✨ 预镀镍行业深度：受益圆柱电池市场高增，预镀镍0-1国产替代将至 | 国金汽车

报告要点：

🌟 25年全球预镀镍钢需求有望达近50万吨，市场近百亿。圆柱电池需求高增，预计23/25年特斯拉圆柱动力电池（含大、小圆柱）需求量分别为90/228GWh，同比+56%/+47%，推升预镀镍钢需求，大圆柱电池行业进入量产后预计进一步助推市场增长，叠加预镀镍工艺对后镀镍的替代趋势，我们预计23-25年全球预镀镍钢需求预计分别为21/31/47万吨，CAGR=45%，市场近百亿。

🌟 海外扩产谨慎，全球市场供给缺口预计由国产企业补充。22年全球预镀镍钢产能基本被海外厂商垄断，且海外扩产谨慎，若仅考虑海外产能，预计23-25年全球供给差（供给-需求）分别达-1/-8/-24万吨，我们预计国内企业补充供给缺口。预镀镍钢生产难点在于基材、退火、电镀，国产均有望突破。

🌟 当前已有国产产品性能逼近海外水平，价格优势凸显，国产替代时点将至。

1⃣  技术端，东方九天产品在关键性能上接近海外水平，当前产品验证顺利，且第一条连续退火线预计将于2H23落地，适配海外客户需求；

2⃣  价格端，预镀镍钢成本主要包括钢基材、镍、人工+制造费用，国产宝钢钢基材采购价预计相较进口钢基材低15%-20%，国内的人工费用及国产设备投资额预计相较海外更低。当前东方电热产品售价维持比进口预镀镍产品低2000-3000元/吨，国产价格优势显著。

🧧 投资建议：建议重点关注东方电热（当前快速导入消费电池领域客户，动力类客户材料性能验证也已基本完成，国内企业中产品验证进展最前&产能释放最快），甬金股份（从不锈钢领域延伸至预镀镍钢，具备成熟的退火、平整工艺，预计在明年初落地产线，并开启产品验证）。

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