一、煤：受迎峰度夏支撑，煤价将震荡偏强运行

（1）相对于旺季需求，当前北港煤炭调入量整体仍偏低，导致港口库存高位逐步回落；（2）迎峰度夏用电高峰尚未到来，电煤日耗仍有继续上升空间（幅度取决于天气）；（3）此外，煤炭板块现已成为"低估值&高股息"的代表。

二、电：高温缺电驱动，业绩Q1拐点确立，Q2加速修复

（1）入夏以来，多地频创高温记录，拉升空调等负荷增长，迎峰度夏电力供应挑战加剧，【缺电】催生行情；（2）受煤价同比大幅下降影响，火电企业Q2盈利大幅改善，是A股位数不多业绩同/环比均能保持高增速的行业；（3）电改持续推进，火电压舱作用凸显，容量电价&辅助服务改革引导火电盈利模式变化，重估在即。

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投资策略

山煤、潞安

浙能、皖能、粤电、申能、宝新、华能

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风险提示：煤价&电价大幅下跌。