、厨卫、个护等细化场景，是 对空调、冰箱、洗衣机等白色大家电功能空白领域的补充。随着居民消费观念逐 渐从注重实用向注重体验转变，品类丰富、新颖时尚的小家电越来越受到消费者 的欢迎。

小家电行业目前仍处在成长期，增长潜力巨大。目前我国小家电保有量相对 较低，新生代消费群体的崛起将利好小家电市场规模迅速扩张。根据《中国家电 行业全年度报告（2020）》，2020 年国内生活小家电全年零售额为 1,284 亿元。永 磁材料作为小家电核心功能电机的重要制造材料，未来需求会随着小家电行业规 模的扩张逐步提升。

③工业设备领域

工业电机是指工业领域广泛应用的风机、水泵、压缩机、机床等通用设备电 机。工业电机是我国社会耗电量最大的领域，2020 年我国电机保有量约 40 亿 千瓦，总耗电量 4.8 万亿千瓦时，占全社会总用电量的 64%，其中工业电机总用 电量为 3.84 万亿千瓦时15。

随着 GB 18613-2020《电动机能效限定值及能效等级》于 2021 年 6 月 1 日 正式实施，IE3（国际标准）以下能效电机将被强制停产。受基本工作原理限制， 传统异步电机效率提升存在天花板，且难度较大，因此部分 IE4 和 IE5 等级能效 电机更倾向于使用永磁模式，未来工业电机永磁直驱化将成为主流趋势。

2021 年 10 月 29 日，工业和信息化部、市场监管总局联合制定了《电机能 效提升计划（2021-2023 年）》，到 2023 年，高效节能电机年产量达到 1.7 亿千瓦， 在役高效节能电机占比达到 20%以上，实现年节电量 490 亿千瓦时，相当于年节 约标准煤 1,500 万吨，减排二氧化碳 2,800 万吨。推广应用一批关键核心材料、 部件和工艺技术装备，形成一批骨干优势制造企业，促进电机产业高质量发展。 引导企业实施电机等重点用能设备更新升级，优先选用高效节能电机，加快淘汰 不符合现行国家能效标准要求的落后低效电机。

据测算，工业电机能效每提高 1%，年节约用电量可达约 384 亿千瓦时。目 前我国稀土永磁电机渗透率较低，占比约 4%，假设 2023 年新增高效节能电机中 稀土永磁电机渗透率为 100%，1.7 亿千瓦高效节能电机预计需要约 4.5 万吨稀土 永磁材料。因此，随着落后低效电机的加快淘汰和高效节能电机的广泛应用，稀 土永磁材料的需求将出现较大的增长空间。

④汽车工业领域

根据安泰科数据，2018 年全球高性能钕铁硼需求主要集中在汽车制造领域， 其中传统汽车占比 37.50%，新能源汽车占比 11.80%。每辆汽车一般有 30-50 个 部件使用钕铁硼永磁材料，主要包括传统汽车 EPS、新能源汽车驱动电机以及零 部件微特电机。此外，永磁铁氧体材料也是制造汽车小微电机的重要原材料。

我国是汽车生产大国和消费大国。据中国汽车工业协会数据显示，2021 年 我国汽车产销分别完成 2,608.2 万辆和 2,627.5 万辆，同比增长 3.4%和 3.8%。随 着我国居民可支配收入的不断增长和居民购车需求的不断释放，我国汽车产量长 期来看依然将继续保持增长势头。

i 传统汽车

汽车转向系统是指用来改变或保持汽车行驶或倒退方向的一系列装置，可以 使驾驶员按照意愿控制汽车的行驶方向，可分为机械转向系统（MS）和助力转 向系统（PS），其中助力转向系统是借助动力来操纵的转向系统，包含了液压助 力转向系统（HPS）、电控液压助力转向系统（EHPS）和电子助力转向系统（EPS） 三类，其中主流转向系统为 EPS 与 HPS。HPS 一般由液压泵、油管、储油罐等 部件构成，电机能源来自发动机，为保持压力，不论是否需要转向助力，系统总 要处于工作状态。EPS 一般由机械式转向器和电子控制伺服系统等组成，电机的 能源来自车载蓄电池，如果不转向，则系统处于休眠状态等待调用。

