有色金属行业风电和新能源车篇：有色碳中和①，新能源新动能，铜-韭研公社

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有色金属行业风电和新能源车篇：有色碳中和①，新能源新动能，铜

价投行者（莫李广）

中线波段

2021-03-26 20:06:24

为什么我们要在碳中和背景下研究铜和稀土？我们认为，碳中和下能源产业链将加速重构，铜由于优异的导电性在新能源领域将广泛应用，稀土独特的磁效应可以提升机械能和电能之间的转换效率，降低热能的吸引力，从而减少碳排放，新能源有望成为铜和稀土需求新动能。本文将讨论新能源领域的“电机兄弟”——风电和新能源车对铜和稀土的需求影响：

核心观点

到2030年，风电和新能源车对铜的增量需求将占当前表观消费量10%。铜在风电和新能源车的需求量到2020、2025和2030年或达71、179和320万吨。以2020年为基，铜增量需求在2025年、2030年将达108和249万吨，约占2020年全球铜消费量的4%和10%。这将拉动铜需求在未来十年保持至少1%的年增速，作为长期处于紧平衡的品种，风电和新能源汽车为铜带来的价格弹性不容小觑。

到2030年，风电和新能源车对钕镨的增量需求将占当前供应量51%。风电和新能源车对稀土的需求集中在钕镨，在不同情景假设下，对钕镨的需求到2020、2025和2030年或达0.67-0.68、1.97-2.04和3.53-3.76万吨。以2020年为基，稀土增量需求在2025年、2030将达1.3-1.35和2.86-3.08万吨，约占2019年全球钕镨供给量的22%和51%，对钕镨市场将起到举足轻重的作用。

投资建议与投资标的

我们认为，风电和新能源汽车将为铜带来长期增量需求，并将拉动钕镨迎来较大级别的需求周期。建议关注国内主要有矿产铜放量增长逻辑的紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)，和国内具有稀土开采、冶炼指标的北方稀土(600111，未评级)、盛和资源(600392，未评级)。

风险提示

全球经济复苏节奏不及预期。

风电和新能源汽车推广不及预期。

精铜产量超预期增长。

稀土产量超预期增长。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

北方稀土

紫金矿业

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