【华福有色】中国稀土（002240.SZ）2022年年报点评
股海捞针
买买买的韭菜种子
2023-05-04 20:58:33
业绩高速增长，江华稀土即将注入增厚公司潜力
事件：公司发布2022年年报和2023年一季报。22年营业收入37.86亿元，同比+27.33%；归母净利润4.16亿元，同比+112.70%；扣非归母净利润4.10亿元，同比+116.65%。
点评：
1、公司业绩主要收到稀土价格影响
1.1量：公司实现稀土产品生产量3664吨，同比+75.44%，主因系公司结合市场情况合理提升产能利用率；销售量3979吨，同比-52.51%，主因系公司调整销售结构，减少稀土贸易量。
1.2价：根据百川数据，22年氧化镨钕/氧化镝/氧化铽均价为82.5/254.1/1369.7万元/吨，同比+38.1%/-4.3%/+57.5%,公司充分享受高稀土价格红利。
1.3利：22年公司销售毛利率和净利率分别为17.06%和11.24%，同比+4.38pct/+4.3pct，主因系稀土价格涨幅大于稀土原材料价格涨幅。
2、江华稀土注入在即，公司潜力提升
公司为中国稀土集团旗下唯一上市平台，集团优质资源赋能预期强，江华稀土在公司完成定增后即可注入。江华稀土具有稀土氧化物37890吨（REO0.11%）的资源储备和302万吨的年采选产能，已进入生产经营阶段，是全国单本离子型稀土开采指标最大的矿山项目。2022年前三季度，江华稀土实现营业收入5.76亿元，实现净利润2.52亿元。江华稀土的收购将补全公司上游矿产的空白，完善公司稀土产业的全产业链布局，提升公司的核心竞争力和增长潜力。
3、持续加码稀土资源端和冶炼端
公司是中国南方最大的离子型稀土开采和分离加工企业之一，目前正积极推进圣功寨稀土矿和肥田稀土矿探转采工作，现阶段，圣功寨稀土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案已通过自然资源部的审查，江西赣南三丘田稀土矿山也正在快速改造升级复产；旗下拥有定南大华4400吨REO和广州建丰3000吨REO分离产能，已稳定生产多年，在国内中重稀土冶炼分离行业具有显著的竞争优势。
4、盈利预测
预计公司2023-2025年归母净利将达到4.49/5.10/6.02亿元，对应EPS为0.46/0.52/0.61元/股。
5、风险提示：稀土价格波动风险，在建项目不及预期。
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中国稀土
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