传统汽车领域的永磁材料主要应用于 EPS 中。由于 EPS 具备重量小、能耗 低、灵敏度高等优点，被越来越广泛地应用于乘用车领域。EPS 与 HPS、EHPS 相比，在操纵性、稳定性、驾驶员路感、系统反应速度、环境污染、重量、空气 动力学性能、油耗、传动效率等方面优势明显。我国市场 EPS 搭载率约 65%左 右，相应的 EPS 市场规模为 1,640 万件16。钕铁硼永磁材料是生产 EPS 的核心材 料，每件 EPS 所需钕铁硼重量约 0.25 公斤，仅我国 EPS 市场目前对钕铁硼的需求可达 4,100 吨左右，在汽车油耗限值法规严格化、汽车电动化和智能化的趋势 下，我国汽车 EPS 的装配率有望快速提升，对钕铁硼的需求量也将进一步增加。

ii 新能源汽车

钕铁硼永磁材料是新能源汽车永磁驱动电机的核心制造材料。新能源汽车驱 动电机分为直流永磁电机和交流同步永磁电机。直流永磁电机由于能效高、体积 较小、安全可靠，适于在速度频繁变化的使用场景，并且技术要求相对较低，目 前是电动汽车的主要驱动电机种类；高性能的交流同步永磁电机依靠其综合性能 优异、功率及扭矩较大快速渗透市场。两者合计占目前新能源汽车驱动电机的 95% 左右。

新能源汽车是当前世界各国大力支持和发展的重要产业，2021 年全球新能 源汽车总销量 675 万辆，同比增长 108%，部分国家已经发布了燃油车禁售时间 表和新能源汽车补贴政策及发展目标。我国近年来逐步重视新能源汽车行业的发 展，积极推动新能源汽车的普及、加快其替代传统汽车的步伐，工信部、发改委 及科技部于 2017 年 4 月出台了《汽车产业中长期发展规划》，提出要加快新能源 汽车驱动电机及控制系统等领域的技术研发，加大新能源汽车推广应用，提升新 能源汽车的渗透率，到 2025 年新能源汽车占汽车产销量的 20%以上。在宏观政 策的指引和鼓励下，我国新能源汽车行业呈现出快速发展的态势，根据中汽协数 据，我国 2021 年新能源汽车的产销量分别达到 354.5 万辆和 352.1 万辆，其中销 量同比增长 157%。

当前我国人均汽车保有量与发达国家尚存在差距，这为未来新能源汽车在我 国的发展带来了巨量的潜在需求，据国联证券测算，到 2025 年，我国新能源汽 车驱动电机市场空间将达到 361.38 亿元，五年 CAGR 为 54.6%，新能源汽车永 磁驱动电机将成为永磁材料重要的下游增量。

⑤风力发电领域

风能是一种清洁的永续资源，属于太阳能的一种转化形式，根据世界气象组 织和中国气象局气象科学研究院分析，地球上可利用的风能资源为 200 亿 kW。 与传统能源相比，风能凭借其储量巨大、不存在碳排放等环境成本、自动化程度 高、没有燃料价格风险、度电成本持续降低等突出优势，已成为开发和应用最为广泛的可再生能源之一，是全球可再生能源开发与利用的重要构成，其发展正逐 渐从补充性能源向替代性能源持续转变，其应用是推动能源结构优化、能源低碳 化的重要驱动力。在全球能源结构向低碳化转变的背景下，我国鼓励风能产业发 展对优化能源结构、实现碳达峰碳中和、提升经济发展质量具有重要积极意义， 风能产业持续增长的趋势具备较强的确定性。

风力发电领域是目前钕铁硼永磁材料消费量最大的下游领域之一，目前风电 机组主要有双馈式和直驱永磁式两种，钕铁硼永磁材料主要应用于直驱永磁式风 电机组，制造直驱永磁式风电机组所使用的钕铁硼永磁材料约为 0.67t/MW。直 驱永磁式风电机组目前的市场渗透率约 30%，其市场份额将直接影响钕铁硼永 磁材料在风电领域的市场需求。

双馈式机型技术成熟，是目前风电技术的主流机型，由定子绕组直连定频三 相电网的绕线型异步发电机和安装在转子绕组上的双向背靠背 IGBT 电压源变 流器组成。直驱永磁式风电机组是近年兴起的新技术，由于具有发电效率高、寿 命长、稳定性高、电网兼容性高、结构简单等一系列优点，已经成为今后风电技 术的发展方向17。特别是在海上风电应用领域，由于运维不便，对风电机组的可 靠性要求较高，双馈式风电机组中的齿轮箱较易发生故障，而直驱式风力发电机 不含齿轮箱，可靠性更高，在海上风电的应用更为广泛。

