中曼石油跟踪学习笔记

一、上半年经营情况

WTI上半年均价75美元/桶左右，布油是80美元/桶左右，较去年同期有一定幅度的下降，但公司还

是继续发挥勘探开发板块的一体化协同优势，发挥和利用公司扎实的储量管理、精细的地质的研究能

力，全力支持公司的油气增储上产。上半年围绕增储、上产和稳产三条主线，明确实现了储量、产

能、产量的一些新突破。油服工程和装备制造板块，抓住行业持续复苏的有利时机，优化整个市场布

局，包括生产运行、生产经营，平稳高效，上半年经营业绩保持了良好的增长。

截止2023年6月30日，公司总资产82.87亿元，较上年同期增长了15.83%。净资产26.82亿元，较上

年同期增长16.77%。2023年上半年公司实现营业收入是18.82亿元，较上年同期增长34.85%。实现归属

于上市公司股东净利润的是4.4亿元，同比增长是107.18%。

1. 勘探开发

营收和毛利：2023上半年，勘探开发板块实现营业收入是8.83亿元，较去年同期增长13.93%，毛利

率保持在较高的水平（80.78%），成本的控制能力非常强。公司在勘探开发板块的布局不仅落实在温

宿项目，也指导着公司海外油气区块的开发，最终公司要形成具有中曼特色的勘探开发模式。

新疆温宿产量：公司上半年在新疆温宿项目分步实施整个区块的开发，通过优化比如井深结构等加

快钻井速度、产能产量的持续攀升。温宿项目上半年实现原油产量27.51万吨，比去年同期增加7.72万

吨，其中第一季度实现13.02万吨，第二季度实现14.49万吨，产量环比提升11.29%。上半年实现原油

销量25.07万吨，比去年同期增加6.68万吨，同比增长36.32%。

坚戈和岸边区块：去年收购的坚戈和岸边区块在上半年暂时还未并表，但是公司在前期的勘探和产

量提升上做了较多工作，勘探开发的效率，包括产量提升、钻井速度，在下半年也会见到一些成效。

2. 钻井油服

营收和毛利：2023上半年，工程板块公司实现营业收入7.87亿元，较去年同期增长43.35%，毛利率

稳步回升，今年上半年已经恢复到15%以上。

中东的资本开支恢复比较迅速，从公司目前工程服务市场的订单、项目启动，包括投标的情况来

看，后续有较大的潜力。且公司在市场上做了优化，一方面巩固传统优势的伊拉克市场，另一方面沙

特等其他市场逐步展开优化，以前项目衔接不是特别好的巴基斯坦市场，在今年下半年开始，业务比

去年有明显的好转。

公司抓住此机遇，依托公司传统优势的伊拉克市场，以优化生产运行和项目管理为支撑，加强公司

市场开拓，启动项目衔接、突出抓好重点项目和重点井的技术支持和风险把控。2023年上半年公司的

钻修井机运行54台，分布在海内外的13个项目上，共完成钻井进尺39.92万米。截至到2023年7月22

日，公司新签油服工程订单30.85亿元，超过去年整年。

3. 装备制造

营收和毛利：上半年装备制造板块实现营业收入1.13亿元，较去年同期增长79.37%，毛利率水平是

29.84%。

上半年，公司加快智能化、自动化钻机，提升高端优势产品的研发力度和产业化速度，提升装备板

块质量、技术以及服务水平，以提升业务的附加值。公司将智能化的研发成果也投入到了实践当中，逐步实现公司钻井的智能化全覆盖，如离线钻机、五缸泵、智能机械臂、智能化集中控制司钻房等均

