沉寂了许久的CXO板块在今天终于迎来了见底的曙光，要知道，在一两年前，CXO板块可是市场的香饽饽，中欧医疗的葛兰也凭借着CXO的爆火成功出圈，资产管理规模也一度超过了千亿人民币。

正所谓眼看他平地起高楼，随着潮水褪去，CXO行业开始迎来了长达一年多的回调，龙头药明康德，康龙化成等个股跌幅均超50%，其中背后的暴跌原因也很简单，无非是估值过高之后的杀估值。

那么经过一年多的时间调整，CXO行业如今又有了哪些变化呢？我们不妨来研究研究。

从行业的发展势头来看，目前CXO行业仍然保持着较高的增速，根据Frost＆Sullivan的报告数据，2022年全球医药行业研发投入达到2,437亿美元，并且，2026年有望增长至3,288亿美元，复合年增长率约7.8%。

较高的医药研发投入也使得作为卖水人的CXO延续高增长的态势，在未来，由中国医药研发服务公司提供的全球外包服务的市场（不包括大分子CDMO）规模将由2022年的1,312亿元增长到2026年的3,368亿元，复合年增长率约26.6%。

具体到公司上来看，康龙化成目前是港股的CXO龙头，2022年，公司实现营业收入102.66亿元，比去年同期增长37.92%，实现归属于上市公司股东的净利润13.75亿元，同比下滑了17.2%，公司解释称主要由于要受2022年非经常性损益较2021年大幅减少的影响。在手订单方面，公司在手订单保持良好的增长趋势，于2022年12月31日，公司在手订单较2021年12月31日增长约30%。

对于这样的年报，显然无法支撑起较高的估值，截止目前，康龙化成的港股市值为450亿左右，对应2022年的业绩，市盈率达到30倍，显然，这样的估值是偏高的。

不过与之相比，另一家的CXO企业倒是表现相对较好，凯莱英2022实现了营收和净利润同比翻翻，公司实现营业总收入102.55亿元，同比增长121.08%。小分子业务、新兴服务收入分别实现收入92.53亿元和9.96亿元，分别同比增长118.32%和150.52%。

受益于公司商业化项目带来的规模效应、产能利用率处于高位等因素，公司毛利率达到47.37%，较2021年上涨3.04%，归母净利润来到了33亿，同比增长208%。

在估值方面，凯莱英的估值则相对低不少，目前，凯莱英港股市值仅为400亿左右，市盈率不到15倍，相比康龙化成低不少。