根据 GWEC 的统计数据，2021 年全球风电新增装机容量 93.6GW，累计装 机容量 837GW，同比增长 12.4%，海上风电新增装机容量达到 21.1GW，同比增 长约 200%，呈现出爆发式的增长趋势。

我国是全球最大的风电市场，拥有丰富的风力资源。我国政府将风力发电作 为改善能源结构、应对气候变化和国家能源安全问题的主要替代能源技术之一， 并对风电产业给予了长期有力的支持。根据国家能源局《风电发展“十三五”规 划》（2016 年 11 月），为实现 2020 年和 2030 年非化石能源占一次能源消费比重 15%和 20%的目标，促进能源转型，我国必须加快推动风电等可再生能源产业发 展。国家风电产业发展具有明确的指导思想和清晰的发展目标：第一，总量目标 方面，到 2020 年底，风电累计并网装机容量确保达到 2.1 亿 kW 以上；风电年 发电量确保达到 4,200 亿 kWh，约占全国总发电量的 6%；第二，消纳利用目标 方面，到 2020 年，有效解决弃风问题，“三北”地区全面达到最低保障性收购利 用小时数的要求；第三，产业发展目标方面，风电设备制造水平和研发能力不断 提高，3-5 家设备制造企业全面达到国际先进水平，市场份额明显提升。

根据国家能源局统计数据，2021 年全国新增风电装机容量 47.57 GW，累计 风电装机容量约 328.48 GW，同比增长 16.6%。2010 年至 2021 年期间，全国新 增风电装机容量的年均复合增长率为 11.77%。

2020 年 10 月 14 日，《风能北京宣言》提出，未来我国每年至少新增装机量 为 50GW，2025 年后，我国风电年均新增装机容量应不低于 60GW，到 2030 年， 我国风电累计装机容量至少达到 800GW，到 2060 年至少达到 3,000GW。此外， 未来全球风电机组新增装机容量整体有望保持较快增速，同时直驱永磁式风电机 组渗透率也会逐年提升，持续带动风电领域对于钕铁硼永磁材料的需求。

⑥智能制造领域

工业机器人是智能制造业最具代表性的装备，是一种具备拟人形态的多功能 自动化机械装置，通常具有多关节机械手或具备高自由度，启动操作程序后可以 替代人类自动重复执行命令，依靠自身的动力能源和控制能力实现各种工业加工 制造功能，具有工作效率高、稳定性强、精度高等特点。工作人员也可以通过控 制器、驱动器等来驱使工业机器人完成指定的任务。工业机器人被誉为“制造业 皇冠顶端的明珠”，是衡量一个国家创新能力和产业竞争力的重要标志，已经成 为全球新一轮科技和产业革命的重要切入点，被广泛应用于电子、物流、化工、 汽车、制药等众多领域之中。工业机器人的关节型结构通常是由独立的永磁驱动 电机控制的，而永磁材料是制造永磁驱动电机以及永磁传感器、永磁锁定阀等其 他核心部件的关键材料，能够使得核心部件实现体小量轻、快速反应，并具备较强的短时过载能力。

1959 年，美国工程师恩格尔伯格研究出世界上第一台工业机器人，随后工 业机器人开始逐步在欧美国家推广应用。目前在全球制造业领域，工业机器人使 用密度已经达到 126 台/万人，根据国际机器人联合会（IFR）统计，2021 年全球 工业机器人销量约为 48.7 万台。

我国对于工业机器人的研究始于 20 世纪 70 年代，与欧美发达国家研究进度 相比起步时间较晚。但在自动化技术和智能化技术的推动下，我国的工业机器人 已经开始在工业生产过程中逐渐承担起了重要的角色。目前，我国专门研究工业 机器人的研究单位已超过 230 家18，机器人生产相关企业数量超过 800 家，已建 成或在建的工业机器人园区超过 40 个。

