【招商金属】东睦股份更新

近期东睦股份关注开始略有提升，关注点是公司的MIM业务。今年二季度是公司MIM业务的至暗时刻，三季度迅速改善，形成拐点，进而对东睦股份公司整体盈利或进入上行周期。

东睦股份MIM业务的关键词有：消费电子、H公司和折叠屏。

经营方面：软磁业务在产业链去库存背景下，同比保持高增长状态，Q3或Q4去库存或结束；在终端持续复苏背景下，主业PS业务开始有上行迹象。

估值安全边际充足：考虑到软磁行业需求未来数年仍能保持复合40%增长（详细情况可参考金属合金软磁深度报告——新能源和人工智能时代的谨慎软磁粉芯），在产业链去库存背景下，可以给与该业务今年30倍市盈率，则该业务对应的估值就与东睦股份现在的市值相当。