取得了重大突破，其中，五千米的离线钻机、五缸泵这些样机已经开始市场推广。在5月的北京石油展

上，这些产品推出以后也引起了比较好的市场反响。其中针对高寒地区，公司定制化开发的一些轻量

化的低温井区，获得了海外客户的青睐，订单数量已经超过了30台。

二、Q&A

Q：温7区块产能后续还会有提升空间吗？在当前产能水平上大概能维持多久？预计从什么时候会开始

出现衰减？

A：1）50万吨产能规模主要的贡献来自于温7区块，其中也包括柯柯牙、红旗坡两个主要区块。基于目

前已落实的原油的地质储量和柯柯牙的勘探情况，产能还有新增潜力。

2）二期的440平方公里还在勘探评价过程当中。

3）未来两年公司产量处于爬坡阶段，根据目前的资源基础，到达一定水平之后能稳产3-5年。3-5年以

后根据具体储量情况才会有进入衰减期的结论，因为现在公司还在勘探开发过程，储量是变动的。

Q：坚戈三季度会并表吗？

A：坚戈是公司去年收购的，只做了相关的前期审计程序，去年下半年开始向哈国当地主管部门、能矿

部做了沟通，审批程序正在落实当中，资料已经交上去并根据能矿部的反馈补充了一些资料，现在已

经进入了最后的审批阶段。并表快的话预计在三季度末，最晚的话今年年内会并表。

Q：上半年坚戈区块产量是多少？

A：今年上半年坚戈基本还是去年的老井在产，公司的队伍是从4月份才开始慢慢进入的，所以上半年

坚戈产量不是特别高，在4万吨左右。Q：坚戈的4万吨产量是从二季度开始集中释放的、一季度没有多少量吗？

A：二季度比一季度稍微多一点，因为4月公司才开始打第一口新井。下半年产量效果会进一步体现，

因为钻井需要一定的时间，公司钻的第一口井用时40多天，现在的钻井周期基本能控制在20天之内。

因此，上半年其实新井贡献的产量也就1-2口井的量，主要的集中释放还是下半年和明年开始。

Q：4月以来在坚戈区块新打的井平均每口井的稳定日产量是多少？下半年坚戈区块有多少口新井的规

划？

A：1）坚戈上半年出油的两口井，产值效果不错，第二口直井初期日产高达50吨，第一口井有20-30

吨，如果维持在一个稳定的水平的话平均单井日产约是在20-30吨。

2）下半年安排的打井数量是10-15口，上半年打了5-6口，因为打完之后还有后续程序，需要一定周期

出油，所以部分井出油是在三季度开始。

Q：上半年实现油价折价明显减少的原因？A：1）上半年公司在销售端做了较多工作。前几年，公司的销售渠道相对单一，因为当时的产量不是

特别高。从去年上半年开始，公司的油气销售团队开始逐渐和市场接触，和下游客户的对接比之前要

频繁。

2）产量提升之后，议价能力比之前要高。

3）其他的措施，比如油井产的不同质量的油之间进行配比，或者寻求和油质相吻合的一些炼厂客户。

Q：单吨成本同比下降的原因？

A：1）产量提升带来的规模效应。

2）油田的智能化转型，包括人员的衔接、项目运营开发流程的优化等。

Q：坚戈油田的销售结构目前是以当地为主吗？上半年价格和成本情况是怎样的？后续的提产规划和规

模化后的成本水平是怎样的？

A：1）现在坚戈油田因为产量还不是特别高，所以产油都在哈国境内销售。后续公司布置自己的井

队，再把温宿的一体化的经验嵌套进去，产量提升节奏会比较快，未来随着产量提升，公司会布局它

的外销体系，具体工作包括走哪条管道、对接哪些下游客户，这些工作已经提上了日程。

2）由于目前是老井在产，所以成本要比温宿要高，公司采用自己的井队后，钻井效率提升、单井投资

下降，以及其内部的管道建设有利于降低运输费用，综合来看，未来公司计划控制成本和温宿区块差

不多。

3）提产规划还要看储量情况，坚戈区块储量6500万吨，具有建成年产50万吨以上的产能基础。

Q：哈萨克斯坦国内有暴利税吗？

A：哈萨克斯坦交超额利润税，根据收入和投入的倍数来确定，它不是根据当年实现的利润或者油价来

确认这个数字的，所以前期投资的时候不太会涉及到。由于公司打井用自己的队伍，所以公司可以通

过一些内部的调节加大投资，使得前期的油田开发过程不涉及到这个超额利润税。

Q：定增发行完之后质押会有下降空间吗？后续降低质押的举措有哪些？

A：目前的质押率虽然看起来较高，但是股东的资金已经到位了，还清之后还要商谈后续的还款节奏；

还有一部分资金要按照质押方的要求在某个时间点归还之后；此外，质押中还包括一部分已经归还的

资金对应的股票还没结算。这些全部还完后，质押率会下来。

定增和股东的质押率没有什么大的关系，是不影响的。

Q：全资子公司海湾公司下面除了坚戈以外还有其他业务吗？上半年海湾公司的收入和利润都是来源于

坚戈区块吗？

A：海湾公司是公司一个海外的资金平台，它本身的业务是钻机租赁还有贸易，上半年它的收入和利润

不是来自于坚戈，因为坚戈还没有并表，所以坚戈的收益在报表中没有体现。另外，海湾公司还持有

岸边87%的权益，但是目前也还没并表，且出于勘探阶段，产量贡献还没体现。Q：公司对下半年油价走势的判断？

A：1）供给端，随着欧美制裁俄罗斯，公司预计未来的产量产能会逐步下降，包括以沙特为首的欧佩

克对油价的托底意愿也比较强；美国后续原油产量可能有增长。

2）需求上，整体的经济在复苏，包括权威机构对今年的石油需求量预测达到了历史新高。

3）公司总体判断，油价应该还是会在70-90美元/桶之间震荡。

Q：新疆油田目前交的所得税是不是按照15%的优惠税率执行？优惠税率持续时长是多久？

A：公司阿克苏中曼在新疆，享受西部大开发的优惠税率，所得税率是15%，这个政策目前持续到2030

年。

Q：柯柯牙区块预计什么时候能投产？

A：目前柯柯牙区块公司已经安排了100多口井的勘探评价，由于公司现在实行勘探评价开发一体，所

以柯柯牙也有一部分产量贡献。进入整体开发阶段的话，需要上报和获批，包括后续环评等方案的获

批，后续拿到采矿权可以大规模上产了。

Q：二期三维地震的结果如何？

A：二期的440平方公里公司是在去年做的，三维地震解释是上半年完成的，从结果中发现了有利圈闭

和构造，公司也已经部署了两口勘探评价井，但这两口井还在打的过程当中，公司需要去根据这两口

井的钻探情况，再通过地质研究来部署下一步更大面积的勘探评价井。

Q：公司是否有国内新区块的资源获取？

A：公司一直在持续的跟踪和落实。公司会根据放出来的区块的实际情况，结合公司的发展战略、资金

安排，去参与后续区块的招投标。