我国长期重视工业机器人的发展，提供了长期的政策支持。国务院在 2015 年发布的《中国制造 2025》中明确将工业机器人列入大力推动突破发展的十大 重点领域之一，明确要求到 2020 年工业机器人销量达到 15 万台，推动机器人产 业标准化、模块化发展，促进扩大扩大市场应用，突破机器人本体、减速器、伺 服电机、控制器、传感器与驱动器等关键零部件及系统集成设计制造等技术瓶颈。 2021 年 12 月 21 日，工信部、发改委、科技部等十五部门联合印发《 “十四五”机器人产业发展规划》，发展目标为到 2025 年，我国成为全球机器人技术创新策 源地、高端制造集聚地和集成应用新高地。一批机器人核心技术和高端产品取得 突破，整机综合指标达到国际先进水平，关键零部件性能和可靠性达到国际同类 产品水平。机器人产业营业收入年均增速超过 20%。形成一批具有国际竞争力的 领军企业及一大批创新能力强、成长性好的专精特新“小巨人”企业，建成 3-5 个有国际影响力的产业集群。制造业机器人密度实现翻番。到 2035 年，我国机 器人产业综合实力达到国际领先水平，机器人成为经济发展、人民生活、社会治 理的重要组成。根据国家统计局于 2022 年 2 月 28 日发布的《2021 年国民经济 和社会发展统计公报》，2021 年我国生产的工业机器人已达 36.6 万台，同比增长 67.9%。

随着全球自动化趋势的到来，智能制造在全球范围内已成为制造业重要发展 潮流，我国制造业中工业机器人的使用密度和日本、德国及韩国等发达国家相比 尚存在巨大的差距。伴随着劳动力短缺、成本上升，人口红利逐渐消失，我国工 业机器人产业将迎来迅猛的发展，越来越多的制造企业将购置工业机器人来替换 人工，降低生产成本，提高竞争力，我国工业机器人需求的爆发式扩张也将持续 带动永磁材料行业的发展。

3、行业上下游分析

永磁材料行业的上游为稀土金属冶炼业和黑色金属冶炼业，通过开采、分离、 冶炼等为永磁材料行业的生产提供镨钕等轻稀土金属、镝铽等中重稀土金属、纯 铁、铁红等重要原材料。永磁材料经下游零部件生产商制造成电声器件、永磁电 机等产品后，被广泛应用于消费电子、节能家电、工业设备、汽车工业、风力发 电、智能制造、电动工具等众多领域。永磁材料行业的产业链如下图所示

（1）行业上游分析

①上游稀土行业

稀土金属是永磁材料行业的主要原材料之一，同时生产永磁材料也是稀土金 属重要的下游应用领域，占比约 42%。美国地质勘探局统计数据显示，2021 年 全球稀土储量为 1.2 亿吨，我国稀土储量 4,400 万吨位居全球第一，占全球储量 的 36.67%，我国稀土产量 16.8 万吨，同比增长 20%，占全球稀土产量的比重为 60%。从稀土原材料的开采，永磁材料的精深加工，到下游的终端应用，我国已 形成了完整的稀土产业链体系，掌握了完备的选矿、冶炼、分离、应用技术以及 生产装备制造和材料加工技术，稀土冶炼分离产业在全球范围内处于绝对优势地 位，主导全球稀土的供应，竞争优势明显，而目前海外稀土冶炼分离产能有限， 且资本开支和运营成本均高于国内。

上世纪八十年代以来，我国稀土行业长期存在管理混乱、开发过度、采富弃 贫、资源浪费、非法盗采、资源利用不合理等问题，导致我国稀土储量快速下降， 制约了行业发展，限制了我国稀土原材料的优势。近年来我国为保护稀土资源， 推动稀土行业集约化、高端化健康发展，提高市场集中度，相继出台了多项政策 法规，包括组建六大稀土企业集团、限制稀有矿种的开采量、指令性计划稀土生 产、对矿产资源开发进行整合、取消稀土出口关税等。国家持续加大稀土资源整 合力度，加强对稀土资源的控制力，有利于行业整体向好发展和掌握国际市场的 定价权。

钕铁硼永磁材料的定价通常采用成本加成方式，稀土金属的价格波动对永磁 材料行业有较大影响，稀土价格上涨有利于提升钕铁硼永磁材料的盈利能力。 2010 年 10 月至 2011 年 7 月，由于金融危机逆周期调节抬升总需求，同时我国 加大对稀土黑色产业链打击力度、实行出口配额制度、社会囤货行为增多，导致 稀土价格出现非理性暴涨，随后迅速回落。之后近十年来，稀土价格在经历多次 收储、环保整顿、稀土打黑专项行动后，逐步回归理性，总体趋势平稳，但仍会 受供需关系等因素的影响形成周期性的波动。

2018 年至 2020 年上半年稀土价格总体保持稳定，但随着下游订单迅速增长， 市场逐渐出现稀土供不应求的情况，稀土价格自 2020 年下半年起开始呈震荡上 行态势，叠加全球通货膨胀背景下大宗商品价格上涨、地缘政治动荡加剧全球稀 土市场供给不足、稀土行业强化监督管理导致开采和冶炼成本上升等因素的影响， 2020 年末开始稀土金属价格出现了较大幅度的上涨。

