根据航班管家预测，2023年暑运期间，吉祥航空的运 力增长为19.62%，国航、南航、东航、春秋的运力增 长分别为18.1%、5.5%、2%、15.8%和7%。 民航局预测暑运期间，国内航班日均量将恢复到 13,600班，国内运输旅客将增长11%，达到183万人 次。预计国际客运航班量每周将增加到6000班以上。 同城旅行数据显示，今年暑期国内机票的均价将维持 在900~1000元的相对高位。预计随着暑运旺季的深 入，机票价格有望继续上涨。 根据数据，2023年7月1号到5号，吉祥航空的航班量 较 2019 年 同 期 上 涨 了 19.62% ， 春 秋 航 空 上 涨 了 20.21%。 【AI制作，详细参考圈内音频】 1. 基本面信息 (1) 供给端 (2) 需求端 (3) 票价 (4) 航班量恢复    吉祥航空的投资逻辑主要有两个不同的观点： 吉祥航空在宽体机运营方面具有领先行业的能力，其 恢复进程也比其他公司快。尽管在疫情期间宽体机利 用率有所下滑，但宽体机的固定成本无法改变，市场 对此存在一定担忧。 吉祥航空的客座率和累计ASK恢复表现居行业前列。截 至2023年1~5月，吉祥航空的累计ASK恢复到2019年 同期的111%。吉祥航空的累计RPK恢复到2019年同期 的105%，位居行业前两位。 以上是我根据录音提炼的投资者关心的内容。 Q：公司的投资逻辑是什么？ A：吉祥航空是我们非常看好的公司，今年的暑运是疫 情开放后的第一个暑期，我们认为压抑的需求将会迎 2. 投资逻辑 (1) 宽体机运营能力 (2) 客座率和累计ASK恢复 Q&A    来一个井喷。从供给端来看，航班管家预测2023年暑 运的运力供给将同比2019年提升3.4%，国航、南航、 东 航 、 吉 祥 和 春 秋 的 运 力 增 长 分 别 达 到 18.1% 、 5.5%、2%、15.8%和7%。从需求端看，民航局预测 暑运期间的国内航班和国内运输旅客将分别增长11% 和7%。票价方面，数据显示今年暑期国内机票价格将 维持在一个高位上。根据航班量统计，吉祥航空的航 班量较2019年同期上涨了19.62%，春秋航空上涨了 20.21%，因此我们非常看好航空暑运旺季的行情。 Q：公司的恢复情况如何？ A：从恢复情况来看，航空的国内恢复速度快于国际。 国内航线的平均恢复速度已经超过了2019年同期的水 平，目前已经达到了110%左右，国际航线累计恢复到 2019年同期的25.2%，地区航线恢复到2019年同期的 40.7%。基于国内快于国际的恢复形势，商务恢复快于 休闲，国内食客占比高，吉祥和春秋在今年的恢复中 表现出色，累计ASK分别恢复到2019年同期的111%和 105%。 Q：公司的宽体积运营能力如何？    A：吉祥航空在宽体机的运营能力上表现出色。公司的 787宽体机的日利用率达到了8.7小时，甚至在近期达 到了11小时左右，远高于行业水平。因此，市场对于 787的担忧可以说基本消除。吉祥航空在国内的运力投 放比较高，也导致了今年的复苏进程较快。 Q：公司在航网和时刻质量上有何改善？ A：吉祥航空以及其旗下的九元航空在航网和时刻质量 上有了大幅度的提升。虽然一线城市和核心机场的时 刻主要被三大航司垄断，但吉祥和九元在这方面也做 了相当多的努力。吉祥航空在2023年的夏秋航季，在 上 海 浦 东 虹 桥 和 南 京 的 时 刻 市 占 率 分 别 达 到 了 12.19%、9.5%和10.80%。九元航空在广州白云机场 的时刻量也有了大幅增长，实客总量达到了2018年的 114%。 Q：关于吉祥航空的投资逻辑，还有什么其他观点？ A：吉祥航空的宽体积运营能力和航网质量的提升是我 们认为值得肯定的。公司的财务管理效率和成本管控 方面也有优势。基于以上观点和公司在23年的财务表 现，我们预测公司的营业收入将分别为167亿元、186 亿元和221亿元人民币，净利润分别为12亿元、18亿    元和13亿元，同比增速分别为129%、52%和100%， 我们维持买入的评级。 