【广发电子许兴军团队】大族激光：改革激励不断落地，推荐逻辑持续兑现！

大族激光2月22日发布《关于控股子公司增资暨关联交易的公告》。大族激光高级管理人员、大族激光员工持股平台以及控股子公司大族光电员工持股平台拟对大族光电进行增资，投资总额不超过1.41亿元。同时通过增资扩股方式引入高瓴、高新投、中信证券等战略投资者，投资总额不超过1.41亿元。增资完成后，公司对大族光电的持股比例将由76%变更为59.28%，公司仍为大族光电的控股股东。

大族激光1月28日发布《关于子公司股权激励方案调整暨关联交易的公告》。公司拟将大族光伏5%的股权以人民币300万元转让给族创汇才，族创汇才为公司光伏行业专用设备业务新负责人宁艳华及其团队设立员工持股平台。并同时约定，若大族光伏2022年至2025年实现当年经营目标且考核达标，公司将按约定价格和比例向族创汇才转让大族光伏的股权，合计不超过15%。考核目标具体对应2022/2023/2024/2025年实现销售收入4/6/10/15亿，以及实现净利润100/2000/8000/12000万元，大族激光将以60/400/800/1400万元的价格向员工持股平台转让1%/4%/5%/5%。而2021年大族光伏营收约为1.34亿元，净利润为-1579万。激励方案考核目标细化至未来每年的营标，同时也兼顾成长期的盈利情况，充分彰显公司差异化考核以及改革激励的决心。

公司近期公告改革激励不断落地，验证了我们前期深度报告的推荐逻辑：公司于2021年进行了大刀阔斧的改革，重新梳理了自身业务群及产品线，向下放权并差异化考核，进行扁平化管理。上市公司层面通过股票期权，子公司层面通过股权转让或增资激励核心人员，调动其积极性推动公司成长，与员工共享发展成果。改革后，公司资源配置更加合理、高效，充分激发产品发展潜力，向战略目标整装而发。 

盈利预测与投资建议。我们预计21-23年公司收入分别为164.71/214.86/285.30亿元，同比增长37.9%/30.4%/32.8%；预计21-23年归母净利润至20.04/24.70/30.89亿元，同比增长104.8%/23.2%/25.1%。维持“买入”评级。