②上游黑色金属行业

铁矿石是含有铁单质或铁化合物能够经济利用的矿物集合体，是钢铁生产活 动的重要原材料。铁矿石精炼出的纯铁以及与稀土氧化物熔炼而来的稀土合金钬 铁、镝铁等是生产钕铁硼永磁材料的重要原材料，钢铁工业热轧工序产生的副产 品铁红、铁鳞是生产永磁铁氧体的主要原材料，铁红、铁鳞的应用符合国家资源 综合利用的鼓励政策。

我国自 1952 年起正式开始探索铁矿石的大规模开采利用，伴随着我国宏观 经济的持续高速增长，钢铁需求迅速扩大，从而拉动了铁矿石需求的快速增长。 由于我国铁矿石品位低、成本高，与国外铁矿石相比缺乏竞争优势，因此我国铁 矿石需求依赖进口，2003 年我国超越日本成为世界第一大铁矿石进口国19，2020 年我国铁矿石进口量达 11.7 亿吨。为促进铁矿石行业持续、健康、有序、稳定发 展，自 2016 年以来，我国相继出台多项政策，明确行业现阶段首要任务为加强 矿山环境建设，推进企业兼并重组，优化产业结构及产业格局。

钢铁行业是铁矿石的主要消耗领域，其行业景气度对铁矿石需求产生直接影 响。我国目前是全球最大的钢铁生产国及消费国。2018 年，我国钢铁的表观消耗 量约占全球产量 45%。生铁及粗钢约占全球产量 61%及 48%，钢铁行业总体保 持稳定发展态势，钢铁产量平稳增长。据国家统计局数据，2020 年全国生铁、粗 钢产量分别为 88,752 万吨和 105,300 万吨，同比分别增长 4.3%和 5.2%。

根据《2020 年钢铁化解过剩产能工作要点》，严禁以任何名义、任何方式新 增钢铁冶炼产能，严肃查处各类钢铁产能违法违规行为，加快推动落后产能退出， 严防“地条钢”死灰复燃和已化解过剩产能复产。2020 年底到 2021 年初，工信 部连续表态要求着眼于实现碳达峰、碳中和阶段性目标，逐步建立以碳排放、污 染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，研究制定相关工作方案，确保 2021 年全面实现钢铁产量同比的下降。2020 年下半年起，铁矿石价格受全球通胀等 多种因素的影响出现了较大幅度的上涨，至 2021 年下半年出现了显著回落。

总体来看，铁红、铁鳞由于是钢铁生产过程中产生的副产品，供给充足，价 格较低且相对稳定，但是受钢铁产能管控和铁矿石价格上涨等因素的影响，铁红、 铁鳞等原材料价格自 2020 年下半年起呈持续上涨态势，至 2021 年下半年出现了 回落。

永磁铁氧体预烧料主要由铁红、铁鳞、碳酸锶、碳酸钡等原料按照一定摩尔 比通过高温预烧制而成，是生产永磁铁氧体磁体的主要原料。由于预烧料规格型 号众多，不同性能预烧料价格差别较大，市场并无统一报价，而预烧料成分中重 量占比最高的铁红、铁鳞目前亦无权威的公开市场价格。除铁红、铁鳞外，碳酸 锶也是预烧料的主要成分之一，重量占比为 15%左右，由于其价格相对较高，在 预烧料成本中金额占比通常在 30%左右。2021 年碳酸锶价格涨幅较大，受此影 响碳酸锶在预烧料成本中的金额占比进一步提升，与预烧料价格相关性较高。碳 酸锶市场价格变动趋势如下所示：

注：市场数据来源于 CBC 金属网，碳酸锶市场价格为含税价。

2019 年至 2020 年，碳酸锶市场价格总体保持平稳，略有波动回调。自 2021 年上半年起，受原料供应不稳定引发的产能不足及疫情导致进口受阻等因素影响， 碳酸锶市场价格大幅上涨, 2021 年下半年至 2022 年 6 月随着暂时性矿源紧缺和 环保整治影响消退及下游需求减少，碳酸锶价格逐渐回落。

