四川水井坊股份有限公司是由四川成都水井坊集团有限公司(外资控股企业)控股并在上海证劵交易所挂牌的上市公司,股票简称“水井坊”,股票代码“600779”。本公司属"酒、饮料和精制茶"制造业,主营酒类产品的生产和销售。目前,公司生产的白酒类产品主要有元明清水井坊、梅兰竹菊水井坊、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台装、水井坊鸿运装、水井坊金典装、水井坊臻酿八号、水井坊艺术大师酒系列、往事、琼坛世家、小水井、天号陈、水井街、水井尚品系列等品种。其中,水井坊典藏、水井坊井台装、水井坊臻酿八号是公司核心拳头产品。

回首过去：水井坊是如何走到我们面前的？水井坊公司发展历经多个阶段，前身全兴酒业借壳上市后，受制药业务滑坡与白酒行业税改等事件影响经营出现波动，随后管理层开启MBO并改制成功，2006年起帝亚吉欧入局开启收购之路，最终于2013年入主水井坊，水井坊成为A股唯一外资控股白酒企业，外资控股下公司磨合渐入佳境，新员工持股计划有望充分释放公司能动性。回顾水井坊产品的发展历程，出身名门全兴，水井坊上市初便定位高端白酒，但在行业调整期内主动降价进入次高端，当前已形成井台与臻酿八号两大单品实现次高端价格带布局，亦有典藏与菁翠发力高端价格带。

立足当下：为什么说现在是水井坊最好的时代？1）次高端风云际会，水井坊品牌势能亟待释放：未来3年次高端行业复合增速有望维持在15%以上，高速成长下内部价格带不断细分，当前行业内已经出现600元价格带接替400元放量增长趋势，同时开启800元布局，水井坊通过井台与八号卡位500和400元价格带，典藏亦持续发力，多年销售费用投放，品牌势能亟待释放；2）渠道模式与市场战略思路一致，渠道3.0模式推动新发展，“蘑菇战略”深耕“八大市场”推动核心市场市占率持续提高：水井坊整体坚持集中资源突破的战略理念，渠道端采用新总代模式替代扁平化以实现资源集中，同时发力团购带动渠道新发展，市场端未来将聚焦“八大市场”，“蘑菇战略”实现点状突破强化周边影响力，看好水井坊在核心市场上市占率持续提升。

面向未来：水井坊要以何种姿态拥抱未来发展？1）当前低谷已过，水井坊轻装上阵：20H1公司受疫情影响较大，出于渠道与市场健康发展的考量，公司严控发货节奏并维持价盘稳固，报表端20H1营收/业绩分别下滑52.4%/69.6%。20Q3渠道库存已降至历史地位，公司发力门店开拓、宴席和团购市场，2020年9月朱镇豪总接手公司，2021年4月公司公告与国威酒业合作拟推酱香产品，水井坊轻装再出发；2）三驾马车齐发力：产品端持续推进高端化，未来井台及以上产品是公司动销主力，产品升级与高端新品布局蓄势待发，营销端公司继续坚持高端化，集中资源强化大事件体验营销与消费者圈层营销；渠道端团购招商与模式创新兼具看点；3）邛崃项目重启，产能扩建夯实发展根基。水井坊整体产能利用率已至高位，产能扩建为公司未来营收持续增长提供保障。

风险提示：宏观经济下行，行业增速不及预期，行业竞争加剧。