1. 公司基本信息 (1) 公司业务 通源石油是一家主要从事油气田技国术服务的上 市公司，特别是在北美地区具有核心竞争力，成 功引入美国先进的泵送射孔技术。公司在国内也 建立了钻完井一体化的业务路线，并进行了战略 调整，集中在社恐业务上，剥离非核心业务。今 年上半年，公司的业绩得到显著改善，期待未来 持续发展。 (2) 公司发展历程 通源石油于1995年成立，2011年上市，主要拓 展海外市场，尤其北美地区。通过多年发展，公 司营业收入和净利润都有大幅增长。在2020年全 球疫情下，公司进行了战略调整，集中在社恐业 务和清洁能源领域的发展。 (3) 公司战略调整 公司的战略调整主要包括做强做优国社恐业务和 布局清洁能源和二氧化碳封存的相关业务。疫情 期间剥离了非核心业务，集中资源发展社恐业务 和清洁能源领域。今年上半年，公司的业绩表现 出了较强的反弹和复苏，期待未来持续增长。 2. 未来业绩增长点 (1) 井口天然气回收 公司储备了井口天然气回收业务增长点。通过在 四川盆地进行进口气回收业务，公司将提升国内 业务的收入和利润。 (2) CCUS商业模式 公司围绕二氧化碳的利用和封存开展业务。考虑 到我国的减碳压力和油田利用场景，公司侧重于 油田技术服务，围绕新疆油田进行项目合作，并 储备了相关项目。如果项目落地，公司将建立起 二氧化碳普及应用一体化的商业模式，对上市公 司的收入和利润做出贡献。 3. 其他相关信息 公司的资产负债率从近6亿降至2亿，经营质量不 断提高。 公司在国内的竞争对手主要是中石油体制内的公 司。 北美业务收入增长主要来自于客户完井工作量的 增加和竞争对手的破产。 在美国，公司主要在洛基山脉地区和坡密盆地开 展业务，其中落基山脉地区的收入占比约70%， 坡密盆地的收入占比约30%。 Q&A Q：公司的收入确认周期是多久？ A：目前公司的主营业务是射孔业国务，国内一 般情况下一天能干一段或者两天干一段。干完一 口井后，确认工作量的完成，确认收入大约需要 10天左右。 Q：一口井一段咱们的收费标准大概是多少？ A：如果含桥塞，收费大约是9万到10万人民币； 如果不含桥塞，大约是4万到5万人民币。而在美 国，一段约4000美金左右，都不含桥塞。 Q：目前国内涉控业务竞争者多吗？市占率如 何？ A：目前通源是民营做的最大的，国主要竞争对 手是中石油体制内的公司。国内涉控业务是一个 垄断性环境，所以通源的市占率较高，大约85% 以上的工作量由中石油体制内的公司来做。 Q：在美国这块增幅比较大的原因是什么？ A：增幅主要来自两个方面：一是客户完井的工 作量增长；二是疫情期间竞争对手破产，通源的 市占率进一步提升，从竞争对手那里获取了更多 的份额，带来了工作量的增长。 Q：在美国的市占率大概是多少？ A：没有具体数据来体现市占率，但根据第三方 数据披露，通源在美国的子公司在洛基山脉地区 市占率排名前列。 Q：在美国主要在哪几个盆地进行业务？ A：主要围绕着落基山脉地区和坡米盆地进行业 务，其中落基山脉地区的收入占北美业务收入的 70%，坡米盆地约占30%。 Q：现在油服公司供给紧张，是否注意到了订单 和合同的提价情况？ A：价格提升的空间很大，因为现在的价格还没 有恢复到疫情前的水平。今年上半年公司的业绩 增长主要来自于工作量和规模的增长。目前服务 价格对公司的毛利率和净利率提升影响较小，因 为客户在疫情期间受到了严重打击，类似刚从 ICU中出来的状况，因此客户的盈利恢复需要时 间。如果油价保持高位运营，对明年北美地区进 行提价的空间预期很大。 