海天瑞声：境外数据训练和智驾数据业务实现高增多因素驱动数据服务高景气度-韭研公社

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海天瑞声：境外数据训练和智驾数据业务实现高增多因素驱动数据服务高景气度

一棵小小草

2023-05-11 17:12:53

来源：华创证券

公司发布2022年报和2023年一季报，2022年实现营业收入2.63亿元，同比增长27.32%；归母净利润0.29亿元，同比减少6.81%；归母扣非净利润0.10亿元，同比减少51.83%。2023年一季度实现营业收入0.29亿元，同比减少39.81%；归母净利润-0.14元，同比由盈转亏；归母扣非净利润-0.17亿元，同比由盈转亏。

评论：

营收稳步增长，境外数据训练和智驾数据业务实现翻倍增长。2022年，公司营收实现稳健增长，主要系受益于公司全球化战略得以恢复实施，以及公司智能驾驶数据业务取得显著成效。训练数据全球化业务，2022年，境外企业多语种多模态数据业务需求呈现快速增长趋势，公司境外业务收入达到1.16亿元，同比增长102.04%。智能驾驶数据服务业务，得益于智能驾驶级别以及渗透率的不断提升，智能驾驶相关数据需求呈现出规模化增长趋势。2022年，公司智能驾驶业务收入4174.51万元，同比增长115.12%，客户数量超过50家，覆盖传统车企、新势力车企、智能驾驶技术公司等。

投入加大带动费用率有所提升。毛利率端，2022年公司毛利率为64.73%，同比+0.72pct。费用率端，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率yoy-0.04%/+6.30%/+6.55%，主要系公司持续加大研发投入，同时完成管理架构及激励体系升级、全球化营销体系建设、新办公楼购置等重要事项，共同造成期间费用率大幅增长。2022年公司经营活动产生的现金流量净额为3,065.89万元，较上年同期增长4,620.72万元。主要系公司收入同比增长+加强回款考核力度所致。

多重因素驱动数据服务高景气度，公司有望充分受益。大模型、数据要素、数据安全、智能驾驶等多重因素驱动数据服务行业需求高景气度，公司作为国内最早从事训练数据综合服务企业，在平台、算法、多语种覆盖、产品等多方面具备较强的能力和优势。公司将继续重点夯实全球化业务和智能驾驶业务，积极探索数据要素和大模型等带来的新机遇。

投资建议：公司作为人工智能训练数据服务企业，AI浪潮有望为公司带来业绩增量。考虑业绩释放节奏，我们预计2023-2025年公司营收分别为3.46亿元、4.44亿元、5.69亿元（2023、2024年前值为3.52、4.47亿元），对应增速分别为31.7%、28.2%、28.3%；归母净利润分别为0.51亿元、0.75亿元、1.03亿元（2023、2024年前值为0.50、0.68亿元），对应增速分别为72.3%、47.2%、38.4%，对应EPS分别为1.19元、1.75元、2.42元，维持“推荐”评级。

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