铁科轨道：一季报超预期、产能翻三倍+一带一路+中吉乌铁路+高铁扣件国家队+中特估
全新一
自学成才的老韭菜
2023-05-11 13:14:42
1、公司主营高铁扣件，是轨道扣件领域的“国家队”，实控人国铁集团，控股股东铁科院，
“国铁系科创第一股”。公司是目前国内唯一掌握高铁特殊调整扣件技术的扣件系统集成商。
2、由铁科院制定的《高速铁路扣件》等18项铁道行业技术标准在2015年开始逐步实施，S铁科轨道(sh688569）S 既是裁判员，又是运动员。其他厂商需要向铁科轨道/铁科院支付专利授权费，这部分为纯利润。属于准入制市场，竞争格局多年稳定。
3、一季报公司收入5.73亿，同增115%；归母净利润1.39亿，同增198%，环增202%，远超市场预期。截至 2022 年底，公司在手未执行订单金额为 249,057.99 万元。截至 2023 年一季度末，公司在手未执行订单充足。
4、22年公司扣件产能440万套/年，新建天津工厂已经完工，新增产能年产1800万个（折合扣件900万套），总产能直接翻3倍，营收业绩有望带来较大弹性。除了高铁扣件，公司还有新场景、新产品的布局和规划，均依托于排他性研发能力。
5、据规划23-25年年均高铁建设需求为2667公里，扣件年需求约37亿元。
6、扣件是高铁基建系统最“脆弱”的环节，有存量更新需求；目前存量更新/标准升级等尚未启动，券商预计未来1-2年必然发生。年均维护市场空间约32至51亿元。
7、“一带一路”重点铁路项目成果不断显现，高铁出海项目依然采用国内扣件产品，公司深度参与其中。22年公司参与了顺利开通运营的以色列红线项目、雅万高铁试验段、正在进行前期认证工作的匈塞铁路、以及正在执行的中老铁路、新签合同的哥伦比亚铁路等一系列重大项目。
8、中吉乌铁路预计今年秋季开工，铁路工程建设、装备制造类央企有望受益。关于中吉乌项目本文不做详细介绍了。
9、总结：高铁扣件国家队，既是裁判员又是运动员；一季报大增超预期，6月底新工厂投产总产能翻三倍，目前仅14pe，流通值49亿。集合一带一路+中吉乌铁路+中特估概念。持续受益于每年增长的高铁建设及存量更新需求，高成长性标的。
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