Q：过去的价格在前两轮周期中达到了多少？ A：价格因客户和井矿的不同而不同，但从目前 来看，在上一轮价格中能达到5500到6500美元 一段的水平，但这也取决于客户，如我刚刚说 的，4000美元是一个平均数，有些客户的收费可 能是3000或3500美元一段，在过去的年份，有 些客户的收费可能是5000美元一段。总体来看， 现在的价格大概是疫情前的60%到70%的水平， 远没有恢复到疫情前的水平，更别谈超过疫情前 的水平了。因此，我们对明年的提价预期较高， 具体要看明年客户的盈利情况。 Q：美国页岩油气为什么受到疫情的影响？ A：全球疫情导致全球石油天然气需求暴减，国 际原油价格暴跌，使得页岩油公司的开采成本增 加，导致页岩油气行业在疫情期间陷入低谷。 Q：定增的投资人解禁后的态度如何？ A：目前我们不了解这一块，因为定增投资人解 禁的买卖是个人行为，我们不清楚。 Q：国内涉恐业务今年截止目前的新签订单金额 及同比增速如何？与中石油的议价能力如何？ A：国内涉恐业务是一个垄断环境，中石油作为 强势甲方，使得民营油服公司的议价能力非常 低。从目前来看，我们预计今年国内涉恐业务的 工作量将同比去年明显增加，尤其在下半年。具 体情况还要看下半年的恢复情况，但我们有预 期。 Q：美国页岩油气后续有可能加大新井的开采 吗？ A：预计在未来，如果油价能够维持稳定，页岩 油公司可能会加大新井的开采和勘探开发投资力 度。目前客户的现金流紧张，所以暂时没有加大 页岩油开发的资本开支。 Q：我们公司的作业范围是什么？作业量定价机 制如何？ A：公司的作业范围是根据美国的DOC数据，进 行射孔和压裂等作业。作业量定价机制是按段收 费，根据一口井分多少段，每段收费相应金额。 Q：新钻井和已钻但未完成的井有什么区别？这 两类作业量有什么时间上的区别？ A：新钻井是指客户新打的井，钻完后需要进行 射孔和压裂等工作；而已钻但未完成的井是指已 经钻完但还未进行完井的井。这两类作业时间上 有区别，新钻井立即进行射孔和压裂，而已钻但 未完成的井在后期陆续进行受控和压力作业。以 上是关于上市公司"通源石油"的投资交流会议录 音的Q&A转写。 Q：公司的业务空间有多大？ A：通源石油的业务空间包括新钻井、重复压 裂、修井等。重复压裂在美国还未大规模实施， 但随着递延由甜点区块的开发，修井业务未来肯 定会增加。 Q：页岩油公司是否会根据油价高位运行增加资 本开支？ A：是的，如果油价一直处于较高位置，页岩油 公司会增加资本开支，增加油井储备和产量，以 满足需求并销售页岩油气。 Q：美国客户是否倾向选择中国供应商合作？ A：目前未了解到中国的团队在美国页岩油领域 提供技术服务的情况。 Q：公司的美国团队是否会给员工涨工资？ A：通源石油的美国团队薪酬采取绩效考核机 制，根据净利率和KPI考核结果发放绩效工资和奖 金。通过这种激励机制，提升了团队的战斗力和 积极性，同时推动了公司毛利率和净利率的提 升。 Q：公司在北美地区如何进行调价？ A：通源石油在北美地区的调价是根据供需情况 进行的，与客户协商确定工作量和价格，满负荷 运行时，可能会提出涨价诉求。 Q：单井产量增加是因为涉孔更加密，射孔增加 密集吗？ A：单井产量增加的原因有几个方面，首先是水 平井的长度增加，其次是井口分段数的增加，这 会提高整体压力效率，从而提高单井的产量。同 时，增加的分段数还可以降低成本。所以，单井 产量增加与射孔密度的增加密切相关，并且分段 数越多对于我们的业务收入越有利。