1、钢铁行业 

（1）宝武集团 

2022 年 4 月中国宝武发文《坚持“钢铁挂帅”，落实“三高两化”，早日实现由“老大”变“强大”》，明确提 出宝武钢铁以成为全球一流的碳钢、特钢、不锈钢全产业覆盖的制造服务商和低碳发展的引领者为目标， 突出绿色、精品和智慧。到本轮规划期末，钢铁绿色制造体系初步成型，绿色智慧钢铁产业链具有较强 竞争力，力争将宝武打造成为全球最具竞争力的钢铁材料解决方案服务商，粗钢产能超过 2 亿吨，形成 一批高市占且对市场具有控制力的钢材品种，主要海外钢铁布局区域形成竞争规模，钢铁平台子公司都 成为千亿级营收、百亿级利润的龙头企业，引领钢铁业发展，为中华民族伟大复兴贡献钢铁力量。 宝武以联合重组为契机，紧抓发展机遇，奋力开拓进取，经营业绩稳步提升。2019 年-2020 年，中国宝 武先后重组了马钢集团、太钢集团和重庆钢铁，“十三五”期间，粗钢产量从 5849 万吨提高到 1.15 亿吨， 实现“亿吨宝武”的历史性跨越，问鼎全球钢企之冠。2021 年-2022 年，中国宝武陆续托管重组了昆钢控 股、新余钢铁集团和中钢集团。截至 2023 年 3 月，宝武集团产能已达 1.5 亿吨。宝武集团宝地创新中 心总裁胡翊表示，“十四五”期间宝武一定会成为产能 2-3 亿吨的“巨无霸”。 中国宝武 2022 年粗钢产量达 1.32 亿吨，中国粗钢产量 10.18 亿吨，中国宝武集团市占率达到 12.97%。 

（2）鞍钢集团 

鞍钢集团着力打造钢铁+矿业“两核”和钒钛“第三极”。鞍钢集团是全国最早建成的钢铁生产基地，通过相 继与攀钢集团、本钢集团、凌钢集团牵手重组，形成了“南有宝武、北有鞍钢”的钢铁产业新格局，凌钢 集团股权成功转入后集团粗钢产能将接近 7000 万吨，位于国内第二、全球第三，铁精矿产量全国第一。 进入“十四五”时期，鞍钢集团确立“7531”发展战略目标，目标完成 7000 万吨粗钢、5000 万吨铁精矿、 3000 亿营业收入、100 亿级利润，着重构建钢铁、矿业“双核”和培育打造“第三极”的业务格局

（3）新兴铸管 

公司作为国资委监管中央企业——新兴际华集团所属核心企业，是全球领先的球墨铸铁管及管铸件研发 制造商和国内竞争力较强的钢铁产品研发制造商。公司具有铸管及管铸件产能 320 万吨。根据公司《新 兴铸管股份有限公司 2021 年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书》公告，2020 年 全球铸管的年产量在 900 万吨左右，其中我国产量 853 万吨；全球离心球墨铸铁管的年产量约 850 万 吨，其中我国产量约 700 万吨。公司 2020 年球墨铸管产量 295.55 万吨，占比全球产量的 35%，占我 国产量的 42%。  

 新兴铸管作为全球铸管领航企业，通过战略并购、重组、控股或参股等方式，形成了以华北（河北、山 西）为核心，覆盖华东、中南、西南、西北、华南，辐射东南亚的生产基地和产能布局，现已达到年产 500 万吨钢材、300 万吨球墨铸铁管、20 万吨管件及铸件、150 万米钢塑复合管、18 万吨特种钢管、 12 万吨钢格板、1 万吨不锈钢管的生产规模，实现了铸管产能全国布局，规模效应明显的龙头地位。

2、公用事业行业 

（1）华能国际 

火电为基础，十四五全力发展新能源。公司是我国电力龙头企业，2022 年末控股装机 127GW（火电占 84%），全年完成上网电量 4252 亿千瓦时。2022 年预计归母净利润亏损 70~84 亿元，主要系新能源 发电盈利未能覆盖煤电亏损等影响；看好现货价格下降叠加长协比例提升，降低综合用煤成本带来公司 火电盈利改善。参照公司规划，2025 年末风光装机目标达 55GW（风电 29GW、光伏 26GW），2022 年仅新增风光 6GW（年初规划值 8GW），观察最近硅料价格已经大幅下降，暂缓装机有望在后续逐步 加速，绿电成长性值得期待。 

（2）华电国际 

全国性火电龙头，直接持有华电新能 31%股权。截至 2022 年 6 月底，公司控股装机 53.41GW，其中 燃煤 42.36GW（占总装机 79.3%），燃气 8.59GW（占 16.1%），水电 2.46GW（占 4.6%）。2022 年 预计归母净利润扭亏为盈 0.1~2 亿元；全年完成发电量 2209 亿千瓦时。考虑公司燃煤成本仍存改善空 间，而电价高位保持，期待火电业务恢复盈利。2021 年中公司用新能源资产换股，现直接持有华电新 能（集团新能源平台）31%股权，华电新能拟登陆 A 股募资 300 亿元用于 15GW 新能源项目建设及补流； 华电集团十四五拟新增新能源装机 75GW，预计华电新能持续高增长可期。 