四、竞争对手

（一）永磁材料行业的竞争格局

我国目前已经成为全球永磁材料产量最多的国家，近年来我国永磁材料行业 实现了跨越式发展，整个行业形成了以大中型企业为骨干，研发力量雄厚、产品 门类齐全、布局相对稳定、研产服一体化的综合性工业体系，国内永磁材料的规 格品种不断增加，产品性能快速提高，部分产品已达到或接近世界先进水平，这 为我国永磁材料行业进一步参与全球竞争创造了良好的内部条件。

1、钕铁硼永磁材料行业的竞争格局

近年来，由于钕铁硼永磁材料综合性能的进一步提升，其已经逐步取代其他 磁性材料成为市场主流磁性材料。各国节能环保力度的加大也进一步拉动了新能 源及节能环保领域对于钕铁硼永磁材料需求的增长。2019 年全球钕铁硼永磁材 料产量接近 19 万吨，而 2010 年产量仅 9.8 万吨，期间复合增长率约为 6.65%， 行业发展较快。

目前我国钕铁硼永磁材料生产企业普遍规模较小、技术工艺相对简单、产品 性能及品质不高，应用领域较为低端，而高端应用领域的永磁材料产能不足，目 前只有少量企业能够从事相关研发和生产。随着我国企业先后在破碎制粉、双合 金配比、后道加工等环节取得重大突破，在坯料成型、线切割、产线自动化、后 处理工艺等方面实现赶超，我国钕铁硼永磁材料生产技术水平取得了长足进步， 产品磁性能、热稳定性、耐蚀性等指标得到了大幅提升，同时我国钕铁硼永磁材 料生产装备基本实现国产化，快淬甩带、破碎制粉、真空熔炼等设备已突破了技 术封锁达到或接近国际先进水平，加之国内消费电子、节能家电等应用领域的快 速发展，国内钕铁硼永磁材料生产企业正在迅速成长。

境外钕铁硼永磁材料生产企业主要集中在日本、欧洲和美国等地，这些地区 同时也是全球重要的钕铁硼永磁材料消费市场。日本是全球第二大钕铁硼生产国， 拥有多家具有顶级研发生产实力的超大规模稀土永磁材料生产企业，如日立金属、 TDK 和信越化工等，日立金属等企业亦在美国北卡罗莱纳州等地建立了永磁材 料工厂，业内著名的烧结钕铁硼永磁材料生产企业 VAC 公司位于德国，其工厂 设立在德国哈瑙（Hanau）和芬兰波里（Pori）。

2、永磁铁氧体磁体行业的竞争格局

21 世纪以来，全球永磁铁氧体磁体的生产逐渐从美日等发达国家向发展中 国家转移，我国永磁铁氧体磁体的产量目前已跃居全球第一。截止 2020 年底， 我国从事永磁铁氧体生产的企业约 300 多家，其中年生产能力在 1,000 吨以下的 企业占 45%左右，1,000-3,000 吨的企业占 25%左右，3,000-5,000 吨企业约占 21%， 10,000 吨以上的企业有近 20 家，约占 9%，行业集中度较低，企业规模普遍较 小26，行业仍呈现出小型企业居多、技术工艺总体水平不高的特征。随着生产技 术和应用市场的不断深入发展，我国永磁铁氧体磁体行业与发达国家的技术差距 正逐步缩小。

从整个国际市场来看，高端永磁铁氧体磁体产品的市场竞争长期在日本、美 国等发达国家的生产厂家之间展开，我国企业参与度不高，高端永磁铁氧体磁体仍然依赖进口。近年来随着技术水平与国际先进水平的差距逐渐缩小，我国企业 也已经开始逐步参与进高端永磁铁氧体磁体产品的市场竞争之中。

2、行业内的主要企业

公司的主要产品可分为烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体两大类。

烧结钕铁硼永磁材料行业的主要企业有：

（1）北京中科三环高技术股份有限公司

成立于 1999 年 7 月 23 日，主要从事稀土永磁材料和新型磁性材料及其应用 产品的研究开发、生产和销售，主要产品为应用于电子元器件的钕铁硼永磁材料。 2000年4月20日于深交所挂牌上市（股票简称：中科三环，股票代码：000970.SZ）。

（2）宁波韵升股份有限公司

成立于 1994 年 6 月 30 日，主要从事稀土永磁材料的研发、制造和销售，主 要产品为钕铁硼永磁材料。2000 年 10 月 30 日于上交所挂牌上市（股票简称： 宁波韵升，股票代码：600366.SH）。

