中国太保23H1业绩发布会核心要点

对下阶段行业趋势的展望：

1) 行业面临的主要变化体现在4方面：

i）环境：资产流向带来较大不确定性，对投资端产生溢出效应；

ii）供给侧：人口红利推荐、代际更替、消费者行为习惯改变，给销售、产品、服务带来新课题；

iii）需求侧：居民财富保值增值需求增长，理财产品净值化，老龄化、少子化带来新机遇；

iv）长端利率下行及新会计准则给资产负债匹配管理带来新挑战。

2) 应对方式：

i）寿险持续推进长航转型，持续建设以代理人为主的多元化渠道，个险有序推进职业化营销，开拓价值；

ii）产险：车险市场化定价能力、非车把握绿色低碳等国家发展领域；

iii）价值、长期投资理念，提升资产端价值贡献。

利润及分红：营运利润yoy+2.5%，净利润yoy-8%。产险、健康险不再以净利润为营运利润的基础（锁定利率）。新准则下继续关注营运利润。

寿险

1) NBV、产能领先同业的核心原因：长航转型18个月基本按照路线图注意落地，从去年H2到23H1连续四个季度实现价值增长，增量来源：

i）新基本法dada提升队伍自主经营的主动性，产能大幅提升；

ii）由传统产说会转型为推行从客需出发的一对一销售模式，个险NBVM+2.8pct；

iii）优增优育初见成效，13月留存率大幅提升，新人产能倍增（新人NBV贡献回到双位数）。

iv）价值银保策略效果显著，期缴占比大幅提升，H1 NBV贡献达18.8%。

v）产品切换带来短期储蓄需求暴增。

2) H2及24年如何保持业绩表现：长航转型的核心在于培养常态化经营的习惯，H2持续聚焦常态化经营、销售、招募，达到每月稳定水平。

3) 24开门红：今年已经不做开门红，1月1-2日大幅负增长，Q1实现稳健增长，对于管理者来讲不是可持续的，对于客户来讲也不是合规的情况。已经慢慢走出依赖开门红的模式。

4) 核心人力画像：去年的发展重点是提升核心人力的产能和收入，H1停止招募，专注存量队伍留存、产能提升，13个月留存率达到30%，未来三年希望达到50%。希望今年年中是核心人力的拐点，核心人力的门槛每年提升。

5) NBVM趋势：H1个险、银保NBVM均有提升。长期希望NBVM持续提升，管理层的核心关注点不在价值率，在于NBV总额。

6) 产品切换：基本已经完成，新产品方向：

i）3.0%预定利率产品需求及相对优势依然存在；

ii）2022-2023H1，18个月路线图关注价值打造，下阶段会持续提升队伍能力；

iii）下阶段关注产品优化升级，分散产品集中度，下阶段侧重养老分红产品。

7) 监管新政对银保渠道的影响：23H1 NBV、期缴、NBVM均实现高增，证明了价值选择的正确性。中国银保开始进入2.0时代（银行、保险战略合作，形成三赢阶段）。监管调整的影响主要在于两个方面：

i）产品预定利率从3.5%降至3%；

ii）费用“报行合一“，手续费更加规范透明，避免恶性竞争。

8) 重疾险销售：

i）一个不变：保障意识不断提升，需求缺口持续扩大；

ii）两个改变：客户个性化、多元化、碎片化的产品需求；产品+服务的衍生需求。10月推出“爱享金生”效果较好，新产品金生无忧（基本重疾需求+多种附加险）。核心问题在于供给侧（产品难卖，不是客户想要的产品，但是是需要的产品），坚持产品金三角，持续提升队伍销售能力。

财险

1) H1非车业务量价齐升的原因： H1份额+0.5pct；综合成本率优于行业0.6pct。新车增速下降给车险增速带来限制，公司发力非车业务发展，22年对非车险架构进行重大改革，形成团体客户经营中心。H1在健康险、责任险、个人非车险做了很多工作，个人非车险增速超40%，贡献非车增量的1/3+。

2) 新能源车险的经营情况：保费占比同比+3.7pct；燃油车和新能源车发展分化趋势明显，新能源车出险率高于燃油车一倍，今年居民出行同比大幅提升，H1新能源车险COR101%。构建了“四大体系、16大能力”，目标是发展速度相对不要差，COR相对可控。（预计更快于行业实现承保盈利），下阶段会加强与主机厂的链接。

投资

1) 对于H2的投资展望： H2配置策略，太保资产端在过去5年、10年位于行业最领先的地位，反映了稳健、积极的配置策略。i)权益：短期涨跌对长期投资者不是很重要，在低位增加配置，采取更加积极的策略。看好低估值、高分红的品种，OCI组合今年有8%的收益；看好部分稀缺性、垄断性的资产；反应中国成长的优质公司。ii)固收配置：更加丰富的多元化策略，加强长期利率的定价能力，优化配置（H1在银行次级债及协议存款）；对于存量品种进行优化；利用灵活的策略把握市场机会；加强创新产品配置；预计H2长久期地方债发行可能会加速，会关注。

2) 投资收益率假设调整：根据外部条件变化，如果有必要会适时调整。