反倾销+反补贴初裁税率合计30%,大幅好于预期
今日美国商务部发布AWP反倾销调查初裁结果,浙江鼎力反倾销服务17.78%,调整补贴后适用的反倾销税率为7.07%,同期临工的反倾销税率为274.86%,获得单独税率的出口商为47.42%,其他中国企业为274.86%。结合前期的反补贴调查,本次双反的初裁税率为:反倾销7.07%+反补贴23.43%=30.5%,大幅好于预期。后续按照本次初裁结果缴纳保证金,最终结果要等美国国际贸易委员会ITC作出终裁后才可确定。
我们在今年3月21日发布了《双反的竞争推演》跟踪报告,从手工搬运车、轮胎、光伏行业的历史经验来看,双反会加速尾部产能出清,龙头企业往往能争取到优惠税率,从而在后期大幅提高海外市占率,属于“短空长多“的影响,并通过海外建厂转移产能。我们认为鼎力也会按照这条路径发展,双反加速格局的优化。
21H1鼎力海外业务收入9.6亿元,已经超过历史最高点2018年全年的水平,CMEC接近7亿。考虑到本次双反事件在公司、客户及CMEC之间分担后,公司实际承担税率预计较低,且海外业务本身利润率较高,会如期继续开拓美国市场。今年鼎力遭遇原材料价格大幅上涨、海运运力紧张、双反事件等,股价回落较多。随着美国市场的格局优化,臂式产能有望重新分配,如新臂式已经送到美国试用,利润率有望触底回升。
21-22年净利润分别为10.2/14亿元,当前股价对应估值分别为30.6/22.3。
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