华立科技（ ） 。 ， 。 ， 、 、 、 、 。 、 、 。 ， ， ， 。 ， 、 ， 、 、 、 、 。 ， 。 ， ， 、 。 ， 、 。
华立科技:随着AI的发展，越来越多智能硬件开始接入AI大模型，未来智能终端的升级有望大大提高交互体验，华立科技作为游戏游艺设备龙头，有望受益。另外公司本身持有大量IP授权，而且都是顶级IP，包括宝可梦、奥特曼、我的世界，七龙珠等。不过华立科技没有自有IP，在自研IP的孵化上只有一个长期规划，和AIGC+IP只是沾边的关系，但是胜在位置低，关注补涨的可能。
2022 年实现营收6.05 亿元，同减3.55%；归母净利-0.71 亿元，转盈为亏4 月26 日，公司发布2022 年年度报告，业绩基本符合预期。公司2022 年实现营业收入6.05 亿元，同比下滑3.55%；实现归母净利润-0.71 亿元，转盈为亏；实现扣非归母净利润-0.67 亿元，转盈为亏。22 年受宏观环境影响，国内线下游乐消费需求疲软，叠加公司加大研发、品宣投入影响，公司整体利润下滑。2022年公司拟以资本公积金向全体股东每10 股转增3 股，不派发现金红利。
2023 年Q1 公司实现营收1.56 亿元，同增21.90%；实现归母净利润574.83 万元，同增265.16%；实现扣非归母净利润573.30 万元，同增142.05%。公司游戏游艺设备及动漫IP 衍生产品收入较去年同期明显增长，驱动公司Q1 业绩回升。
毛利率略有下滑，研发投入与汇兑折算拉高费用2022 年公司毛利率23.38%，同减4.31 pct，期间费用率21.39%，同增5.79 pct。
其中，销售费用0.33 亿元，同比上升9.93 pct；管理费用0.48 亿元，同比上升23.38 pct；研发费用0.24 亿元，同比上升38.93 pct，主要系公司加大研发投入影响；财务费用0.25 亿元，同比上升107.67 pct，主要系汇兑折算影响。
游戏游艺设备：基石业务稳健发展，海外市场增长显著2022 年公司游戏游艺设备业务收入3.13 亿，同比增长3.35%，毛利率29.55%，同比提升0.32 pct。2022 年国内采购需求下滑，公司着力于开拓国际市场，海外销售同增85.77%，回补国内下滑缺口，新推出《狂野飙车9 竞速传奇》系列海外反馈热烈。我们认为，1）公司游戏游艺设备业务在行业承压环境下表现出较强韧性，海内外销售节奏灵活，彰显“压舱石”作用。2）随游艺设备行业景气度回升，迈向高质量发展阶段，公司进一步优化产品结构，积极探索AIGC 等新技术运用，推进产品更新换代，游戏游艺设备业务有望持续贡献公司营收增长。
动漫IP 衍生产品：公司第二增长曲线，23Q1 强势回升2022 年公司动漫IP 衍生产业业务实现收入1.47 亿，同比下滑15.78%，毛利率36.10%，同比下降1.95 pct。公司本年度设备运营情况受外部不利因素冲击，叠加消费人流衰减影响，动漫IP 衍生产品业务短期承压。对此，公司持续推进产品投放结构优化和新品上市，实现毛利相对稳定。我们认为，1）22 年业务下滑主要受线下业务开展限制，23Q1 客流恢复带动业务强势复苏，营收同增83.18%，毛利率同比提升7.25pct，表现亮眼；2）公司旗下《我的世界》《宝可梦》《奥特曼融合激战》等卡牌游戏均为优质IP，动漫IP 衍生产品具有卡牌盲盒+游艺玩乐+收藏社交多重属性，叠加公司渠道优势，未来前景广阔。
游乐场运营：闭环业务，实现协同效应
2022 年公司游乐场运营业务营收0.94 亿元，同比下滑20.86%，业务亏损，毛利同比下滑22.62pct。业绩下滑主要系游乐场未能正常营业所致，公司对应放缓自营游乐场新增节奏，后续也将进一步优化业务布局。我们认为，该业务完善公司“研发-销售-运营”闭环，与粤海、永旺、万科等公司合作，具备渠道优势，深度触达C 端消费者，能够指导公司及时调整上游业务布局，形成协同效应。
附上最新券商研报：
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