（3）福能股份 

福建省属平台，全力转型新能源发电。公司隶属于福建省能源集团，截至 2022 年 6 月末控股装机 5.99GW，其中燃煤/燃气/风电分别为 2.6/1.5/1.8GW。2022 全年预计实现归母净利润 25.37~26.63 亿 元（同比+100%~110%）。2022H1 煤电已实现净利润 2.75 亿元(不含晋南热电)，Q4 煤电电量大幅提升，预计盈利环比改善，看好 2023 年长协煤履约提升等因素影响下，公司综合用煤成本的下降带动盈 利持续回升。海风方面，当前风机大型化趋势显著、海风造价成本有望继续下降；公司作为省属电力平 台，坐拥优质海风资源，期待福建省海风竞配进程加速，看好公司在海风项目方面持续发力。

3、石油化工行业 

（1）中海油服 

2022 年，国际油价高位震荡，国际油服市场复苏强劲，但得益于国际油价高涨及国家能源安全战略下 的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。根据公司 23 年战略指引，预计公司 23 年资本性开支为 93 亿元左右，同比增长 129%，主要用于装备投资及更新改造、技术设备更新改造及技 术研发投入和基地建设等。23 年公司海外装备将持续增加，预计增加 4 座半潜式平台和 16 座自升式平 台。公司将持续践行焦“技术驱动、成本领先、一体化、国际化、区域发展”五大发展战略，坚持国内外 并重、海上陆地并举的总体发展思路，推进数字化转型和智能化发展。 

（2）海油发展 

2022 年，公司产业发展稳健有序，三大产业稳步增长，能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流 服务三大产业营收分别增长 14.12%、5.56%、37.38%。公司制定发布中长期发展战略，进一步聚焦业务 特色和核心优势，坚持“做油气生产领域的排头兵、做绿色低碳建设的主力军”，促进资源要素向重点领 域、优势产业和主业集中、聚集，资源配置效率稳步提升，进一步强化产业支撑发展作用。公司全面推 进海上风电和光伏一体化技术能力建设，完成中广核汕尾甲子二期海上风电场 7 台风机安装作业，具备 8 兆瓦大型风电机组安装能力，实施绥中 36-1 终端分布式光伏项目、甘南“牧光互补”集中式发电项目等。 

（3）万华化学 

2023 年第一季度公司实现营业收入 419 亿元，同比+0.37%，环比+19%；实现归母净利润 41 亿元，同 比-25%，环比+54%。公司于近日获得国家市场监督管理总局的经营者集中申报批复，同意万华化学拟 通过收购烟台巨力精细化工股份有限公司（以下简称“烟台巨力”）股份，取得烟台巨力控股权。公司持 续在多个领域布局新材料产能，一方面展现了公司在强大的 MDI 与石化产品主业的基础上向新材料领 域逐步渗透发展的战略规划，另一方面也展现了公司作为顶级化工企业在产品研发方面的高额投入，长 期来看新材料项目群有望进一步打开公司成长空间。 

4、建筑装饰行业 

（1）中国建筑 

2023Q1，公司新签合同总额 10843 亿元，同比增长 21%，其中房建业务新签合同 7238 亿元，同比增 长 15.5%，基建业务新签合同 2438 亿元，同比增长 18.8%，地产业务合约销售额 1124 亿元，同比增长 82.8%，各大业务线条均取得同比高速增长，公司市占率持续提升，龙头地位凸显。公司是全球规模最 大的投资建设集团，系国内建筑+地产绝对龙头。2022 年公司充分受益于国家经济稳增长政策，基建新 签订单累计 10151 亿元，同比增长 20.3%，延续两年高增态势，占比接近 29%。房建业务方面，近年来 公司逐步延伸至客户信用高、违约风险低、竣工价值高的公共及工业建筑领域，有效对冲地产景气度下 行对住宅类订单影响。地产业务方面，2023 年公司实现合同销售额延续强势复苏趋势，自去年 8 月后 公司地产销售端边际显著转暖。 

（2）中国电建 

2023Q1 公司新签订单达 3224 亿元，同比高增 30.2%（2022 年全年高增 29%），其中能源电力订单同 比爆发式增长 207%，境外订单同比稳增 13%。公司系全球清洁能源建设龙头，从新能源业务布局来看， 2022H1 公司控股并网装机容量 1912 万千瓦，水电/风电/光伏装机同比增长 14%/15%/24%；新增获取 新能源建设指标 1001 万千瓦，批复开展投资建设和前期工作项目抽蓄装机规模达 2300 万千瓦，总投 资超 1600 亿元。此外，公司 150 亿定增正式获得证监会核准，主要投向精品工程承包项目、投资运营、 海上风电勘察项目等，将为进一步公司资金实力，推动向公司多元综合开发商转型升级。 

（3）中国能建 

2023Q1 公司新签合同额 2977 亿元，同比增长 21.98%。其中传统能源、新能源及综合智慧能源、城市 建设、综合交通、其他业务分别实现新签合同额 1115、917、174、363、286 亿元，同比+97%、-11%、 -28%、+22%、+308%。这主要系年初各地基建项目建设需求旺盛，电力能源需求较强催生传统能源建 设需求（火电等）回升带动订单增长。2023Q1 境外业务新签同比高增 28%（22 年海外+10.4%），海 外市场持续拓宽，系一带一路先锋性龙头央企。公司电力投建营顺利，2022 年获取风光开发指标 1624 万 KW，同比增长 40%，新增并网风光控股装机容量 238.8 万 KW，当前新能源累计并网 498.7 万 KW， 其中风能/生物质能 174.2/302.1/22.4 万 KW，投资建设的能源基地、海上风电等项目相继并网发电。 此外，2022 年末公司火电/水电控股装机 125.5/78.3 万 KW，公司持续开拓能源发电运营板块，有望加 速提升公司整体业务估值。整体看，公司“五年再造新能建”战略思路清晰，成长逻辑持续兑现，双碳背 景下公司有望率先受益于国家新能源发展进程。 

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