盐湖藏格紫金山金一季度业绩均实现翻倍以上增长，继续推荐黄金和-韭研公社

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盐湖藏格紫金山金一季度业绩均实现翻倍以上增长，继续推荐黄金和

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2022-04-12 11:57:54

【hc有色】盐湖藏格紫金山金一季度业绩均实现翻倍以上增长，继续推荐黄金和锂盐湖股份（000792）：一季度预计归属净利润34.5~35.5亿元，同比增长335%~347%。主要因主营业务氯化钾产销稳定，氯化钾产量约114万吨，销量约145万吨；碳酸锂产量约0.7万吨，销量约0.67万吨。报告期氯化钾及碳酸锂产品市场价格上涨，公司业绩较上年同期大幅上升。简评：因钾肥有库存致业绩季节性波动变小。去年四季度的锂3500吨库存仍未销售，该部分货物预计将在二季度销售。维持全年160亿元利润的预测，对应1660亿元最新市值，PE为10倍。藏格矿业（000408）：一季度预计归属净利润为7.8~8.3亿元，同比增长208%~228%。主要因藏格钾肥氯化钾产品销量微增，售价持续上涨，利润同比大幅提升。藏格锂业碳酸锂售价持续上涨，利润同比大幅提升。巨龙铜业产生的投资收益约1.24亿元。简评：因冬季天气和检修，一季度产量较少。维持全年60亿利润的预测，对应460亿元最新市值，PE为7.8倍。山东黄金（600547）：一季度预计归属净利润3.15亿元，同比增加6.44亿元。主要因2021年省内矿山开展安全检查致亏损，2022年产能逐步恢复。简评：全年净利润预计为35亿元，对应1031亿元市值，PE为29倍，公司为黄金行业龙头之一，股价基本和金价高度相关，业绩影响小。紫金矿业（601899）：一季度营业收入647.71亿元，同比增加36.35%；归属净利润60.43亿元，同比增加144.01%。主要因佩吉、卡莫阿、巨龙等铜矿已经投产带动铜产量同比增加53%，其余金产量增加17%，同时铜锌金价维持高位。简评：下半年VK矿释放铜产能和山西和诺顿释放金产能，但考虑年底需进行一些资产减值，全年业绩预计为240亿元，对应最新3075亿元市值，PE为13倍。投资建议：锂3月新能源汽车及电池环比增速分别为26%和23.5%，但三元正极和铁锂正极环比增速仅为3.14%和-8.7%，主要因电池厂去正极库存所致的，最终传导到锂需求环比增加少。短期，疫情扩散致锂需求预期走弱，锂价微跌，但疫情终将过去和电池厂去库不具备持续性，锂需求被低估，锂价仍将维持高位。继续看多锂资源板块，弹性组合推荐江特、融捷和中矿；稳健组合推荐藏格、天齐、永兴和盐湖。黄金股为优质避险资产，短期催化剂为金价，但在熊市背景下往往有远好于金价和其他资产的表现，推荐高成长的赤峰、低估值的银泰和行业龙头山金。钯：因伦敦市场暂停两家俄罗斯冶炼厂资格认证致钯价大涨，短期可关注贵研。风险提示：新能源汽车及储能需求不及预期。

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