►交通设计头部企业，高效统筹快速发展。公司前身为江苏 省交通规划设计院，国内少数具备“公、铁、水、空”综合 设计能力的工程设计咨询企业，历经 60 逾年发展，目前规 模位于行业头部，ENR 全球工程设计公司排名前 50。公司 主业夯实并积极发力数字化智慧化，呈现双曲线发展模式。 2022 年实现营业收入 58.4 亿元，传统业务占总营收比例超 七成，毛利率逐年提升；第二曲线增长加快，其中数字设 计、数字建造、智慧交通设计及软件产品销售实现营业收入 2.4 亿元，同比增长 38.8%，发展势头较猛。

 ►受益“交通强国”和新技术迭代，“设计+AI”或将破 局。根据 2019 年中央提出的交通强国建设纲要，到 2035 年我国要基本建成交通强国，基本形成“全国 123 出行交通 圈”和“全球 123 快货物流圈”。我们判断未来交通领域的投 资强度有望继续保持；2023年生成式AI技术的应用有望成为 设计行业变革推动者，目前 AI 已初步应用于设计行业，能够 提高设计师工作效率，减少机械重复的工作内容，目前设计 行业少数龙头公司已率先布局，并已实现产品化，我们判断 其中有技术和市场积淀的先行者将率先受益。 

►积极进行数字化转型，“第二曲线”增长拐点来临。公司第 二增长曲线智慧交通板块和数字化产品线逐渐成熟。公司数字 化业务增长迅猛，其控股子公司江苏狄诺尼营收 5410 万元， 同比增长 159%，近 4 年复合增长率达 80.97%。目前公司的数 字设计软件产品已经覆盖全国 80%甲级公路、市政设计院，其 中 EICAD 目前已全面实现 SaaS 化，服务全国 1000+家设计 院，包括交通/城建行业 80%的甲级设计院，完成道路方案设 计总里程约 4.3 万公里。公司研发 AIRoad 设计系统，基于 AIGC 模型进行训练，形成了交通市政设计领域的 AI内容生成 能力，可以应用于设计领域，初步能够提升方案设计效率 7～8 倍，提升整体工作的综合效率 20～30%。

 ►盈利预测。我们预计 2023-2025 年，公司收入 64.35/ 71.24/ 80.00 亿元，同比增速 10.2%/10.7%/12.3%，归母净 利润 7.85/8.83/10.04 亿元，同比增速 14.9%/12.4%/13.8%；EPS 1.15/ 1.29/ 1.47 元，对应 6 月 6 日 9.51 元收盘价 8.29/ 7.37/ 6.48x PE。首次覆盖予以“买 入”评级。