（3）英洛华科技股份有限公司

成立于 1997 年 8 月 4 日，主营业务为稀土永磁材料与制品、电机系列、物 流与消防智能装备，主要产品为稀土永磁材料与制品、电机等。1997 年 8 月 8 日 于深交所挂牌上市（原股票简称：太原刚玉，现股票简称：英洛华，股票代码： 000795.SZ）。

（4）江西金力永磁科技股份有限公司

成立于 2008 年 8 月 19 日，主要从事高性能钕铁硼永磁材料的研发、制造和 销售，主要产品为高性能钕铁硼永磁材料。2018 年 9 月 21 日于深交所挂牌上市 （股票简称：金力永磁，股票代码：300748.SZ）。

（5）烟台正海磁性材料股份有限公司

成立于 2000 年 4 月 6 日，主营业务为高性能钕铁硼永磁材料和新能源汽车 电机驱动系统的研发、生产、销售和服务，主要产品为高性能钕铁硼永磁材料、 新能源汽车电机驱动系统。2011 年 5 月 31 日于深交所挂牌上市（股票简称：正 海磁材，股票代码：300224.SZ）。

（6）安徽大地熊新材料股份有限公司

成立于 2003 年 11 月 4 日，主营业务为烧结钕铁硼永磁材料的研发、生产和 销售，主要产品为烧结钕铁硼永磁材料。2020 年 7 月 22 日于上交所挂牌上市 （股票简称：大地熊，股票代码：688077.SH）。

（1）横店集团东磁股份有限公司

成立于 1999 年 3 月 30 日，主要从事磁性材料+器件、光伏+锂电两大产业 群相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务，主要产品 为磁性材料、器件、光伏产品。2006 年 8 月 2 日于深交所挂牌上市（股票简称： 横店东磁，股票代码：002056.SZ）。

（2）安徽龙磁科技股份有限公司

成立于 1998 年 1 月 9 日，主要从事高性能永磁铁氧体材料研发、生产和销 售，主要产品为高性能永磁铁氧体湿压磁瓦。2020 年 5 月 25 日于深交所挂牌上 市（股票简称：龙磁科技，股票代码：300835.SZ）。

除上述公司外，国外从事永磁材料研发、生产和销售的大型企业主要集中于 日韩和欧洲地区，主要包括：

（1）日立金属株式会社（Hitachi Metals, Ltd.）

成立于 1956 年 4 月 10 日，主要从事汽车、工业基础设施、电子等领域高性 能材料的研发、生产和销售，其下属的功能材料事业本部的主要产品包括高性能 钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体等。东京证券交易所上市公司（股票代码： 5486.TSE），2020 财年（2020/4/1-2021/3/31）的营业收入为 7,616.15 亿日元，净 利润为-422.85 亿日元。

（2）信越化学工业株式会社（Shin-Etsu Chemical Co., Ltd.）

成立于 1926 年，主要从事有机硅、电子功能材料、功能性化学品等的研发、 生产和销售，其电子功能材料事业领域的主要产品包括高性能稀土永磁材料。 1949 年于东京证券交易所上市（股票代码：4063.TSE），2020 财年（2020/4/1- 2021/3/31）的营业收入为 14,969.06 亿日元，净利润为 2,937.32 亿日元。

（3）VAC 公司（Vacuumschmelze GmbH & Co. KG.）

1923 年成立于德国哈瑙，主要从事磁性材料及相关产品、电感元件及核心 的研发、制造和销售，主要产品应用于汽车、航空、能源、医疗领域。

（4）TDK 株式会社（TDK Corporation）

成立于 1935 年 12 月 7 日，主要从事被动元件、传感器应用产品、磁性应用 产品和能源应用产品等的研发、制造和销售业务，其磁性应用产品中的主要产品 包括铁氧体磁铁、钕磁铁、无稀土（稀土类）磁铁等。1961 年于东京证券交易所 上市（股票代码：6762.TSE），2020 财年（2020/4/1-2021/3/31）的营业收入为 14,790.08 亿日元，净利润为 793.40 亿日元。

（5）联合材料有限公司（Union Material Co., Ltd.）

成立于 2000 年 6 月 30 日，主要从事铁氧体、精密陶瓷等材料的研发、制造 和销售，主要产品包括铁氧体磁铁、陶瓷切削刀具、工业陶瓷等。2009 年于韩国 交易所上市（股票代码：047400.KRX），2021 财年的营业收入为 1,182.61 亿韩 元，净利润为 5.44 亿韩元。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                           2022                                                                                     2021

营业总收入(元)                 6.19 亿                                                                                  5.45亿    

净利润(元)                     8938.22万                                                                                 8514.62万