Q：公司在2018年引进了787宽体机，并不断优化直 飞航线，提升了利用率。请问公司目前的宽体机利用 率如何？与其他航空公司相比如何？ A：从今年1月到6月30号，吉祥航空的宽体机利用率 一直处于行业内领先的位置，达到了9.04个小时。而 与南航、东航、国航相比，吉祥航空的宽体机利用率 也是最高的，分别达到了6.52个小时、7.03个小时、 7.54个小时和9.62个小时。 Q：随着国际航线的复苏，预计公司的宽体机利用率还 能进一步提升吗？ A：随着国际航线的进一步复苏，我们预计公司的宽体 机利用率还有望进一步提升。之前对公司宽体机经营 情况的担忧可以缩小甚至忽略，近两天的宽体机利用 率已经达到了11个小时。 Q：公司在国内航线上的复苏进程相对较快，超过了 2019年的水平。请问公司在国内市场的运力占比是多 少？    A：公司在2019年，国内市场的运力占比为82%，国 际市场占比为17%。在这样的情况下，今年公司的复 苏进程非常快，1月至5月的累积恢复情况都超过了 2019年的同期水平，并领先于行业。 Q：公司在上海和南京基地聚焦高端旅客，市占率和时 刻涨幅如何？ A：吉祥航空在上海和南京基地聚焦高端旅客，市占率 和时刻涨幅都有明显的提升。2023年夏秋航季，吉祥 在上海浦东和虹桥的时刻增幅分别达到了30%和 4.7%。虹桥机场的市占率从9.37%提升到了9.5%，浦 东机场稍有下降，从12.67%降至12.19%。南京路口 的时刻涨幅超过50%，市占率从8%上升到了11%。 Q：除了上海和南京，公司的航网质量还有哪些改善？ A：除了上海和南京，吉祥航空在部分机场的旅客吞吐 量和时刻涨幅也超过了100%。这些机场包括太原武 宿、长春龙家、南宁无需广州白云、武汉、天津滨海 等。从这个方面来看，吉祥航空的航线网络质量在改 善。 Q：另外，公司还有哪些航线调整和新增？    A：公司解绑了一些虹桥市场潜力较低的航线，加密了 上海虹桥到深圳宝安、上海虹桥到广州白云的航线， 并新增了上海虹桥到成都天府、上海虹桥到海口美 兰、上海虹桥到厦门高崎等旅游性质较好、收益相对 较高的航线。 Q：公司的低成本子公司九元航空的时刻量有何增长？ A：从2018年夏秋航季到2023年夏秋航季，九元航空 的一周计划时刻量从832个增长到了1780个，累计增 幅达到了114%。可以看出，九元航空在过去5年里取 得了较大的努力和增长。 Q：公司在通航机场数量方面有哪些改善？ A：吉祥航空的通航机场数量在2018年夏秋航季只有 23个，到2023年夏秋航季增加到了60个，实现了质的 飞跃。 Q：公司的时刻增幅如何变化？ A：除了23:00~24:00和1~6:00外，吉祥航空的时刻 在全天候都有较大的增加。尤其是广州白云机场，吉 祥航空的周计划时刻量从2018年夏秋航季的136个增 加到2023年夏秋航季的280个，累计增幅达到106%。 时刻的分布也发生了变化，白天时刻大幅增加。    Q：公司的时刻总量如何变化？ A：吉祥航空的时刻总量从2018年的832个增加到 2023年的1780个，累计增幅达到114%。新增时刻主 要分布在6~23点，与2018年夏秋航季相比，新增时刻 量在不同时间段的增幅分别达到6%、200%、319%、 535%和1400%。 Q：公司在其他机场的时刻涨幅如何？ A：除了广州白云机场外，贵阳龙洞堡、长春黄花、大 连周水子、长春龙家、三亚凤凰和乌鲁木齐地窝堡的 机场时刻涨幅也比较明显。上述机场在2018年夏秋航 季相比，时刻量的涨幅分别达到了71%、57%和 40%。 Q：公司的投资逻辑有哪些？ A：投资逻辑总结如下：首先，吉祥航空的787经营能 力值得肯定，市场对其业绩担忧已经消除；其次，吉 祥航空和9元航空的时刻质量和结构有大幅提升，在上 海、南京、广州等地和旅游线路都有布局，对今年的 经营和业绩提升有助力；最后，随着市场逐步恢复， 787利用率提升，吉祥航空有望扭亏为盈。预测2023-  2025年的净利润为12亿到43亿，同比增速为129%到 131%，对公司维持买入评级。