【璞泰来】
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-05-27 09:13:21
【璞泰来】
1、 从业态上看，负极有较大定制特点，技术与研发要素要求比较高，可以看到各家负极公司盈利都还可以。
公司客户结构均衡，摆脱单一客户依赖，产品结构优势也比较明显，产品盈利回报高得多，前几年都是20%的roe，去年仍然有11%。
2、 在当前态势下，能有效扩产获得中高端市场的公司，其实只有几家；
公司固定资产净额将从去年初14亿元到今年初28亿元，预计今年底可能给接近40亿元。
3、 石墨化环节，公司这几年显著拉开了差距，整合兴丰并通过几年的大力投入，石墨化自供比例最高（目前70%，年底90%以上）；
在环保要求下，别的公司很难再大规模投石墨化，公司目前单位净利润0.8-1.1万元/吨，成本优势叠加客户与产品结构优势，伴随这一轮扩张，领先地位将会加强。
4、 公司此次收购与增资获得乳源东阳光氟树脂60%股权，加上此前参股四川茵地乐26%股权，进一步加强PVDF布局，为基膜、涂覆膜、正负极极片粘结剂业务打下基础。今年PVDF供应告急，下半年可能形成新的供应链瓶颈。公司收购的战略意义远大于财务意义。
5、 公司从去年开始加速扩产，公司今明年的增长确定性是看得到的。
报告之前报告里面于2022年接近20亿的盈利预测是保守的，2022年22-26倍估值，市场关注的近期的解禁，可能是买点。
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璞泰来
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