扣非净利润(元)              8165.81万                                                                                 7984.37万    

发行股数 不超过过2,215 万股

发行后总股本 不超过8,859.4718 万股

行业市盈率:29.29倍(2023.3.18数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):39.38(中科三环)、20.82(宁波韵升电)、28.98(英洛华)、51.42(金力永磁)、38.06(正海磁材)、24.39(大地熊)、18.79(横店东磁)、33.38(龙磁科技)去除极值31.90

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):19.12(中科三环)、24.42(宁波韵升电)、28.98(英洛华)、25.44(金力永磁)、24.80(正海磁材)、19.71(大地熊)、18.79(横店东磁)、37.59(龙磁科技)去除极值24.86

公司EPS静态不扣非:0.9611

公司EPS静态扣非:0.9012

公司EPS动态不扣非:1.0089

公司EPS动态扣非:0.9217

拟募集资金36,557.96万元,募集资金需要发行价16.50元,实际募集资金:9.13亿元.

募集资金用途: 1年产 6000 吨高性能电机磁瓦及年产 1000 吨高性能钕铁硼磁钢技改项目2研发技术中心建设改造项目3补充营运资金

3月发行新股数量15支。2月发行新股数量19支。

有色金属 -- 金属新材料 -- 磁性材料

所属地域：浙江省

主营业务：从事永磁材料的研发、生产和销售。    

产品名称：钕铁硼磁钢  、钕铁硼毛坯 、铁氧体磁瓦 、铁氧体磁钢    

控股股东：吴中平 (持有浙江中科磁业股份有限公司股份比例：44.40%）

实际控制人：吴中平、吴双萍、吴伟平 (持有浙江中科磁业股份有限公司股份比例：44.40、21.37、19.72%）

(创业板)

行业市盈率预估发行价:26.40元，可比公司预估市盈率发行价静态:28.75元，可比公司预估市盈率发行价动态:22.40元。

实际发行价:41.20元,发行流通市值:9.13亿,发行总市值:36.50亿

价格区间25.08元,最高37.92元,最低18.96元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:40.84倍.行业市盈率是否高估:是  可比公司市盈率是否高估:是

是否建议申购:    

你是否有战略配售:最 终战略配售数量为 72.8106 万股，占本次发行数量的 3.29%。  

股是否有保荐公司跟投:无

预计一季报业绩：净利润1300万元至1800万元，下降幅度为-54.26%至-36.66% EPS0.8127pe50.69

1、X 射线源行业概况（1）X 射线、X 射线源及其工作原理（2）我国 X 射线源面临供应不足的困境

2、X 射线智能检测装备行业概况 （1）X 射线智能检测设备主要应用领域 （2）X 射线检测设备下游市场前景可观 

行业特点:1、永磁材料行业基本情况和特点（1）永磁材料的特点和标准（2）铝镍钴永磁材料介绍（3）永磁铁氧体磁体介绍（4）稀土永磁材料介绍

2、我国永磁材料市场发展情况（1）我国磁性材料市场的基本情况（2）我国永磁材料市场的基本情况（3）永磁材料的市场需求情况（4）永磁材料主要应用领域的市场前景

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

关键字:1、烧结钕铁硼永磁材料2、永磁铁氧体磁体

1 消费电子2 节能家电3 工业设备4 汽车工业5 风力发电6 智能制造7 其他

发行公告可比公司:中科磁业、中科三环、宁波韵升、英洛华、金力永磁、正海磁材、大地熊、横店东磁、龙磁科技。

烧结钕铁硼永磁材料行业的主要企业有：中科磁业、中科三环、宁波韵升、英洛华、金力永磁、正海磁材、大地熊。

永磁铁氧体磁体行业的主要企业有：中科磁业、横店东磁、龙磁科技.

磁性材料三级行业:横店东磁、金力永磁、中科三环、正海磁材、宁波韵升、安泰科技、中钢天源、英洛华、铂科新材、银河磁体、龙磁科技、大地熊、中科磁业。

磁性材料四级行业:横店东磁、金力永磁、中科三环、天通股份、正海磁材、宁波韵升、中钢天源、英洛华、铂科新材、银河磁体、北矿科技、龙磁科技、大地熊、中科磁业。

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):19.12(中科三环)、24.42(宁波韵升电)、28.98(英洛华)、25.44(金力永磁)、24.80(正海磁材)、19.71(大地熊)、18.79(横店东磁)、37.59(龙磁科技)去除极值24.86

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。